\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 82 Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) )
Eventos
Após a emissão do relatório anual, o lucro líquido da empresa não-mãe foi de RMB 3,695 bilhões, um aumento homólogo de RMB 3,629 bilhões, um aumento homólogo de RMB 3,602 bilhões e um lucro líquido homólogo de RMB 3,629 bilhões; Em 2022, o Q1 alcançou uma receita operacional de 1,33 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 12,43%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 459 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 6,7%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 462 milhões de yuans após a não dedução, uma diminuição homóloga de 8,86%.
Principais pontos de investimento
A receita do primeiro trimestre alcançou crescimento adverso sob fatores anormais sazonais
Em termos de produtos, em 2021, a receita de dispositivos discretos RF e módulos RF foi de 3,352 bilhões de yuans e 1,2 bilhão de yuans respectivamente, com um aumento anual de 36,13% e 332,68%, respectivamente; Em termos de margem de lucro bruta, a margem de lucro bruta global da empresa em 2021 foi de 57,72% (ano a ano + 5,12pct), das quais as margens de lucro bruta dos dispositivos discretos RF e módulos RF foram de 55,52% e 64,45%, respectivamente, ano a ano + 4,56pct e -2,74pct respectivamente; Em termos de despesas do período, em 2021, a taxa de despesa (excluindo I&D) foi de 2,37% (ano a ano -0,67pct), sendo que a taxa de despesa com vendas foi de 0,97% (ano a ano -0,26pct), a taxa de despesa com gestão foi de 1,13% (ano a ano -0,01pct), e a taxa de despesa financeira foi de 0,27% (ano a ano -0,4pct). Além disso, em 2021, o investimento em P & D da empresa atingiu 304 milhões de yuans (ano a ano + 66,91%), e a taxa de despesa em P & D atingiu 6,57%.
A indústria de chips front-end RF é sazonal, e geralmente o volume de vendas no segundo semestre do ano é relativamente alto. Em 2021, devido ao impacto da situação política internacional complexa e mutável e epidemia de covid-19 e outros eventos, os fabricantes downstream entram em pânico e aumentam o estoque, resultando em anomalias sazonais no primeiro trimestre. Com a alta base do primeiro trimestre de 2021 e a fraca demanda downstream do primeiro trimestre em 2022, e o fechamento da cidade causado pela epidemia de covid-19 que afeta a logística, a receita da empresa ainda aumentou 12,43% ano a ano e 15,65% mês a mês.
A proporção de módulo receptor aumentou, e o módulo de transmissão Q1 foi oficialmente produzido em massa e enviado
No final de 2021, a empresa vendeu quase 26 bilhões de chips e módulos front-end RF. Como o primeiro fabricante a lançar produtos da série de módulos RF na extremidade receptora entre as empresas chinesas, foi afirmado por muitos fabricantes de marcas de smartphones bem conhecidas, entrou no sistema de cadeia de suprimentos e tornou-se o principal fornecedor. Em 2021, as vendas da empresa de módulos finais receptores representaram 25,91%, um aumento de 15,98 PCT ano a ano. No futuro, com o avanço do projeto de construção do filtro RF organizado pela empresa na fase inicial, a empresa fará novos avanços no campo dos módulos receptores e abrirá um espaço de desenvolvimento mais amplo.
Lpamif, o principal produto do módulo transceptor aplicado na banda 5gnr lançado pela empresa em 2021, foi enviado em grandes quantidades em clientes da marca, e o volume cumulativo de vendas do Q1 em 2022 é perto de 6 milhões. A produção em massa e expedição de l-pamif significa que a empresa formou inicialmente uma matriz completa da linha de produtos front-end RF, e acelerou o crescimento da empresa no campo de front-end RF dando pleno jogo às vantagens colaborativas de vários tipos de produtos front-end RF.
A linha de produção do filtro está progredindo suavemente e congratula-se com o início da transformação da fablite
A linha de produção de wafer de filtro de 6 polegadas estabelecida pela empresa em 2021 percebeu que o equipamento principal foi sucessivamente movido e entrou na fase de comissionamento. Espera-se que a construção de toda a planta seja concluída em junho de 2022. Os produtos preliminares devem entrar na fase de produção em massa no segundo trimestre de 2022. A capacidade de produção deve continuar a subir a partir do segundo trimestre de 2022. Durante o processo de escalada, a forma do produto será ajustada de acordo com a expansão diferente da aplicação. Realizar síncronamente a escala correspondente da capacidade de empacotamento do nível da bolacha.
Através da linha de produção de filtro auto-construído, a empresa pode ter toda a capacidade da cadeia da indústria de design de cavacos, fabricação de processo e teste de embalagem, construir a capacidade de produção exclusiva de produtos de filtro, obter um ajuste alto entre o projeto R & D e tecnologia de processo R & D, rapidamente apreender e atender a demanda do mercado, realizar ainda mais a otimização colaborativa de toda a cadeia da indústria de produtos e garantir o controle independente da capacidade de produção da empresa, 2022 será o início da transformação formal da empresa de modelo de negócio fabless para modelo de negócio fablite.
Previsão de lucros
Prevê-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 6,041 bilhões de yuans, 7,729 bilhões de yuans e 9,536 bilhões de yuans respectivamente, e seu EPS será de 7,51, 9,59 e 11,56 yuans respectivamente. O PE correspondente do preço atual das ações será 24, 19 e 16 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Risco descendente da prosperidade da indústria, risco de que o progresso da pesquisa e desenvolvimento de novos produtos seja menor do que o esperado, risco de que o progresso da construção da linha de produção seja menor do que o esperado, risco de intensificação da concorrência da indústria, risco de mudanças políticas no exterior, etc.
