\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 043 Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) )
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita de 750 milhões de yuans, um aumento anual de + 11,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 53 milhões de yuans, um aumento anual de + 10,4%; Deduzir lucro não líquido de RMB 51 milhões, um aumento homólogo de + 13,2%; EPS0. 09 yuan.
Pontos-chave que apoiam a notação
A liberação da capacidade de produção ultracongelada e o desenvolvimento do mercado continuaram crescendo em alta taxa, a restauração se beneficiou da consolidação do taotaoju, e a taxa de crescimento de outros alimentos caiu devido ao impacto do ambiente de consumo. (1) A receita 1q22 da empresa foi de 750 milhões de yuan, um aumento anual de + 11,5%. Por categoria, a renda do bolo lunar / congelamento rápido / outros produtos / catering é – 2% / + 28% / – 11% / + 26%, respectivamente. ① Após a liberação da capacidade de produção ultracongelada, a linha de produção ultracongelada da base Meizhou liberou a capacidade de produção em 4q, e a empresa alcançou o crescimento rápido sob a condição de fornecimento de capacidade + desenvolvimento contínuo do mercado ultracongelado. A queda na taxa de crescimento de 4q21 mês a mês deveu-se principalmente ao avanço do Festival da Primavera, que teve um ligeiro impacto nas vendas no primeiro trimestre. ② Outros produtos foram – 11% ano a ano, e 1q foi feito principalmente de bens do ano novo. Afetado pelo ambiente de consumo e o avanço do Festival da Primavera deste ano, as vendas de produtos do festival caíram. ② Catering aumentou em + 26% ano a ano, incluindo a contribuição trazida pela declaração consolidada da Tao taoju. Excluindo o impacto da declaração consolidada da Tao taoju, julgamos que o catering principal da marca foi plano ou ligeiramente menor ano a ano, principalmente porque a epidemia em Dongguan, Shenzhen e outros lugares no primeiro trimestre fez o Hall Food Dining menor do que o esperado. (2) Em termos de regiões, a renda dentro da província de Guangdong / fora da província de Guangdong / no exterior é de + 11% / + 16% / + 3% respectivamente, e a expansão fora da província de Guangdong continua. (3) Em termos de métodos de distribuição, a receita de vendas diretas/distribuição é de + 14% / + 9%, respectivamente. (4) Em termos de número de concessionários, o número de concessionários era de 1007, com uma diminuição líquida de 4.
Deduzindo a taxa de juro não líquida + 0,1pct, a rentabilidade é basicamente a mesma. (1) A margem bruta de lucro 1q22 foi de 30,3%, ano a ano + 1,3pct, principalmente devido a: ① a queda no preço das matérias-primas, como a carne de porco; ② A margem bruta de lucro da Taotaoju é superior à da marca principal Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) , resultando em consolidação. (2) 1q22 taxa de despesa total + 0,8pct: entre eles, a taxa de despesa de vendas é + 0,7pct, que é 9,5%, que é afetada por atividades promocionais; A taxa de despesas administrativas é de -0,2pct, que é de 9,2%; A taxa de despesa de P & D é + 0,3 pct, e a taxa de despesa financeira é fixa. (3) A taxa de juro líquida de 1q22 foi de 7,0%, com uma taxa homóloga de -0,1% praticamente inalterada; A taxa de juros líquida após dedução sem fins lucrativos foi de 6,8%, com aumento homólogo de + 0,1ct.
A epidemia nacional atingiu repetidamente a indústria de restauração. O congelamento rápido é a placa de cultivo chave da empresa, e a liberação da capacidade de produção fornece garantia para o rápido desenvolvimento. Desde o 1q22, ocorreram vários surtos em todo o país, o que causou um certo golpe em toda a indústria de restauração. Cerca de 1/5 da composição de receita da empresa vem do catering, que se espera ser afetado. O congelamento rápido tem sido o setor de cultivo chave da empresa nos últimos anos. Atualmente, a empresa formou um padrão de capacidade de produção com produtos vantajosos regionais complementares em Guangzhou, Xiangtan, Maoming e Meizhou. Ao mesmo tempo, o projeto de produção de alimentos ultracongelados na fase II da base de Xiangtan está sendo projetado atualmente para estabelecer uma base de capacidade de produção para o crescimento de alimentos ultracongelados no 14º plano de cinco anos.
Avaliação
Considerando o impacto da epidemia, o negócio de restauração pode ser impactado.Ajustamos a previsão de lucro e prevemos que o EPS em 22-24 anos será de 1,19/1,41/1,67 yuan, um aumento anual de + 20,7% / + 18,9% / + 18,0%. Manter a classificação de compra.
Principais riscos de notação
O aumento do custo da matéria prima superou as expectativas; O impacto da epidemia repetida nos negócios de restauração; O resultado do projeto é inferior ao esperado; Riscos para a segurança alimentar; Risco de imparidade do goodwill.
