\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 572 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
A receita de 2022q1 superou as expectativas, otimista sobre a flexibilidade de desempenho trazida pela melhoria da gestão e manteve a classificação de “compra”
Em 2022q1, a receita da empresa foi de 1,999 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 13,5%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 114 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 2,87%, e o lucro líquido após a dedução foi de 106 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 5,01%. O lado da receita excedeu as nossas expectativas, e a pressão sobre o lado do lucro deveu-se principalmente à flutuação dos preços das matérias-primas e ao impacto da epidemia. Estamos otimistas quanto à flexibilidade de desempenho trazida pela gestão interna da empresa e mantemos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1,4181643/1,920 bilhão, correspondendo a EPS de RMB 1,55/1,80/2,10, e o preço atual da ação correspondente a PE de 12,1/10,4/8,9 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Do ponto de vista dos sub-canais: toda a embalagem entrou no caminho do crescimento elevado, e os canais de distribuição continuaram a expandir-se
Em 2022q1, a receita de distribuição da empresa é de cerca de 1,597 bilhão de yuans (representando 79,91%), sua receita de vendas diretas é de cerca de 62 milhões de yuans (representando 3,10%), e sua receita de negócios em massa é de cerca de 330 milhões de yuans (representando 16,74%). O desenvolvimento do canal de decoração / decoração de casa continuou a ser promovido.Em 2022q1, as empresas cooperativas de decoração do revendedor sobrepuseram as empresas de decoração assinadas diretas da empresa alcançaram uma receita operacional de 127 milhões de yuans, e o canal entrou na trilha de alto crescimento. Além disso, o desenvolvimento dos revendedores da empresa foi suave: o número de revendedores 2022q1 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) aumentou de 12 para 1746, e a receita de distribuição aumentou 25,62% ano a ano.
Abertura de lojas: o número de lojas encolheu, a eficiência da loja melhorou e o número de lojas em milana aumentou rapidamente
Até o final de 2022q1, a empresa tinha 2571 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) lojas exclusivas (159 net fechadas). Existem 994 lojas de armário Simi (128 Jingguan). Existem 296 lojas Huahe Mumen (31 net). 277 lojas Milana (65 líquidos). O número de lojas da empresa encolheu, a eficiência da loja melhorou e o crescimento líquido da receita do canal foi realizado sob a condição de reduzir o número de lojas. Além disso, desde sua promoção de investimento independente em 2021, sua própria marca milanna desenvolveu seus canais sem problemas, com uma receita de 41 milhões de yuans em 2022q1.Em 2022, a marca continuará a manter a velocidade de abertura da loja.
A taxa de juros líquida está sob pressão de curto prazo, e a melhoria da gestão interna traz flexibilidade de desempenho
Em 2022q1, a margem de lucro bruta da empresa é de 31,32% (+ 0,09pct) e a margem de lucro líquido é de 5,70% (-0,99pct). O ligeiro aumento da taxa de lucro bruto deve-se principalmente ao aumento dos preços da empresa e ao aumento da escala de renda, e à diluição dos custos fixos; A diminuição homóloga da taxa de juros líquida deveu-se principalmente à baixa taxa de utilização da capacidade produtiva e ao aumento das despesas de comercialização. Acreditamos que com o alto nível de matérias-primas e o enfraquecimento gradual do impacto negativo da epidemia, espera-se que a rentabilidade da empresa seja reparada; Ao mesmo tempo, todo o layout de customização e montagem da empresa continua avançando, e a gestão interna otimiza o sistema de distribuição habilitador. Espera-se que o desempenho de 2022 seja mais flexível.
Dica de risco: a recuperação da demanda da indústria, a expansão de novos negócios são menores do que o esperado, e o ajuste do preço do produto é menor do que o esperado.
