\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 01 Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,652 bilhões de yuans, um aumento anual de 61,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,263 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 86,6%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe após não dedução foi de RMB 1,191 bilhão, com um aumento homólogo de 91,9%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 871 milhões de yuans, um aumento anual de 214,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 274 milhões de yuans, um aumento anual de 987,7%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi 248 milhões de yuans, um aumento anual de 2763,8%, e o desempenho estava em linha com nossas expectativas.
A influência da Covid-19 nas variedades convencionais está enfraquecida, e espera-se que os principais produtos retornem a um alto crescimento em 2022: devido ao impacto da vacinação em massa da vacina covid-19, as vendas da vacina quadruplex estão sob pressão em 2021. A vacina Quadruplex é o produto exclusivo da empresa, com altas barreiras de P&D. Com o enfraquecimento da influência da covid-19 e a otimização dos canais de vendas da empresa, esperamos que as vendas da vacina quadruplex sejam de 3,5 a 4 milhões em 2022, e a receita de vendas deverá atingir um alto crescimento de mais de 80%.
A vacina contra pneumonia de 13 valentes tem um volume rápido e em grande escala em virtude de sua vantagem inicial e vantagem de vendas: em setembro de 2021, a vacina contra pneumonia de 13 valentes da empresa foi aprovada para listagem, que é a segunda vacina nacional aprovada contra pneumonia de 13 valentes. A listagem de vacinas domésticas promoverá a taxa de penetração. A vacina contra pneumonia de 13 preços da empresa ganhou a licitação rapidamente. Com a forte capacidade de vendas da empresa e preços competitivos em comparação com produtos competitivos do exterior, espera-se alcançar um volume rápido e em grande escala. Espera-se vender 3,5-4 milhões de unidades em 2022.
O pipeline de P & D está prestes a entrar no período de saque: através da auto-pesquisa + cooperação estrangeira, a empresa construiu o escalão de produtos vacinais mais rico da China. Atualmente, a empresa possui mais de 30 projetos em pesquisa, sendo que 13 entraram no processo de registro. Entre eles, o registro da vacina diploide humana contra a raiva foi verificado no local; A vacina contra varicela liofilizada obteve o relatório sumário do ensaio clínico de fase III e espera-se que seja aprovada em 2023; MCV4, IPV e outras vacinas completaram a fase clínica III; A vacina recombinante EV71 completou o ensaio clínico de fase II. Além disso, a vacina pentavalente e a vacina oral viva atenuada rotavírus obtiveram aprovação clínica. O rico escalão de produtos garante o desenvolvimento contínuo e estável do desempenho da empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: não considerando o incremento de desempenho trazido pela vacina covid-19 por enquanto, e considerando o impacto da epidemia covid-19 sobre vacinas convencionais, reduziremos EPS de 2,90 yuan / 4,27 yuan para 2,09 yuan / 3,09 yuan em 20222023, e esperamos EPS seja de 4,16 yuan em 2024, correspondendo a 29 / 20 / 15 vezes de PE respectivamente Considerando o rápido volume de vacinas novas e antigas da empresa, o pipeline do produto entrará gradualmente no período de saque e manterá a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o risco de os progressos em I & D serem inferiores ao esperado; Risco de vendas aquém das expectativas.
