\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 336 Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) )
Evento: Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. A empresa alcançou receita de 190 milhões de yuans em 2022q1, yoy + 23,3%; Desempenho alcançado de 37,677 milhões de yuan, yoy + 10,3%; A dedução do não desempenho foi de 31,62 milhões de yuans, yoy + 1,3%. Acreditamos que com o lançamento de novos produtos high-end no futuro, a rentabilidade da empresa deve ser reparada.
Crescimento rápido da receita do Q1: a receita do Q1 shuaifeng alcançou 20% + crescimento, mais rápido do que a taxa de crescimento da indústria. De acordo com dados da orvey, as vendas no varejo da indústria de fogão integrado Q1 são yoy + 19,5%, e a posição da empresa na indústria é melhorada. Combinado com os dados on-line da indústria, acreditamos que o crescimento da receita do shuaifeng é principalmente da contribuição de vendas (de acordo com a indústria on-line, a taxa de crescimento das vendas do fogão integrado shuaifeng Q1 é de 20,6%).
Diminuição da rentabilidade do primeiro trimestre: de acordo com o anúncio, a margem de lucro líquido do shuaifeng 2022q1 foi de 19,7%, com um aumento homólogo de -2,3pct. As principais razões são as seguintes: 1) o preço de custo aumentou significativamente, e a diferença entre a margem de lucro bruto do primeiro trimestre e a taxa de despesa com vendas foi de -1,1pct ano a ano. Nos próximos trimestres, a empresa melhorará sua rentabilidade lançando fogões integrados de média e alta qualidade. No longo prazo, o desenvolvimento de categorias high-end da shuaifeng é propício para estabelecer a imagem da marca e melhorar a lucratividade. 2) Devido ao aumento do salário dos empregados e ao pagamento das despesas de incentivo patrimonial, a taxa de despesas de gestão do primeiro trimestre foi de + 1,8pct ano a ano; 3) O investimento em P & D aumentou, e a taxa de despesa em P & D no Q1 foi + 4.0pct ano a ano. Ao longo do ano, esperamos que a taxa de despesas de P & D da empresa permaneça estável ano a ano.
O fluxo de caixa operacional do primeiro trimestre aumentou significativamente: de acordo com o anúncio, o fluxo de caixa operacional líquido do shuaifeng Q1 foi de 25,852 milhões de yuans, em comparação com 2,949 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. Olhando para a frente para 2022q2, esperamos que esse fator ainda desempenhe um papel e impulsione o crescimento do fluxo de caixa operacional da empresa.
Sugestão de investimento: Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) é uma marca vantajosa de fogões integrados na China. a estrutura do produto é gradualmente otimizada, e a empresa também está expandindo seus novos produtos. Esperamos que o EPS de shuaifeng de 2022 a 2023 seja de 1,58/2,00 yuan respectivamente (considerando a conversão de ações), e o preço alvo de seis meses será de 31,60 yuan, correspondendo a 20 vezes PE em 2022, mantendo a classificação de investimento da buy-a.
Dica de risco: o preço das matérias-primas aumentou acentuadamente e o padrão de concorrência deteriorou-se
