\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 838 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) )
O desempenho continua a ser lançado em um alto nível, e roe tem uma vantagem óbvia
A empresa divulgou no relatório anual de 2021 que a receita anual e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentaram 22,54% e 29,98%, respetivamente, em termos homólogos, e a taxa de crescimento composto do desempenho nos últimos dois anos atingiu 18,77%, o que foi apenas ligeiramente inferior a 19,38% de Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) . Além disso, a empresa divulgou que, no relatório do primeiro trimestre de 2022, a receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe aumentaram 17,65% e 28,83%, respectivamente, em relação ao ano anterior, e a taxa de crescimento composto do desempenho nos últimos três anos atingiu 19,30%, mostrando um alto nível sustentado de liberação de lucros. De acordo com a divisão da receita 22q1, a receita líquida de juros aumentou 19,43% ano a ano, principalmente devido à rápida expansão dos ativos com juros, e a receita líquida de taxas de manuseio e comissões em receita não-juros aumentou 28,99% ano a ano, mantendo também um bom nível de crescimento.
A média ponderada das ovas da empresa em 2021 e 22q1 atingiu 17,60% e 18,32%, respectivamente, ficando em primeiro lugar entre bancos cotados e em primeiro lugar entre pares comparáveis com dados divulgados, mostrando forte rentabilidade.
A oferta de crédito está crescendo, e a empresa continua aumentando seu peso
Em 2021, a margem líquida de juros da empresa foi de 2,13%, uma queda homóloga, principalmente devido à queda de 14bp na taxa de juros dos empréstimos. No entanto, o rápido crescimento da oferta de crédito cobriu o impacto do declínio dos preços. O montante total dos empréstimos no final do quarto trimestre foi muito superior ao do final do quarto trimestre, com um aumento homólogo de 2137%. O saldo de empréstimos da empresa 22q1 continuou a manter um elevado crescimento, com uma taxa de crescimento homóloga de 33,41% no final do período, dos quais o saldo de empréstimos corporativos aumentou 38,91% em relação ao ano anterior, mostrando a forte demanda de crédito na região e as ricas reservas de projetos da empresa.
Do ponto de vista da estrutura de oferta de crédito, a empresa tem foco proeminente e características distintivas. No final do 21q4, o saldo dos empréstimos para infra-estruturas aumentou 54,43% em termos homólogos, representando 43,53% do total dos empréstimos. Ao mesmo tempo, o crédito foi aumentado em clusters industriais emergentes estratégicos, Internet industrial, manufatura avançada e outros campos. Em termos de empréstimos a retalho, a taxa de crescimento do investimento imobiliário individual abrandou, e o saldo dos empréstimos no final do 21q4 aumentou 16,44% em termos homólogos, representando 21,88% do total dos empréstimos.
A qualidade dos ativos tem sido continuamente consolidada, e os ativos públicos não produtivos foram otimizados quase de forma geral
As taxas de incumprimento no final do 21q4 e 22q1 foram de 0,98% e 0,91%, respectivamente, o que continuou a manter um nível baixo, enquanto a proporção de empréstimos em causa foi de 0,61% e 0,45%, respectivamente, o que diminuiu significativamente. O total caiu para 1,36%, o nível mais baixo da história. Por setor, a taxa de inadimplência dos imóveis públicos aumentou para 1,18% no final do 21q4, que permanece baixa, sendo afetada principalmente pela exposição ao risco de crédito do setor, representando apenas 6% do total dos empréstimos, e o impacto global é controlável. A taxa de inadimplência de outras indústrias públicas diminuiu globalmente. Sob a compactação da qualidade dos ativos, a espessura de provisão da empresa continuou a aumentar, atingindo 435,69% no final do 22q1, um aumento de 102,78pct no ano passado.
Sugestão de investimento: beneficie da construção do círculo duplo de Chengdu Chongqing, com alto crescimento e características distintivas
A empresa se enraiza em Chengdu, um dos motores gêmeos da economia do sudoeste, e desfrutará plenamente dos dividendos políticos da construção do círculo econômico de Chengdu Chongqing. A infra-estrutura de curto prazo apoiará o elevado crescimento do crédito às empresas. A médio e longo prazo, a melhoria da actividade económica regional dará origem a uma procura financeira mais vigorosa e o elevado crescimento da empresa está a tornar-se cada vez mais evidente. Atualmente, os títulos conversíveis de 8 bilhões de yuans da empresa foram emitidos e listados, e o cálculo estático pode complementar a taxa de adequação de capital de nível 1 do núcleo de 1,36 PCT. Ao mesmo tempo, a liberação de lucros de alto nível também fortaleceu o crescimento endógeno do capital e complementou munição de capital para o crescimento do crédito. Estamos otimistas em relação ao crescimento do desempenho da empresa e ajustamos a taxa de crescimento homólogo do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 de 22,03%, 20,04% e 18,38% para 29,89%, 23,54% e 20,60%. Atualmente, o Pb (LF) da empresa é 1,34 vezes, aumentando o Pb alvo em 2022 para 1,5 vezes, correspondendo ao preço alvo de 22,07 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a situação epidêmica repete-se, a procura de crédito é insuficiente, o risco de crédito flutua e o crescimento do Aum é inferior ao esperado
