\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 541 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
A operação geral do Q1 está sob pressão. Espera-se reverter após a epidemia e manter a classificação de “comprar”
A empresa lançou o primeiro relatório trimestral por 22 anos. Em 22q1, a empresa alcançou uma receita de 3,52 bilhões de yuans, yoy + 7%, um lucro líquido atribuível à mãe de 167 milhões de yuans, yoy-8,26%, uma dedução de 97 milhões de yuans de lucro não líquido, yoy-23,95%. Acreditamos que a base de produção e vendas da empresa 21q1 é alta, e 22q1 pode ser afetado pela demanda relativamente fraca e situação epidêmica. No caso de fraco crescimento da produção, o volume de vendas e o lucro líquido de toneladas também estão sob pressão. A saída líquida do CFO da empresa do primeiro trimestre foi de 88 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 200 milhões de yuans, e a relação caixa/renda mostrou uma tendência de melhoria. Acreditamos que a empresa tem uma vantagem de custo significativa. Referindo-se à situação em 2020, após a redução gradual do impacto da epidemia, espera-se que a empresa compense o atual volume de produção e vendas afetado no resto do ano, e o subsequente volume de produção e vendas e a trajetória de melhoria do lucro líquido em toneladas ainda estejam desbloqueados. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 1,40/17,5/2,03 bilhão, mantendo a classificação de “compra”.
Q1 volume de produção e vendas e lucro líquido por tonelada são muito afetados por fatores da indústria
De acordo com o vento, o preço médio da placa de aço 22q1 aumentou cerca de 6% – 8% em média, e o de 21q4 aumentou em 22% – 28% em uma base anual, o que é maior do que o crescimento da receita Q1 da empresa. Julgamos que o volume de vendas Q1 da empresa pode diminuir em uma base anual. Acreditamos que a prosperidade da jusante do investimento fixo de janeiro a fevereiro é relativamente baixo. Em março, embora a perspectiva de investimento fixo recuperou, a China Oriental é muito afetada pela epidemia, que pode ser o principal fator que afeta o volume de vendas da empresa. O lucro não líquido deduzido do primeiro trimestre da empresa diminuiu 23,95%. Julgamos que, além do declínio do volume de vendas, o lucro líquido por tonelada também pode diminuir em certa medida. As principais razões são as seguintes: 1) a produção da empresa do primeiro trimestre é de 702000 toneladas, com um aumento homólogo de 2,2%. No final de 21 de fevereiro, a capacidade de produção da empresa é de cerca de 4,2 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de cerca de 17%, e a taxa de utilização da capacidade de produção do primeiro trimestre diminuiu; 2) Desde março, a situação epidêmica na China Oriental teve um grande impacto, e o custo de transporte pode aumentar em certa medida.
A gestão continuará a manter um nível excelente, a capacidade de produção continuará a expandir-se, e as vantagens de acompanhamento devem continuar a expandir-se
O rácio de despesas de vendas / gestão / Finanças / P & D da empresa 22q1 foi de 0,65% / 1,75% / 1,97% / 1,51%, com uma variação homóloga de -0,18 / – 0,02 / – 1,18 / + 0,50PCT O subsídio do governo diminuiu em 31 milhões de yuans ano a ano, mas a receita da alienação de ativos aumentou 54 milhões de yuans ano a ano, fazendo uma grande contribuição para o rendimento não recorrente. Acreditamos que o efeito de escala do lado de gestão Q1 da empresa ainda está refletido. Com a atualização adicional do sistema de informação da empresa, espera-se que o raio de gestão da empresa e o efeito de escala da empresa sejam melhorados ainda mais. O rácio caixa/caixa do 22q1 atingiu 121%, um aumento de 10,83pct ano a ano. A construção em andamento da empresa 22q1 aumentou 258 milhões de yuans em comparação com o final de 21fy, que é muito maior do que no mesmo período do ano passado. Acreditamos que a expansão de produção da empresa manteve um progresso constante, a vantagem de escala da capacidade de produção subsequente é esperado para ser expandida ainda mais, e a vantagem de capacidade de produção é esperado para manter a recepção da ordem da empresa e vantagem de custo.
Continuar a ser otimista sobre o crescimento de médio e longo prazo e manter a classificação de “comprar”
Embora a operação da empresa Q1 esteja sob certa pressão, acreditamos que o crescimento de médio e longo prazo da empresa não foi afetado, e a concentração da indústria pode ser acelerada no período descendente da indústria. Acreditamos que, se a situação epidêmica retornar ao normal rapidamente, a empresa ainda deve recuperar o atraso no tempo restante, e a previsão de lucro não será ajustada por enquanto. Estima-se que o eps2 será em 22-24 anos 64 / 3,29/3,83 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Alerta de risco: o impacto da epidemia na produção da empresa superou as expectativas; A recuperação da demanda da indústria é menor do que o esperado; A melhoria do raio de gestão da empresa foi menor do que o esperado, resultando em um aumento menor do que o esperado no lucro líquido por tonelada.
