\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 080 Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) )
A empresa divulgou seu relatório anual para o 21º ano e o primeiro relatório trimestral para o 22º ano: a receita operacional de 2021a foi de 842 milhões de yuans (+ 44,91%), o lucro líquido atribuível à matriz foi de 220 milhões de yuans (+ 37,59%), e o lucro não líquido deduzido foi de 199 milhões de yuans (+ 44,93%); Entre eles, 21q4 realizou uma renda de 177 milhões de yuans (+ 38,27%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 36 milhões de yuans (+ 14,48%) e um lucro não líquido de 28 milhões de yuans.
O lucro operacional da empresa 22q1 foi de 330 milhões de yuans (+ 46,61%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 85 milhões de yuans (+ 37,82%), deduzindo o lucro não líquido de 77 milhões de yuans, e o desempenho excedeu as expectativas.
Principais pontos de investimento
A taxa de crescimento do desempenho é brilhante, e a estrutura do produto é continuamente otimizada
Categoria: 21a colchão inflável / bagagem exterior / almofada de travesseiro / outros alcançaram uma receita operacional de RMB 6,36/1,11/0,56/0,40 bilhões respectivamente, com um aumento homólogo de 47,13% / 59,57% / 37,42% / 4,66% e uma margem de lucro bruta de 42,66% / 26,42% / 28,67% / 24,71%, respectivamente; O crescimento brilhante do desempenho deve-se principalmente à melhoria da capacidade de produção terminal trazida pelo comissionamento de alguns projetos de investimento de captação de fundos, bem como ao grande volume de novos colchões infláveis de alto preço unitário e sacos impermeáveis, bem como à otimização adicional da estrutura de produtos da empresa. A 22q1 beneficiou-se do lançamento da capacidade produtiva, e espera-se que as caixas e bolsas impermeáveis continuem a manter um elevado crescimento, contribuindo para um incremento no desempenho da empresa; A empresa elevou o preço das encomendas por 22 anos ao final do 21, formando um bom suporte para a rentabilidade da empresa.
A taxa de despesa foi bem controlada e a margem de lucro aumentou mês a mês
(1) a margem de lucro bruta de 21a é de 38,76% (- 1,93% PCT), o que se deve principalmente ao aumento do preço das matérias-primas e à valorização do RMB durante o período; A taxa de despesa do período é de 10,03% (- 2,02% PCT), a taxa de despesa de vendas é de 1,37% (- 1,36 PCT), a taxa de despesa de gestão e P & D é de 8,64% (+ 0,41 PCT), e a taxa de despesa financeira é de 0,01% (- 1,06 PCT). O fluxo de caixa operacional da 21a foi de 143 milhões, um decréscimo homólogo de 63 milhões, principalmente devido ao aumento das ordens de venda durante o período e ao aumento da aquisição de matérias-primas para evitar mudanças na situação epidêmica. A margem de lucro bruta de 21q4 foi de 33,89% (- 2,87% PCT), o que se deveu principalmente ao aumento do preço das matérias-primas e à valorização do RMB (3,58% em termos homólogos); As despesas de I & D e a taxa de vendas de 18% a 1,5% (. 86% a 1,5%) durante o período devem-se principalmente ao aumento das despesas de I & D e despesas de gestão (. 86% a 1,5%). O inventário no final do ano era de 255 milhões de yuans, um aumento de 108 milhões de yuans em comparação com o final do ano, que foi principalmente devido à preparação de matérias-primas para evitar mudanças na situação epidêmica.
(2) a margem bruta de lucro de 22q1 foi de 36,47% (-4,75pct), causada principalmente pelo aumento do preço das matérias-primas, pela valorização do RMB (2,01%) e pelo ajuste do calibre de frete. A taxa de despesa do período é de 6,60% (- 4,66 PCT), da qual a taxa de despesa de vendas é de 1,54% (- 1,41 PCT), a taxa de despesa de gestão e I & D é de 5,05% (- 3,94 PCT), e a taxa de despesa financeira é de 0,01% (+ 0,69 PCT). 22O estoque no final do primeiro trimestre era de 216 milhões de yuans, um aumento de 67 milhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado.
Liberação ordenada da capacidade de produção e expansão das categorias, abrindo espaço para o crescimento
A construção de capacidade das fábricas da empresa no Vietnã e Camboja está progredindo de forma constante. Com o lançamento ordenado da capacidade no exterior, espera-se que a capacidade de bagagem exterior da empresa seja rapidamente melhorada. Ao mesmo tempo, a empresa continua a aumentar o investimento em P & D e ativamente pesquisar e desenvolver novos produtos com alto valor agregado. Espera-se confiar em alta qualidade do produto e confiar na base de clientes de alta qualidade existente, explorar e aprofundar constantemente a cooperação do cliente, realizar a expansão contínua de categorias, otimizar a estrutura de produtos da empresa e ter um futuro promissor.
Previsão de lucros e avaliação
A empresa é líder na indústria de produtos ao ar livre, com vantagens significativas na cadeia industrial verticalmente integrada. Contando com produtos de alta qualidade para criar alta aderência ao cliente, a empresa continua a desenvolver e inovar, lançar produtos de alto valor agregado e criar pontos de crescimento de receita. Estima-se que a receita de 22 a 24 anos seja de RMB 1,097 bilhão, 1,433 bilhão e 1,872 bilhão, com um aumento homólogo de 30,19%, 30,69% e 30,58%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 276 milhões, 339 milhões e 420 milhões, com um aumento homólogo de 25,81%, 22,74% e 23,78%, correspondendo a PE de 27,94x, 22,77x e 18,39x, mantendo o rating de compra.
Dicas de risco
O aumento das matérias-primas, a perda de clientes-chave e o impacto da epidemia excederam as expectativas
