\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 51 Sinotruk Jinan Truck Co.Ltd(000951) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 e alcançou uma receita de 7,497 bilhões de yuans em 2022q1, um aumento anual de – 63,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 124 milhões de yuans, um aumento anual de – 79,4%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 119 milhões de yuans, um aumento anual de – 121,8%. O desempenho de 2022q1 melhorou mês após mês, transformando perdas em lucros.
O aumento dos preços das matérias-primas exerceu pressão sobre a rentabilidade: a margem de lucro bruta da empresa 2022q1 foi de 6,63%, queda de 2,39 PCT em relação ao mesmo período do ano passado. A taxa de juros líquida da empresa do primeiro trimestre foi de 2,39%, queda de 1,72pct em relação ao mesmo período do ano passado. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa com vendas da empresa no primeiro trimestre, a taxa de despesa com gestão e a taxa de despesa com P&D foram de 1,52%, 0,39% e 1,45%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,73pct, + 0,07pct e + 0,91pct respectivamente. No geral, as despesas da empresa Q1 durante o período foram 230 milhões de yuans, um aumento anual de – 63,9%; A taxa de despesa no período foi de 3,07%, que foi -0,01pct superior à do mesmo período do ano passado, e a capacidade de controle de despesa foi estável.
O volume de vendas da indústria de caminhões pesados deve aumentar significativamente no segundo semestre do ano, e a empresa pode atender ao ponto de inflexão de desempenho: o volume de vendas da indústria de caminhões pesados no primeiro trimestre de 2022 atingiu 231000, com um aumento homólogo de – 56,9%. O desempenho da indústria é relativamente frio em comparação com o do ano passado, principalmente devido às seguintes razões: 1) o impacto da mudança de regulamentos de emissão de nacionais 5 para nacionais 6; 2) A epidemia se espalhou em muitos lugares na China tem um grande impacto na logística e construção de infraestrutura. Com a digestão gradual dos veículos de estoque e a recuperação da logística de infraestrutura após a epidemia, a indústria de caminhões pesados pode inaugurar um crescimento significativo no segundo semestre de 2022. 2022q1 Sinotruk Jinan Truck Co.Ltd(000951) grupo vendeu 55000 caminhões pesados, representando 23,8% do mercado, um aumento de 6,9pct em relação ao mesmo período do ano passado.
Sugestão de investimento: a empresa é uma empresa líder de caminhões pesados na China, com um aumento constante na participação de mercado. No entanto, considerando que a demanda da indústria de caminhões pesados no primeiro semestre de 2022 enfraqueceu sob a influência da mudança de regulamentos de emissão e da epidemia, reduzimos a previsão de lucro da empresa. Prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,09 bilhão de yuans, 1,34 bilhão de yuans e 1,69 bilhão de yuans, respectivamente, e o retorno dos ativos líquidos será de 8,0%, 9,1% e 10,4%, respectivamente. Manter a classificação de investimento de “Buy-A”.
Dica de risco: a recuperação da demanda da indústria é menor do que o esperado; O impacto da epidemia superou as expectativas; A construção de infra-estruturas começou menos do que o esperado; Risco de aumento dos preços das matérias-primas a montante.
