\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 986 Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) )
Em 2021, a receita aumentou quase 90%, com um aumento significativo de 300%.
1) 2021: a receita foi de 8,51 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 89%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,337 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 165%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 2,224 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 300%, a margem de lucro bruto foi de 46,56%, um aumento ano a ano de + 9,48 PCT, e a margem de lucro líquido foi de 27,46%, um aumento ano a ano de + 7,88. Siliwei sofreu uma perda de 26,78 milhões de yuans em 2021, com uma provisão para comprometimento do goodwill de 156 milhões de yuans e 128 milhões de yuans em 2020. Além disso, não há compensação de RMB 2,6 bilhões em 2020. O investimento em I&D foi de 940 milhões, com um aumento homólogo de + 74%, e a taxa de despesas em I&D foi de 11%, com um aumento homólogo de -0,98 PCT.
2) 21q4: a receita foi de 2,180 bilhões de yuan, acima + 65% ano a ano e – 19% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 689 milhões de yuans, acima + 231% ano a ano e – 20% mês a mês; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi 660 milhões de yuans, acima + 3376% ano a ano e – 20% mês a mês; A margem de lucro bruta foi de 53,01%, ano a ano + 23,52pct, mês a mês + 3,21pct, e a margem de lucro líquido foi de 31,58%, ano a ano + 15,88pct, mês a mês -0,49pct.
A escassez estrutural continuou, a receita do primeiro trimestre foi forte e cresceu mês a mês. Enquanto isso, a empresa divulgou os resultados do primeiro trimestre de 2021, realizando uma receita de 2,23 bilhões de yuans, um aumento anual de + 39% e um aumento mensal de + 2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 686 milhões de yuans, com um aumento anual de + 128% e um aumento mensal de – 0,4%, um aumento de 5 milhões de yuans em comparação com os 681 milhões de yuans anunciados anteriormente; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 655 milhões de yuans, um aumento anual de + 137%. – 1% mês a mês, um aumento de 5 milhões de yuans em comparação com 650 milhões de yuans anunciados antecipadamente; A taxa de lucro bruto foi de -73pct, com uma relação homóloga de -49,3; A taxa de juros líquida foi de 30,76%, com aumento homólogo de + 11,98pct e aumento mensal de -0,82pct. O adiantamento anual em 2021 foi de 34,25 milhões, e o primeiro trimestre aumentou rapidamente para 427 milhões. O contínuo crescimento alto do desempenho é devido à forte demanda pela memória da empresa, MCU e outros produtos e à contínua escassez estrutural.
Memória: nem continua a fazer esforços, e a DRAM auto-desenvolvida contribui com receitas e perspectivas futuras. A receita anual de memória foi de 5,451 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 66%, o volume de vendas foi de 3,288 bilhões de peças, um aumento ano a ano de + 22%, o preço unitário foi de 1,7 yuan, um aumento ano a ano de + 36%, e a margem de lucro bruto foi de 39,71%, um aumento ano a ano de + 4,92pct. A empresa é uma empresa líder do projeto da memória na China continental. Seus produtos são os seguintes:
1) norflash: fornece 512kb-2gb gama completa de produtos, com 55nm linha completa de produção em massa (promovendo 45nm). No final de 2021, as remessas de 55nm representaram 40% +. a base de clientes e a cobertura da capacidade média e grande continuam a expandir-se, e o automóvel e a indústria tornaram-se os campos de crescimento mais rápido. Beneficiando do crescimento de eletrônicos de consumo, como smartphones, fones de ouvido TWS e dispositivos vestíveis, bem como eletrônicos automotivos, 5g e Internet das Coisas, o mercado global norflash foi de US $ 3,1 bilhões em 2021. Em 2020, a participação de mercado da empresa foi a terceira do mundo, perdendo apenas para Huabang e wanghong em Taiwan. A participação de mercado serialnorflash da empresa atingiu 17,8%.
2) slcnand: alcançar a produção em massa em 38/24nm, completar a cobertura de capacidade mainstream de 1gb-8gb, fornecer duas séries de interface paralela tradicional e nova interface SPI, e alcançar o bom crescimento no PC, servidor, veículo e campos wearable. O tamanho do mercado da slcnand foi de cerca de USD 2137 milhões em 2021 e USD 2363 milhões em 2022. Atualmente, além de Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) , os fornecedores de slcnand são principalmente fabricantes em Taiwan, dos quais Huabang e wanghong ocupam uma alta participação.
3) DRAM: a marca privada alcançou um avanço de zero a um. O primeiro 19nm4gbddr4 foi lançado em 2021 / 6, que é aplicado aos campos de set-top box, TV, casa inteligente, segurança industrial, comunicação de rede e assim por diante. O produto foi certificado na plataforma do consumidor mainstream, e tem sido usado na produção em massa em muitos clientes. Atualmente, é estável para enviar. Continue a segmentar o nicho de mercado, e 17nmddr3 está avançando de forma ordenada. De acordo com o mais recente manual do produto, DDR3 tem 8 especificações comerciais e 8 especificações industriais, com uma capacidade de 2GB / 4GB e uma taxa de dados de até 2133 mbps, será usado em muitos campos, como comunicação de rede, televisão, indústria, vídeo a bordo e áudio. Em 2021, a escala global do mercado DDR3 ultrapassou US $ 7 bilhões, os líderes coreanos Samsung e Hynix gradualmente desapareceram, a capacidade de produção dos fabricantes taiwaneses não estava no lugar, a oferta de DDR3 tendeu a ser apertada e a empresa aproveitou a oportunidade. Em 2021, a escala do mercado global de nicho DRAM (consumo, controle industrial, etc.) é de cerca de 9 bilhões de dólares americanos. No futuro, com o desenvolvimento estável de várias aplicações downstream, a escala do mercado de nicho DRAM manterá o crescimento.
4) nem e NAND entraram no regulamento do veículo: série gd25 e gd552gb de alta capacidade nem todos passaram a certificação do regulamento do veículo, e o nível do regulamento do veículo 2mb-2gbnor foi totalmente pavimentado. em fevereiro deste ano, 38nmgd5fslcnand passou a certificação do regulamento do veículo. os produtos flash do regulamento do veículo foram adotados em lotes em muitas empresas do automóvel bem conhecidas na China, e são amplamente utilizados no sistema de condução auxiliar a bordo, no sistema de comunicação a bordo, na informação a bordo e no sistema de entretenimento, no sistema de gerenciamento da bateria, DVR, no cockpit inteligente T-box e outros campos. De acordo com o manual mais recente do produto, existem 40 regras do carro nem e 6 regras do carro NAND.
Microcontrolador: a linha de produtos com o crescimento mais rápido no desempenho, e a proporção da indústria deve ser a mesma que a da eletrônica de consumo em 2022. A receita anual de MCU foi de 2,456 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 225%, o volume de vendas foi de 395 milhões de peças, um aumento ano a ano de + 106%, o preço unitário foi de 6,2 yuans, um aumento ano a ano de + 58%, e a margem de lucro bruto foi 66,36%, um aumento ano a ano de + 19,51pct.
1) MCU: a taxa de crescimento da receita é a mais rápida, e a proporção do campo industrial continua a crescer. Espera-se que seja a mesma do consumidor em 2022 e se torne a maior fonte de receita de MCU. O produto é posicionado como “loja de departamentos MCU”. Atualmente, gd32mcu tem 35 séries e mais de 450 modelos, que podem atender várias necessidades de média, alta e baixa extremidade. Os produtos cobrem processos 110 / 55 / 40nm / 22nm. Em 2021, o MCU de baixa potência foi lançado e aplicado em sistemas de alimentação de bateria, como medidores industriais, instrumentos de teste e outros campos; Em 2021, MCU sem fio foi lançado e aplicado ao terminal inteligente IOT; O calibre do veículo de 40nm MCU foi transmitido em testes do cliente, que é usado principalmente no mercado geral do corpo, tal como o cockpit, etc; Além disso, a empresa planeja usar MCU de alto desempenho em aplicações industriais convencionais, como automação industrial, energia e energia, segurança e proteção contra incêndios. Ao mesmo tempo, grandes fábricas no exterior são garantidas para fornecer Europa, América e Japão, e continuar a fazer esforços em automóveis, indústria high-end e outros campos. A redução da oferta no continente é esperado trazer oportunidades de desenvolvimento. Em 2021, as vendas globais de MCU atingiram um recorde de US $ 19,6 bilhões e espera-se atingir US $ 21,5 bilhões em 2022. Internet das coisas e novos veículos de energia da China estão crescendo rapidamente, ea demanda por MCU é forte. A taxa de crescimento do mercado de MCU da China continua a liderar o mundo. Espera-se que o mercado de MCU da China será de cerca de 36,5 bilhões de yuans em 2021. Além disso, com o avanço contínuo da demanda por terminais de Internet das coisas, a demanda por MCU de 32 bits pelo sistema ADAS automotivo aumentará significativamente. O campo de controle de veículos e industriais será o principal mercado alvo para MCU no mercado global no futuro, e a empresa se beneficiará plenamente.
2) PMU: a fim de melhorar continuamente a coordenação ecológica MCU, a série gd30 PMU é lançada, posicionando quatro mercados: unidade de gerenciamento de energia, movimentação do motor, LDO e IC de carregamento da bateria. De acordo com o mais recente manual do produto, existem 9 modelos nos quatro mercados.
Sensores: crescimento constante na receita, AI do layout, ultrassom e outros campos novos. A receita foi de 546 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 21%, o volume de vendas foi de 164 milhões de peças, um aumento ano a ano de 19%, e a margem de lucro bruto foi de 24,13%, um aumento ano a ano de -12,69pct. Os produtos de sensores da empresa são aplicados ao toque LCD, impressão digital capacitiva e impressão digital óptica. Entre eles, a receita de produtos de impressão digital capacitiva aumentou significativamente em 2021, cultivou profundamente os produtos de impressão digital lateral do terminal móvel e estabeleceu campos de IA e ultra-som, como TOF, imagem 3D e exame de pressão arterial.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido em 2022 / 2023 será de 3,2 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a 26 / 20 vezes de PE. Considerando que a empresa é o duplo líder da indústria de armazenamento continental + MCU, sob o pano de fundo da localização, há forte demanda downstream, otimização contínua da estrutura do produto e escassez e crescimento, De acordo com o relatório anterior, a taxa de crescimento do “T1 / 2022” da empresa foi maior do que o “T2 / 2022” lucro líquido, que pensamos ser maior do que o “T2 / 2022” lucro líquido.
Evento de aviso de risco: a prosperidade da MCU e nem pode ser menor do que o esperado, e o custo OEM aumenta.A empresa não pode trazer o risco de pressão sobre a margem de lucro bruto através do ajuste da estrutura do produto ou aumento de preços.
