\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 82 Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) )
Líder de chip RF da China, com crescimento de alto desempenho, manteve a classificação de “comprar”
Em 27 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.A receita anual de 2021 foi de 4,634 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 65,95%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,135 bilhões de yuans, um aumento anual de + 99,00%; Deduza lucro não líquido de RMB 1,939 bilhão, um aumento homólogo de + 88,26%. De acordo com o cálculo, a receita de 2021q4 em um único trimestre foi de 1,15 bilhão de yuans, um aumento anual de + 40,30% e um aumento mensal de + 2,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 608 milhões de yuans, um aumento anual de + 71,05% e um aumento mensal de + 18,54%; Deduza o lucro não líquido de 431 milhões de yuans, um aumento anual de + 30,67% e uma diminuição mensal de – 16,02%. 2022q1 alcançou uma receita de 1,33 bilhão de yuans em um único trimestre, um aumento anual de + 12,43% e um aumento mensal de + 15,66%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 459 milhões de yuans, com um aumento anual de – 6,70% e um aumento mensal de – 24,41%; Deduza lucro não líquido de 462 milhões de yuans, um aumento anual de – 8,86% e um aumento mensal de + 7,13%. No curto prazo, devido ao impacto do deslocking downstream, reduzimos a previsão de desempenho para 20222023 e adicionamos uma nova previsão de desempenho para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de RMB 2355 (-4,30) / 31,08 (-4,21) / 3,816 bilhões, correspondendo a EPS de RMB 706 (-1,29) / 9,32 (-1,26) / 11,44. O preço atual da ação corresponde a PE de 26,0 / 19,7 / 16,0 vezes. A longo prazo, espera-se que o módulo transmissor cresça rapidamente. Ao mesmo tempo, a linha de produção auto-construída melhorará ainda mais a força da empresa e manterá a classificação de “compra”.
A primeira produção de wafers foi concluída, e a primeira produção de wafers foi concluída
Em 2021, a receita da empresa de dispositivos discretos atingiu 3,352 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 36,13%, e a margem de lucro bruto foi de 55,52%, um aumento homólogo de + 4,30 PCTs; A receita do módulo RF foi de 1,201 bilhão yuan, um aumento ano a ano de + 332,68%, e a margem de lucro bruto foi de 64,45%, um aumento ano a ano de -2,79 PCTs. A empresa formou inicialmente uma matriz completa de produtos front-end RF. No final de 2021, a empresa lançou o l-pamif, um produto principal do módulo do transceptor adequado para a banda 5gnr, e bloqueado nos clientes da marca. No final de 2021q1, a empresa havia realizado o embarque em massa em clientes da marca, e o volume cumulativo de vendas em 2022q1 era perto de 6 milhões. No campo das estações base de comunicação, a empresa alcançou resultados faseados.Os produtos amplificadores RF de baixo ruído usando o processo GaAs e os produtos de comutação RF usando o processo rfsoi foram enviados em pequenas quantidades no cliente no campo das estações base de comunicação. O projeto de construção da industrialização do semicondutor de Xinzhuo esteve na fase da linha de processo. através da iteração rápida do comissionamento, a primeira amostra da bolacha do filtro foi concluída, e o teste de vários indicadores de desempenho e verificação da confiabilidade foram concluídos. espera-se entrar na fase da produção em massa no segundo trimestre de 2022, e a capacidade da bolacha pode alcançar 1000013000 peças/mês no final do ano, de modo a realizar a capacidade de empacotamento correspondente do nível da bolacha ao mesmo tempo. Com o lançamento da capacidade de produção de Xinzhuo e o avanço gradual de rxsaw e txsaw para duplexador e multiplexador, trará grande potencial de crescimento.
Dicas de risco: o risco de a construção da linha de produção ficar aquém das expectativas, o risco de queda da demanda da indústria e o risco de intensificação da concorrência da indústria.
