\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 799 Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) )
Alto aumento ano a ano no desempenho 2022q1: a empresa alcançou uma receita de 13,212 bilhões de yuans em 2022q1, um aumento de 105,66% ano a ano e 5,53% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,206 bilhões de yuans, um aumento de 84,40% ano a ano e uma diminuição de 21,12% mês a mês. A margem de lucro bruto das vendas foi de 18,47%, com uma diminuição homóloga de 2,79 PCT e uma diminuição mensal de 2,23 PCT.
A operação de preços altos do metal e o aumento gradual do negócio do lítio ajudaram a melhorar o desempenho:
Em termos de produtos de cobre e cobalto, o preço do cobre em 2022q1 foi de 71800 yuan / ton, um aumento ano a ano de 14,18%, e o preço do cobalto foi de 535700 yuan / ton, um aumento ano a ano de 55,28%. Em 2021, o lucro bruto contribuído pelos produtos de cobre e cobalto representou mais de 70%, que é a principal fonte de lucro da empresa. Portanto, o aumento dos preços do metal é a principal razão para a melhoria homóloga do desempenho 2022q1.
Em termos de materiais de cátodo de bateria de lítio, a tecnologia BAMO fundiu-se em 2021q3, de modo que a receita da empresa 2022q1 aumentou o negócio de material de cátodo da BAMO fundiu o medidor ano a ano. Além disso, a nova capacidade do cátodo ternário de 50000 toneladas da fase III da BAMO é liberada gradualmente, o que também ajuda ainda mais a receita 2022q1 da empresa. Espera-se que sua capacidade chegue a 93000 toneladas / ano no primeiro semestre de 2022. Em termos de precursores, Huayou nova energia Quzhou aumentará 50000 toneladas de projeto de precursor ternário de alto níquel, que será colocado em produção experimental em janeiro de 2022, trazendo novo incremento. Em termos de minério de níquel na Indonésia, o projeto de hidrometalurgia de metal de 60000 toneladas de Huayue deve chegar à produção em junho de 2022, e o projeto de pirometalurgia de metal de 45000 toneladas de Huake deve chegar à produção no segundo semestre de 2022. Espera-se que a partir de 2022, os negócios de baterias de lítio, como fundição de níquel cobalto, precursores e materiais catódicos aumentem significativamente sua proporção na receita e no lucro bruto e aliviem constantemente o impacto das flutuações periódicas nos preços do metal no desempenho da empresa.
Futuros de níquel hedging perda flutuante tem impacto limitado no desempenho. Devido à expansão contínua da escala de fundição de níquel da empresa na Indonésia, a cobertura é um método razoável para evitar riscos. Em 2022q1, o preço do níquel subiu acentuadamente, e os passivos financeiros derivados gerados pelo negócio de cobertura da empresa aumentaram em 1,463 bilhão de yuans. Se a situação da mina de níquel na Rússia e na Ucrânia não for aliviada, o preço da mina de níquel na Indonésia será fechado gradualmente devido à sobreposição da situação da mina de níquel na Rússia e na Ucrânia. Além disso, o aumento dos preços à vista pode compensar algumas perdas de futuros.
Cooperação para expandir a escala da hidrometalurgia e fortalecer a garantia de matérias-primas de lítio: a empresa anunciou em 28 de abril que assinou um acordo-quadro de cooperação com a vale Indonésia para processar limonita no Vale Indonésia por hidrometalurgia, e a capacidade planejada é produtos de hidróxido de níquel cobalto com uma produção anual de não mais de 120000 toneladas de níquel metal. Isso aumentará ainda mais a proporção de auto-fornecimento das matérias-primas precursoras ternárias da empresa, de modo a reduzir o custo de produção de precursores e aumentar as vantagens da cadeia industrial integrada de materiais de bateria de lítio.
Sugestão de investimento: prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 6,073 bilhões, RMB 7,872 bilhões e RMB 9,447 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 55,8%, 29,6% e 20,0%. O valor do PE do preço atual das ações de 2022 a 2024 é de 16, 12 e 10 vezes, respectivamente, mantendo a classificação de investimento de “buy-b”.
Dicas de risco: o preço do produto caiu drasticamente, a produção e as vendas de novos veículos de energia são menores do que o esperado, a liberação da capacidade de fundição de níquel na Indonésia é menor do que o esperado, e há riscos de outras emergências.
