\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 043 Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) )
Visão geral do evento: o desempenho aumentou 10% ano a ano, o que está alinhado com a expectativa, e espera-se que permaneça estável para um baixo crescimento após excluir Tao taoju e consolidar a tabela
A empresa anunciou que a receita operacional do primeiro trimestre em 2022 será de 750 milhões de yuans / + 11,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 53 milhões de yuans / + 10,4%, o que está em linha com a expectativa, e a taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe é de 7,0%, que é de -0,1pct em comparação com o mesmo período de 21 anos; Deduzir lucro não líquido de RMB 51 milhões / + 13,2%. Além disso, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de – 56 milhões de yuans, uma melhoria de – 130 milhões de yuans no mesmo período de 21q1. 22q1 assumindo que o catering taotaoju traz uma contribuição de desempenho de 2,5-4,5 milhões de yuans, esperamos que o desempenho da empresa depois de excluir sua consolidação mantenha um crescimento de 1% ~ 5%. Taotaoju foi consolidado desde 21h2, e seu desempenho em 21 anos é 21h1 / H2, realizando 9,49 / 6,33 milhões de yuans respectivamente (a renda normalizada de 22 anos / desempenho esperado para não ser afetado pela epidemia é 230 / 34 milhões de yuans).
Consideramos que a consolidação da restauração de taotaoju e a expansão da produção ultracongelada apoiam o crescimento global da receita.
Em termos de produtos, a renda do bolo de lua Q1 / congelamento rápido / Catering / outros produtos em 22 anos foi de 0,1/2,7/2,2/240 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de – 2,3% / 27,7% / + 26,1% / – 11,3% respectivamente. Em termos de congelamento rápido, acreditamos que sob a demanda repetida do Festival da Primavera e situação epidêmica, o congelamento rápido só precisa aparecer, sobreposto com o apoio da expansão de capacidade da empresa, o negócio de congelamento rápido alcançou um crescimento maior sob a base alta, a renda de 22q1 aumentou em 28% / 22% e 16% respectivamente em comparação com 21q1 / 20q1, e 22q2 é esperado para manter uma tendência de crescimento rápido sob o apoio da expansão de capacidade. Em termos de catering, acreditamos que a demonstração consolidada da taotaoju apoia a realização de um elevado crescimento. O rendimento do 22q1 é 26% / 19% superior ao do 21q1 / 19q1 respectivamente. Espera-se que o rendimento do catering da empresa excluindo a sua demonstração consolidada ainda tenha um crescimento restaurador. Em termos de canais, a receita de vendas diretas / canais de distribuição Q1 em 22 anos foi 370 milhões de yuans / 360 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 13,9% / + 8,7% respectivamente; Em termos do número de revendedores, em 22q1, o número de revendedores na província de Guangdong / fora da província de Guangdong / no exterior aumentou em – 11 / 6 / 1 respectivamente, atingindo 589 / 401 / 17. Em termos de regiões, a renda da província de Guangdong / fora da província / fora da província / fora da província foi de 6,1/1,1/0,1 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 10,6% / 15,9% / 2,7%, respectivamente. Acreditamos que sob a baixa base fora da província, a perturbação causada pela epidemia é limitada e taotaoju tem uma contribuição consolidada.
Lado do lucro: a epidemia mostrou resiliência dos negócios e o desempenho geral manteve um crescimento constante
1) em termos de custo, a margem bruta de lucro de 22q1 foi de 30,3%, com um aumento homólogo de 1,3pct; 2) Em termos de despesas, a taxa de despesas no 22q1 foi de 20,5%, com um aumento homólogo de 0,6pct. As taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foram de 9,5% / 9,2% / 2,2% / – 0,4%, respectivamente, com variação homóloga de 0,7 / – 0,2/0,1/0,01pct; 3) Em termos de lucro, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22q1 foi de 53 milhões de yuans, um aumento anual de 10,4%. A margem de lucro líquido do 22q1 atribuível à empresa-mãe foi de 7,0%, com um aumento homólogo de -0,1pct. Esperamos que a maior parte da contribuição continue a ser da alimentação e restauração.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: a longo prazo, espera-se que os bolos lunares mantenham um crescimento constante, com a indústria se tornando mais padronizada ou o mercado de bolos lunares se tornando cada vez mais concentrado; A demanda por crescimento rápido de congelamento é maior e suas categorias e canais serão continuamente enriquecidos com base na expansão da capacidade no futuro; Além disso, a empresa organiza pratos pré-fabricados e cortes no mercado de seus melhores segmentos, como legumes em vasos. Além disso, Tao taoju alcançou consolidação em 21.6.30 e 22h1. Sob a base baixa, espera-se compensar o impacto da epidemia em certa medida. Estima-se que a receita da empresa em 202224 será de 4,52/51,9/5,95 bilhões de yuans, yoy + / 16% / 15% / 15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de RMB 640 / 770 / 930 milhões, yoy + 15% / 21% / 20%. O preço atual da ação corresponde a PE de 22-24 anos, que são 21 / 17 / 14x respectivamente. Otimista sobre a flexibilidade de desempenho da empresa após a epidemia de curto prazo e a estabilidade do negócio de bolo de lua e o espaço de aceleração do negócio de congelamento rápido sob o pano de fundo da expansão de produção de médio e longo prazo, e manter a classificação de “comprar”.
Alerta de risco: a epidemia continua a repetir-se, o crescimento das vendas de alimentos é inferior ao esperado e a recuperação da restauração é inferior ao esperado; A concorrência industrial intensifica os riscos
