\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 505 China Kings Resources Group Co.Ltd(603505) )
Afetado pelo transporte, o desempenho da empresa caiu ano a ano, a perturbação de curto prazo não mudou o crescimento de longo prazo e manteve a classificação de “comprar”
Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 147 milhões de yuans, uma diminuição anual de 12,76%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 325828 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 23,00%. O declínio homólogo do desempenho da empresa foi afetado principalmente por dois fatores: (1) o impacto logístico causado pela epidemia levou à má entrega e o volume de vendas de flúor diminuiu 13% ano a ano; (2) O preço do pó refinado de flúor diminuiu 67 yuan / ton (imposto incluído) em comparação com 2021q1 e 99 yuan / ton (imposto incluído) em comparação com 2021q4. Mantemos a previsão de lucro da empresa inalterada. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 400, 637 e 871 milhões de yuans respectivamente, e o EPS será 128, 2,05 e 2,80 yuan / ação respectivamente. O preço atual da ação corresponde a PE de 18,7, 11,7 e 8,6 vezes respectivamente. A perturbação a curto prazo não altera o crescimento a longo prazo e mantém a classificação “comprar”.
A produção de fluoreto Q1 da empresa aumentou 21,5%, e o estoque de produtos foi aumentado no tempo
A produção de todas as minas da empresa 2022q1 é geralmente normal, com uma produção total de cerca de 80000 toneladas de produtos de fluorita, um aumento de cerca de 14000 toneladas sobre 2021q1, um aumento de 21,5%. No entanto, devido ao impacto logístico da epidemia, o volume de vendas de produtos de fluorita da empresa é de cerca de 70000 toneladas, uma diminuição de cerca de 10000 toneladas em relação ao mesmo período de 2021, uma diminuição de cerca de 13%. O declínio no volume de vendas é uma força maior de curto prazo e não tem impacto material no desenvolvimento de médio e longo prazo da empresa. Ao mesmo tempo, considerando o óbvio baixo preço da fluoreta no primeiro trimestre, especialmente em março, a empresa não só aumentou adequadamente o estoque em termos de estratégia de vendas, mas também comprou um lote de pó de fluoreta ao preço de 2390 yuan / ton (imposto incluído), que será entregue sucessivamente antes de setembro de 2022. De acordo com os dados de Baichuan Yingfu, atualmente (27 de abril), o preço médio de mercado do pó úmido de flúor 97 é de 2591 yuan / ton (incluindo impostos), que se recuperou ligeiramente do ponto baixo em março. Acreditamos que, embora o desempenho do primeiro trimestre da empresa esteja sob pressão, a produção global ainda é normal, a produção continua a aumentar, e os efeitos adversos de curto prazo eventualmente serão eliminados. Nesse momento, a empresa não só retornará rapidamente à operação normal, mas também terá uma grande possibilidade de obter boa receita de estoque no futuro.
Os dados de importação e exportação de flúor mudam muito, e a empresa realiza negócios de comércio internacional
De acordo com os dados do primeiro relatório trimestral da empresa, em 2022q1, o volume de importação de flúor da China diminuiu 84,4% ano a ano, e o volume de exportação aumentou 31,6% ano a ano. A exportação de 3300 toneladas de flúor é superior à do mesmo período de 2021, e a empresa está assinando um novo pedido de 3700 toneladas de flúor. Além disso, a recente aceitação da empresa de consultas de clientes estrangeiros aumentou significativamente, e espera-se que o volume de pedidos no exterior da empresa aumente significativamente em 2022.
Dica de risco: o progresso do projeto é menor do que o esperado, o preço do produto caiu acentuadamente e a demanda a jusante é menor do que o esperado
