\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 400 Jiangsu Hongdou Industrial Co.Ltd(600400) )
Resumo do evento
Em 2021, a receita da empresa / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi 23,43 / 0,77 / 0,68 bilhões de yuans respectivamente, uma diminuição ano a ano de 1,72% / 46,92% / 46,87%, menor do que o esperado. Após deduzir o impacto de 326 milhões de yuans de materiais de prevenção de epidemias, a receita aumentou 12,78% ano a ano. 21q4 lucro / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe é RMB 724 / 003 / – 04 milhões. Em 2012, a receita do primeiro trimestre / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi 644 / 0,30 / 0,24 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 10,92% / – 41,03% / – 48,98%. O declínio no lucro líquido foi principalmente devido ao impacto da epidemia em Jiangsu, Xangai e outros lugares, e o aumento nas despesas causadas pela transformação high-end da empresa. 0,65 yuan para cada 10 ações.
Análise e julgamento:
A receita de roupas masculinas Hodo foi plana, ligeiramente diminuída, e a margem de lucro bruto aumentou significativamente. A receita do negócio de vestuário foi de 1,952 bilhão de yuans, um aumento anual de 9,11%; A margem bruta de lucro foi de 32,18%, com um aumento homólogo de 5,78pct. Por categoria, a renda anual da roupa masculina hodo / OEM que processa roupas em 21 anos foi de 1,530422 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de – 0,15% / 64,51%, e a margem de lucro bruto foi de 38,10% / 10,69%, uma mudança ano a ano de 12,40 / – 19,88pct, renda 22q1 de 397 / 218 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 4,54% / 103,83%, e a margem de lucro bruto foi de 53,48% / 8,00%, uma mudança ano a ano de 19,51 / – 5,28pct.
A estrutura das franquias off-line foi ajustada, e a margem de lucro bruto das lojas Direct aumentou significativamente. Em termos de canais offline, a empresa ainda é dominada por joint ventures, com receita direta / franquia de 265 / 579 milhões de yuans respectivamente em 21 anos, com um aumento homólogo de 276,18% / – 38,23%; A margem bruta de lucro foi de 56,70% / 28,10%, variação homóloga de 12,40 / – 19,88pct. O crescimento da receita de vendas diretas deve-se principalmente à transformação de 353 lojas franquias em lojas de vendas diretas em 21 anos de moda masculina hodo. Em 22q1, a receita direta / franquia foi 138 / 128 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 123,78% / – 50,81%; A margem bruta de lucro foi de 63,56%% / 33,03%%, um aumento de 14,60/7,40pct em relação ao ano anterior.
Online manteve rápido crescimento e alta margem de lucro bruto. A receita online foi de RMB 8,3 bilhões, um aumento homólogo de 2,14%; A margem bruta de lucro foi de 41,08%, um aumento de 11,41pct em relação ao ano anterior. Em 2021, as vendas anuais de pequenos negócios de programas atingiram 289 milhões de yuans, Gmv aumentou quase três vezes, os membros do CRM aumentaram 2,2 milhões e a re-compra de membros do consumidor aumentou 18% ano após ano. A receita de 22q1 foi de 151 milhões de yuans, um aumento anual de 30%, e a taxa de crescimento foi melhor do que a da mesma indústria; A margem bruta de lucro foi de 46,37%, com um aumento homólogo de 9,74pct. Em 21 anos, as vendas de transmissão ao vivo da empresa Gmv foram 674286 milhões de yuans, um aumento anual de 216%. Entre eles, as vendas especiais de transmissão ao vivo de talentos únicos da tmall ultrapassaram os 21,6 milhões, ocupando o topo na categoria de roupas masculinas no mesmo dia.
O aumento das lojas Direct impulsionou as despesas de vendas e aumentou o investimento em despesas de P&D. Em 21 anos, as despesas de vendas / gestão / Finanças / I&D da empresa foram de RMB 433 / 206 / 0,19 / 13 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 54,04% / 8,89% / 131,12% / 67,69%. O aumento das despesas de vendas deveu-se principalmente ao aumento do salário dos funcionários, amortização de aluguel e taxas de consultoria após o aumento das lojas Diretas. O aumento significativo das despesas financeiras decorreu principalmente da despesa com juros dos passivos de arrendamento reconhecidos após a empresa implementar os novos padrões de arrendamento pela primeira vez.
Aconselhamento em matéria de investimento
Desde o lançamento das novas camisas confortáveis do gato Jingdong em março, a empresa ganhou sucessivamente o primeiro lugar nas vendas de camisas masculinas desde o lançamento da nova plataforma de consultoria de roupas do gato Jingdong e ganhou o primeiro lugar nas vendas de camisas masculinas da primeira geração em sucessão; Em termos de marketing, a empresa também assinou um acordo de cooperação estratégica com a visão de Hongdong. A empresa também anunciou em 25 de fevereiro que planeja adquirir 40% de capital detido por partes relacionadas de roupas esportivas de feijão vermelho e aumentá-lo para 100%. No geral, a empresa ainda está no período de investimento este ano e próximo, e espera-se que apresente o efeito de transformação em 23 anos.
Considerando o impacto da epidemia, a previsão de receita para o ano 22 / 23 foi reduzida de 3,028 / 3,942 bilhões de yuans para 2,652 / 3,472 bilhões de yuans, a nova previsão de receita de 24 anos foi de 4,396 bilhões de yuans, a previsão de lucro líquido para o ano 22 / 23 foi reduzida de 119 / 172 milhões de yuans para 78 / 118 milhões de yuans, a nova previsão de lucro líquido de 24 anos foi de 176 milhões de yuans, o EPS correspondente foi reduzido de 0,05 / 0,07 yuan para 0,03 / 0,05 yuan, o novo EPS de 24 anos foi de 0,08 yuan, o preço de fechamento em 27 de abril de 2022 foi de 3,01 yuan e o PE correspondente foi de 89 / 39 vezes, respectivamente Manter a classificação de “excesso de peso”. A margem de segurança refere-se ao preço médio de recompra de 3,15-3,55 yuan.
Dicas de risco
Risco de incerteza epidêmica; Atraso do transporte; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; A rampa da fábrica não é como esperado; Risco sistémico.
