\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 088 China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
Evento: em 27 de abril de 2022, China Shenhua Energy Company Limited(601088) divulgou o relatório do primeiro trimestre. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 83,902 bilhões de yuans, um aumento anual de 24,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 18,957 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 63,3%; Depois de deduzir lucros e perdas não recorrentes, o lucro foi de 18,617 bilhões de yuans, um aumento anual de 60,7%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 28,436 bilhões de yuans, um aumento anual de 45%; O lucro básico por ação foi de 0,954 yuan / ação, um aumento homólogo de 63,3%.
Comentários:
Setor de carvão: no primeiro trimestre, o preço de venda do carvão da empresa aumentou 31,4%, impulsionando a receita operacional do negócio de carvão a aumentar em 20,5%. No primeiro trimestre, a empresa produziu 80 milhões de toneladas de carvão comercial, um aumento homólogo de 3,6%; O volume de vendas de carvão foi de 105 milhões de toneladas, com uma diminuição homóloga de 8,4%, dos quais a cooperação anual de longo prazo representou 51,47%, a cooperação mensal de longo prazo representou 35% e o spot representou 8,6%. O preço médio de venda do carvão no primeiro trimestre foi de 624 yuan / ton, alta de 31,4% ano a ano. Devido ao plano da empresa para reduzir o volume de vendas de carvão comercial este ano, a produção aumentou ano a ano, mas o volume de vendas diminuiu ano a ano. A diminuição no volume de vendas de carvão comprado teve pouco impacto no desempenho da empresa. Impulsionado pelo preço de venda, a receita operacional do setor de carvão no primeiro trimestre foi 67,854 bilhões de yuans, um aumento de 20,5% ano a ano. O custo por tonelada de carvão produzido pela empresa foi de 150 yuan / tonelada, com um aumento homólogo de 16,8%, principalmente devido ao aumento no montante do pagamento da segurança social devido ao aumento do número de funcionários, bem como ao aumento das taxas de stripping de terceirização e outros custos. No primeiro trimestre, o lucro bruto do setor de carvão foi de 24,08 bilhões de yuans, um aumento de 79,2% ano a ano; A margem bruta de lucro foi de 35,5%, com um aumento homólogo de 11,6 PCT. Espera-se que, no contexto da oferta e procura apertadas no mercado do carvão este ano, o preço permaneça a um nível médio elevado. O aumento do preço médio de venda do carvão aumentará a receita, reduzirá a proporção de carvão comprado e melhorará a margem de lucro bruto global do setor.
Setor elétrico: no primeiro trimestre, as vendas de eletricidade e o preço da eletricidade da empresa aumentaram significativamente em relação ao ano anterior, levando a receita do negócio de energia a aumentar em 51,9% China Shenhua Energy Company Limited(601088) no primeiro trimestre, a geração de energia foi de 46,75 bilhões de kwh, um aumento de 25,7% ano a ano; As vendas de eletricidade atingiram 43,99 bilhões de kwh, um aumento homólogo de 26,1%; A média de horas de utilização foi de 1234 horas, com aumento homólogo de 4,8%; O preço de venda médio ponderado foi 411 yuan / MWh, um aumento anual de 73 yuan / MWh, um aumento de 21,6%. Durante o período analisado, a capacidade instalada total do grupo foi de 37899 MW, não havendo capacidade instalada nova ou reduzida. O aumento simultâneo no volume e no preço do negócio de energia trouxe crescimento da receita, com receita de 20,443 bilhões de yuans no primeiro trimestre, um aumento anual de 51,9%; Afetado pelo aumento do preço de compra do carvão, o custo operacional aumentou 55,1%, e o custo médio de venda de energia foi de 371,9 yuan / MWh. O lucro bruto foi de 3,274 bilhões de yuans, um aumento anual de 37,3%; O lucro total foi de 2,561 bilhões de yuans, um aumento anual de 46,7%. Espera-se que, no futuro, com o aumento contínuo da geração de energia a carvão e a implementação da política de flutuação do preço de transação de mercado em 20%, o preço de venda da energia da empresa aumente, estabilizando em certa medida a pressão de custos causada pelos altos preços do carvão.
Transportes e indústria química do carvão: o lucro da divisão de navegação aumentou 50,6% em relação ao ano anterior devido ao aumento dos preços de transporte. Durante o período de relatório, a receita ferroviária, portuária e marítima da empresa atingiu 10,342 bilhões de yuans, 1,636 bilhões de yuans e 1,433 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 4,8%, 0,3% e 15,2%. No primeiro trimestre, o lucro bruto foi de 5,033 bilhões de yuans e 794 milhões de yuans respectivamente, uma diminuição homóloga de 0,5% e 3,8%. O setor marítimo beneficiou-se do aumento dos preços do transporte marítimo, com um aumento anual na receita de 15,2%, um lucro bruto de 380 milhões de yuans, um aumento anual de 38,7%, e uma margem de lucro bruto de 26,5, um aumento anual de 4,5 PCT. Devido ao aumento do preço de compra do carvão, o custo operacional do negócio químico do carvão aumentou ano a ano. No primeiro trimestre, o lucro bruto foi 315 milhões de yuans, para baixo 21,8% ano a ano, ea margem de lucro bruto foi 19,1%, para baixo 6,2 PCT ano a ano.
Espera-se que a atenuação da situação epidêmica traga a recuperação do consumo de carvão, a estação de pico do consumo de carvão está se aproximando, e o lucro da empresa deve manter o crescimento constante. A epidemia atual restringe o consumo de carvão elétrico nas províncias costeiras, e o estoque de carvão elétrico acumulou-se ligeiramente, mas ainda é baixo. Espera-se que, com o gradual abrandamento da epidemia, o consumo de carvão recupere. Ao longo do ano, o incremento do carvão é limitado, a elasticidade da oferta é pequena, a importação de carvão térmico está encolhendo e a capacidade de transporte ferroviário é limitada. Espera-se que o mercado do carvão mantenha uma situação apertada de oferta e demanda e suporte ao funcionamento de preços médios e altos do carvão China Shenhua Energy Company Limited(601088) como uma empresa líder de carvão de energia, espera-se continuar a dar pleno jogo às vantagens de integração do carvão, eletricidade, terra, porto e transporte e manter o crescimento contínuo dos lucros.
Previsão de lucro e classificação de investimento: aumentar a previsão de lucro da empresa e manter a classificação de compra. De acordo com os dados divulgados no relatório trimestral e no relatório anual da empresa-mãe, o lucro líquido da empresa-mãe deve ser de RMB 701,93 bilhões e RMB 682917 bilhões em 2021, e o lucro líquido da empresa-mãe deve ser de RMB 789,8 bilhões-2023,7 bilhões em 2021; EPS é 3,44/3,93/4,41 (o valor previsto original de 20222024 é 3,07/3,54/4,01). Acreditamos que, no contexto da inflação global de energia, o centro de preços do carvão deve continuar a subir nos próximos anos, e o preço da associação de longo prazo deve aumentar ano a ano. O atributo de franquia de China Shenhua Energy Company Limited(601088) torna o desempenho operacional altamente determinista. Além disso, a operação integrada permite que todos os setores liberem flexibilidade de desempenho ascendente suficiente e mantenham a classificação de "compra".
Fatores de risco: a situação macroeconômica é incerta devido ao impacto da epidemia; Fatores geopolíticos afetam a economia global; Incerteza das políticas nas indústrias ligadas ao carvão e à energia; Acidentes de produção de segurança em minas de carvão, etc.
