\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 099 Cocreation Grass Co Ltd(605099) )
De 2021 a 2022q1, a receita aumentou rapidamente, aguardando a reparação marginal da rentabilidade e mantendo a classificação “comprar”
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,302 bilhões de yuans (+ 24,39%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 380 milhões de yuans (-7,45%), deduzindo um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 355 milhões de yuans (-7,53%). A receita anual aumentou rapidamente e o lado do lucro estava sob pressão, principalmente devido ao grande aumento no preço das matérias-primas, a menor capacidade de produção do que o esperado no Vietnã sob a influência da epidemia, a alta operação dos preços de transporte, etc. Em 2021q4 / 2022q1, a receita da empresa foi 553 / 681 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 9,01% / + 27,78%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 60 / 85 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de – 38,33% / – 13,80%. Após dedução, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 57 / 82 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de – 36,26% / – 14,82%. O lado do lucro de 2022q1 está sob pressão, a previsão de lucro é reduzida, e a previsão de lucro para 2024 é adicionada. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 492 / 655 / 858 milhões de yuans (originalmente 688 / 862 milhões de yuans de 2022 a 2023), o EPS correspondente será 1,22 / 1,63 / 2,13 yuan, e o preço atual da ação será 20,0 / 15,1 / 11,5 vezes o do PE. É otimista que a empresa continuará a crescer sob o apoio de barreiras de qualificação / vantagens de canal / força de P & D, e manter a classificação “comprar”.
Receita dividida: grama de lazer alcançou alto crescimento, e a demanda do mercado externo recuperou
Em termos de produtos, a receita de grama esportiva / grama de lazer / seda de grama e outros produtos em 2021 foi 527 milhões de yuans (+ 2,08%) / 1647 milhões de yuans (+ 31,62%) / 118 milhões de yuans (+ 53,68%), respectivamente O crescimento da grama esportiva foi constante, eo crescimento da grama de lazer foi alto, principalmente devido ao aumento da demanda por gramado de lazer para consumo doméstico. Por região, em 2021, a receita doméstica / externa atingiu 279 milhões de yuans (-7,32%) / 2,013 bilhões de yuans (+ 30,42%), respectivamente Devido ao enfraquecimento gradual do exterior afetado pela epidemia, a demanda por grama esportiva recuperou, ea proporção da receita no exterior aumentou para 87,83%. De acordo com o modelo de vendas, a receita de vendas diretas / atacado foi de 545 milhões de yuans (+ 9,86%) / 1,747 bilhão de yuans (+ 29,56%).
Rentabilidade: o efeito do controle de taxa é excelente, e a lucratividade de 2022q1 está sob pressão
Em 2021, a margem de lucro bruta global da empresa foi de 27,9% (-9,0pct), que foi afetada principalmente pelo aumento acentuado do preço das matérias-primas. O rácio anual de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foi de -0,08 / – 0,56 / + 0,07 / – 1,76pct respetivamente em termos homólogos. Superado ao rápido aumento da escala de receitas da empresa, o rácio de despesas diminuiu 2,32pct para 11,15%. Sob a influência abrangente, a taxa de juros líquida em 2021 foi de 16,52% (-5,69pct), e as taxas de juros líquidas em 2021q4 / 2022q1 foram de 10,83% / 12,52%, respectivamente, com um aumento homólogo de -8,31pct / – 6,04pct respectivamente. A rentabilidade da empresa 2022q1 está sob pressão de curto prazo. Espera-se que, com o declínio gradual dos preços de matérias-primas e transporte e a recuperação da utilização da capacidade no Vietnã, a rentabilidade seja reparada marginalmente em 2022.
Dicas de risco: flutuações bruscas na taxa de câmbio, preços das matérias-primas, desaceleração do crescimento da demanda, etc.
