\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 599 Trina Solar Co.Ltd(688599) )
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 44,48 bilhões de yuans, um aumento de 51,20% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,804 bilhões de yuans, um aumento de 46,77% ao mesmo tempo. Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita operacional de 13,216 bilhões de yuans, um aumento anual de 39,24% e um aumento mensal de 19,31%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 648 milhões de yuans, um aumento anual de 62,91% e um aumento mensal de 43,78%. Em 2022q1, a receita atingiu 15,273 bilhões de yuans, um aumento de 79,20% ano a ano e 15,56% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 543 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 135,97% e uma diminuição mensal de 16,15% O desempenho estava no valor mediano da previsão, que estava em linha com as expectativas do mercado.
As remessas de componentes estão crescendo rapidamente e estão otimistas sobre a melhoria do lucro subsequente. Em 2021, a produção de componentes da empresa foi de 26,2gw, o embarque foi de 24,8gw, e a exportação foi de 21,1gw, com um aumento de 33%. Esperamos enviar 7-8gw em 2021q4 Devido ao declínio do preço da bolacha de silício em 2021q4 + o aumento da proporção de remessas de grande porte, o lucro aumentou mês a mês. Esperamos que a empresa envie 7,5-7,6gw de componentes 2022q1, com uma relação mês a mês de cerca de + 69% / + 7%, contribuindo com um lucro de 430480 milhões de yuans. Em 2022q2, a demanda distribuída e no exterior da China é forte. Esperamos que a empresa envie 10-11gw, com um aumento do anel de cerca de 40%. A partir de abril de 2022, o preço dos componentes será aumentado suavemente, e os lucros serão gradualmente reparados. No segundo semestre de 2022, o preço da bolacha de silício será reduzido, o que dobrará os benefícios da empresa. A empresa enviará 40gw + ao longo do ano, realizando um aumento simultâneo no volume.
210topcon tem excelente eficiência e entrou na fase de produção em massa. A eficiência máxima do laboratório de baterias TOPCON (210mm) da empresa atingiu 25,42%, e a eficiência média da nova linha piloto ultrapassou 24,5%. Em abril de 2022, o projeto da bateria Suqian 8gwtopcon da empresa foi lançado oficialmente. Esperamos colocar gradualmente em operação no segundo semestre do ano. A empresa aumentará o layout da pesquisa e desenvolvimento de novas tecnologias e assumirá a liderança na indústria.
Os sistemas distribuídos cresceram intensamente e tornaram-se uma nova força motriz para o desempenho. Em 2021, o sistema da empresa enviou mais de 2gw e vendeu cerca de 1,8gw, dos quais 2021q4 foi de cerca de 0,5-0,6gw, e o lucro líquido por Watt foi de 0,12 yuan / W. Esperamos que a empresa envie 1GW em 2022q1, venda 0,7-0,9gw, contribua com RMB 80-110 milhões de lucro e alcance um crescimento rápido. Ao longo de 2022, a demanda da China por fotovoltaica distribuída é forte. Esperamos que a demanda em 2022 atingirá mais de 50gw, incluindo cerca de 40gw para famílias e 10-15gw para indústria e comércio. Visando o mercado potencial distribuído, a empresa planeja enviar 5-6gw em 2022, dobrando o crescimento.
O suporte de rastreamento está melhorando gradualmente e a energia inteligente está se desenvolvendo constantemente. A empresa acompanhou o embarque de 1,8gw de suportes em 2021, dos quais 0,6-0,8gw foi enviado em 2021q4. Devido ao rápido aumento dos preços do aço, houve uma ligeira perda. A comparação da cadeia de 2022q1 melhorou para alcançar o equilíbrio de lucros e perdas. Com o início da demanda por usinas terrestres no segundo semestre de 2022, o embarque e o lucro são melhores. Esperamos enviar 3-4gw em 2022 para obter lucro positivo. A geração de energia autossustentável da empresa 2021q4 e a entrega da central elétrica EPC contribuíram com um lucro de RMB 100150 milhões, e o armazenamento de energia aumentou a P & D e a expansão do mercado.
Previsão de lucro e classificação de investimento: Com base na demanda fotovoltaica do mercado excedendo nossas expectativas e o rápido crescimento da distribuição doméstica, mantemos a previsão de lucro anterior. Prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 38,1 / 51,5 / 6,72 bilhões de yuans, um aumento de 111% / 35% / 30%, correspondendo a 27 / 20 / 15 vezes de PE respectivamente. Damos à empresa 38 vezes de PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 67 yuans, e mantemos a classificação de "comprar".
Dica de risco: a política é menor do que o esperado e a concorrência se intensifica.
