\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 628 China Life Insurance Company Limited(601628) )
Evento: a receita q122 da empresa foi de 343777 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 8,0%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 15,178 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 46,9%, com uma média ponderada3,5% 22%, em termos homólogos -3,01pct. NBV – 14,3% ano. O retorno líquido anualizado do investimento foi de 4,00% e o retorno total do investimento foi de 3,88%, com uma taxa homóloga de – 8bp e – 256bp.
Atribuição de desempenho: [o negócio de seguros continua sob pressão, mas mostra uma tendência estável e positiva] A renda do prêmio q122 é 315011 bilhões de yuans, um ano a ano – 2,7%, incluindo 100895 bilhões de yuans de novo prêmio de apólice, um ano a ano – 1,5%, e 214116 bilhões de yuans de prêmio de renovação, um ano a ano – 3,3%. Vale ressaltar que o prêmio do primeiro ano foi de 65,366 bilhões de yuans, uma redução anual de – 4,3%, que foi significativamente reduzida em comparação com – 10,2% no mesmo período do ano passado. Além disso, a proporção de prêmios de dez anos e acima no prêmio do primeiro ano da empresa aumentou constantemente. Julgamos que o nbvm da empresa pode estar em processo de melhoria gradual. [o declínio acentuado na receita total de investimento arrastou para baixo o desempenho] A receita total de investimento da empresa q122 foi de 44,558 bilhões de yuans, um ano sobre o ano – 31,6%. Houve um grande recuo no mercado de ações, e a receita de investimento da empresa estava sob pressão, que foi a principal razão para arrastar para baixo o crescimento da receita. No final do período, os ativos totais de investimento da empresa eram de 4,72 trilhões de yuans, basicamente o mesmo que no início do ano, ainda em primeiro lugar entre as empresas de seguros listadas. [manter um alto nível de solvência] a partir do q122, a indústria seguradora elaborará relatórios de solvência de acordo com as “regras de fase II” de segunda geração. No final do período, os rácios de adequação de solvência principais e abrangentes da empresa são 176,39% e 247,60%, respectivamente, em comparação com as “regras de fase I” – 65,31% e -2,35% respectivamente.
O declínio da mão-de-obra diminuiu e a qualidade do negócio melhorou: no final do 122 trimestre, a mão-de-obra total de vendas foi de 846000, queda – 4,9% em relação ao início do ano, incluindo 780000 para seguros individuais, queda – 4,9% em relação ao início do ano. A empresa insiste em promover a transformação dos agentes para especialização e profissionalismo. Depois de vivenciar uma significativa perda de mão de obra em 2021, a equipe de vendas da empresa é geralmente estável. Em seguida, precisamos focar na capacidade de produção per capita. A taxa de rendição de q122 foi de 0,28%, ano a ano – 0,1pct, e o fundo de rendição foi de 10,315 bilhões de yuans, ano a ano – 16,2%. Acreditamos que a tendência de melhoria da qualidade dos negócios da empresa é sustentável.
Sugestão de investimento: considerando que ainda existem muitos fatores incertos no mercado de capitais, reduzimos o pressuposto do retorno do investimento da empresa e, com base nisso, reduzimos a previsão de lucro da empresa para 202224 em 8,5%, 5,9% e 3,0%. O preço atual das ações da empresa corresponde a 2022ep / ev0 56x, ainda em uma baixa de todos os tempos, mantendo a classificação “Buy-A”.
Dicas de risco: a perda de agentes excede as expectativas, a capacidade de produção per capita é menor do que o esperado e a flutuação do mercado de capitais é intensificada.
