\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 110 Nuode Investment Co.Ltd(600110) )
Principais pontos de investimento
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre foi de 127 milhões de yuans, com uma relação mensal de + 94,05% / + 51,97%, em linha com as expectativas do mercado. Em 2022, a receita da empresa do primeiro trimestre foi de 1,112 bilhão de yuans, com uma relação mensal de + 25,00% / – 8,09%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 127 milhões de yuans, com uma relação mensal de + 94,05% / + 51,97%; Deduza lucro não líquido de 110 milhões de yuans, com uma relação mês a mês de + 80,45% / + 38,68%. Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro é de + 15pct / -, igual ao q1,85; A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 11,41%, com uma relação mensal de + 4,06pct / + 4,51pct; Dedução Q1 da taxa de juro líquida não-mãe de 9,90%, com uma relação mês a mês de + 3,04pct / + 3,34pct. Q1 folha de cobre enviou 9000 toneladas, e o lucro por tonelada recuperado mês a mês.
A empresa expediu 9000 toneladas no primeiro trimestre, um aumento de cerca de 5% ano a ano, com uma ligeira diminuição de 6% mês a mês devido ao impacto do Festival da Primavera. A empresa tem uma capacidade existente de 43000 toneladas e uma capacidade em construção de 27000 toneladas, que deve ser gradualmente liberada em q2-q3. Devido ao leve impacto da epidemia no progresso da produção de nova capacidade, esperamos que a empresa envie 55000 toneladas em 2022, um aumento anual de + 57%. Em termos de rentabilidade, o lucro não líquido deduzido por tonelada de folha de cobre Q1 atingiu 12000 yuan / ton +, mas devido ao impacto da epidemia, o encerramento da fábrica Q1 Changchun e Kunshan da empresa causou algumas perdas. Se adicionado de volta, o lucro líquido por tonelada de folha de cobre Q1 é esperado chegar a 13000 yuan / ton, que é plano mês a mês (considerando a adição de perda de imparidade Q4, etc.), com um aumento ano a ano de cerca de 60%. No caso de aumento das taxas de eletricidade, o aumento das taxas de processamento impulsiona o lucro líquido por tonelada de Q1 para ser plano mês a mês. Esperamos que em 2022, com a otimização da estrutura do produto e efeito de escala, o lucro por tonelada dos produtos da empresa permaneça alto.
A empresa fez um progresso constante na expansão da capacidade, grandes quantidades de clientes no exterior e estrutura otimizada do produto. No final de 2021, a capacidade de produção da empresa era de 43000 toneladas, a capacidade de produção em construção em Huizhou era de 12000 toneladas, o comissionamento foi concluído e a escalada deve ser concluída no segundo trimestre. A capacidade de produção em construção em Qinghai é de 15000 toneladas, e Q2 é esperado para ser colocado em operação sucessivamente. Esperamos que a capacidade de produção efetiva da empresa será mais de 55000 toneladas em 2022. Além disso, a capacidade de produção da Hubei Huangshi fase I deve ser colocada em operação no segundo semestre de 2023. Depois de ser colocada em operação, a capacidade de produção da empresa aumentará para 135000 toneladas, levando a indústria em capacidade de expansão. Em termos de estrutura do produto, a empresa pagará 4,5% em 2021 μ M e 4 μ A proporção de remessas de folha de cobre M aumentou para 15% ~ 20%, e esperamos que a proporção aumente ainda mais para 20% + em 2022.
Em 2022, o fornecimento de capacidade média e alta da folha de cobre da bateria de lítio permanecerá em equilíbrio apertado. De acordo com nosso cálculo, a demanda industrial global aumentará para 650000 toneladas em 2022, e a oferta continuará em falta. No lado da oferta, Nuode Investment Co.Ltd(600110) 2022 adicionará 27000 toneladas de capacidade de produção, Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) adicionará 15000 toneladas de capacidade de produção, e a nova capacidade de produção de toda a indústria é limitada, e 4,5% μ M e 6 μ A capacidade de ligação M continua a ser escassa. Desde a segunda metade de 2021, o preço da taxa de processamento da folha de cobre aumentou 5 Tcl Technology Group Corporation(000100) 00 yuan / ton. Esperamos que a taxa de processamento permaneça alta em 2022.
Previsão de lucro e classificação de investimento: mantemos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de RMB 812 / 1069 / 1429 milhões de 2022 a 2024, correspondendo a EPS de RMB 0,47 / 0,62 / 0,82 de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 100% / 32% / 34%. O valor de mercado atual corresponde a 18 / 14 / 10 vezes de PE de 2022 a 2024, dando 32xpe em 2022, correspondendo ao preço alvo de 15,04 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o volume de vendas é menor do que o esperado e o nível de lucro é menor do que o esperado.
