\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 71 Hvsen Biotechnology Co.Ltd(300871) )
Com foco em medicamentos veterinários há 20 anos, os medicamentos químicos veterinários representam mais de 80%.
Hvsen Biotechnology Co.Ltd(300871) foi fundada em 2002. Desde a sua criação, tem se concentrado no campo da saúde animal, e seu negócio abrange as áreas de preparações de medicamentos veterinários e API veterinária; Em 2021, a receita da empresa foi de 996 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual composta de 25,6% de 2017 a 2021; Entre eles, os produtos químicos veterinários são os principais produtos da empresa, representando mais de 80% da receita. Os produtos da empresa são vendidos principalmente no mercado chinês, representando 98,7% em 2021; Entre eles, a China Oriental é o maior mercado de vendas, com uma receita de vendas de 337 milhões de yuans em 2021, representando 33,82%. A empresa toma a medicina suína como núcleo, representando cerca de 80%. Ao mesmo tempo, expandiu-se em outros campos da medicina animal, como aves, produtos aquáticos e animais de estimação, e enriqueceu sua estrutura de negócios.
As políticas ajudaram o mercado de medicamentos veterinários a expandir continuamente, e a indústria de medicamentos veterinários iniciou o processo de centralização.
Nos últimos anos, o apoio da política industrial nacional desempenhou um papel importante na promoção do desenvolvimento da indústria de medicamentos veterinários.Com a implementação da nova versão do medicamento veterinário GMP e GSP, novos requisitos foram apresentados para empresas de medicamentos veterinários da produção à operação, e o mercado de medicamentos veterinários da China tornou-se gradualmente padronizado. Em 2020, a escala de vendas de produtos de medicamentos veterinários na China foi de 62,1 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento composto anual média de 8,6% de 2009 a 2020.
De acordo com o plano nacional de desenvolvimento da produção de suínos (20162020) emitido pelo Ministério da Agricultura e áreas rurais, a indústria de criação da China começou a se desenvolver em direção à criação em larga escala. A tendência intensiva da indústria de criação promoveu empresas de criação em grande escala para formar uma relação de cooperação estreita com empresas vantajosas de medicamentos veterinários.Em 2020, os clientes do grupo da empresa alcançaram uma receita de vendas de 432 milhões de yuans, um aumento anual de 112,68%, e o número de clientes do grupo aumentou 67; Em 2021, a receita de clientes do grupo aumentou 41,03% em relação ao ano anterior, com 449 novos clientes de vendas diretas.
O mercado dos medicamentos veterinários é promissor.
Desde o surto de não praga em agosto de 2018, a indústria de criação de suínos foi duramente atingida, e a empresa começou a expandir gradualmente o negócio de medicamentos avícolas. Em 2019, o mercado avícola da China aumentou 11,9% ano a ano, e o estoque no final do ano aumentou 8,0% ano a ano. A receita da empresa com medicamentos avícolas em 2019 foi de 54,778 milhões de yuans, com um aumento anual de 757%. Em 2020 e 2021h1, a receita operacional do setor avícola foi responsável por quase 10%.
Nos últimos anos, a indústria médica para animais de estimação da China desenvolveu-se vigorosamente. A escala do mercado médico para animais de estimação é de cerca de 40 bilhões, representando 20% de toda a indústria de animais de estimação. Nos últimos três anos, a taxa de crescimento composto médio anual atingiu 20%. A medicina para animais de estimação é o núcleo da medicina para animais de estimação, com uma escala de 10,5 bilhões. Atualmente, a penetração no mercado da medicina para animais de estimação na China é baixa, e a participação da medicina para animais de estimação responde por menos de 3% das vendas de medicina veterinária. Atualmente, a empresa tem 9 novas drogas em desenvolvimento para animais de estimação. Em 2021, criou uma equipe de pesquisa e desenvolvimento de mais de 20 pessoas para se concentrar no campo da medicina para animais de estimação. Com o aumento da renda das pessoas e o desenvolvimento da indústria médica para animais de estimação da China, a medicina para animais de estimação deve se tornar uma nova força motriz para o crescimento futuro do desempenho da empresa.
Levantar fundos para expandir a produção, melhorar o layout e construir barreiras de concorrência para as principais tecnologias
Com o aumento contínuo da receita de tilosina do produto principal da empresa, a capacidade de produção está próxima da saturação. Em 2022, a empresa emitiu 700 milhões de yuans de títulos conversíveis para levantar fundos e expandir a produção. Ele planeja construir um projeto de expansão da linha de produção de tylosina com uma produção anual de 1000 toneladas e linha de produção de tylosina com uma produção anual de 600 toneladas. Espera-se que seja colocado em operação em junho de 2022 e março de 2022 respectivamente, tornando-se um novo ponto de crescimento da empresa no futuro.
Atualmente, a empresa tem 65 projetos de P & D, incluindo 25 novos medicamentos sob pesquisa. Em 2021, a empresa obteve os novos certificados de medicamentos veterinários de teloxacina (classe II), injeção de teloxacina (classe II) e gongamaran Zhili pó (classe III), e recentemente autorizadas 7 patentes de invenção; A empresa adicionou 15 pessoal de P & D, e o investimento em P & D atingiu 468876 milhões de yuans, um aumento anual de 65,2%.
Aconselhamento em matéria de investimento
Prevemos que de 2022 a 2024, a empresa realizará receita operacional de 815 milhões de yuans, 970 milhões de yuans e 1233 milhões de yuans; As taxas de crescimento anual foram – 18,2%, 19,1% e 27,0%, respectivamente. Os lucros líquidos correspondentes atribuíveis à empresa-mãe foram 110 milhões de yuan, 136 milhões de yuan e 187 milhões de yuan, e o EPS correspondente foi de 0,66 yuan, 0,82 yuan e 1,12 yuan respectivamente. Com o preço da API upstream caindo e estabilizando na faixa normal em 2022, espera-se que a pressão do lado do custo da empresa seja reduzida e a lucratividade seja melhorada. Esperamos que a partir de 2023, a prosperidade da indústria suinocultura aumente e a demanda por medicamentos veterinários se recupere. Com base no esperado eps0.5 da empresa em 202266 yuan, agora dê à empresa 30 vezes PE, e dê uma classificação de “compra (primeira vez)” correspondente à avaliação razoável de 19,8 yuan do preço alvo.
Dicas de risco
Risco de flutuação da procura da indústria a jusante; Risco de fortes flutuações dos preços das matérias-primas nas indústrias a montante; Risco de doença animal; A transformação da nova versão do medicamento veterinário GMP tem um impacto nas atividades de produção e operação, bem como o risco de que a linha de produção existente não passe a aceitação da nova versão do medicamento veterinário GMP no tempo.
