\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 484 Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) )
O desempenho atendeu às expectativas e manteve a classificação de “comprar”
No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita de 981 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 31,2%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 118 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 42,23%, deduzindo um lucro não líquido de 113 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 47,67%. O desempenho estava em linha com as expectativas. Mantemos a previsão de lucro anterior. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 607 / 789 / 1019 milhões de yuans, EPS será 0,73 / 0,94 / 1,22 yuan, e o preço atual da ação correspondente ao PE será 22,8 / 17,5 / 13,6 vezes. A estrutura do produto da empresa continuou a ser otimizada, a proporção de nova energia no negócio de capacitores eletrolíticos de alumínio continuou a aumentar, e o negócio de capacitores de filme e super capacitores continuou a crescer, mantendo a classificação de “comprar”.
Receita e lucro aumentaram positivamente pela primeira vez no quarto trimestre, e a proporção de novas receitas de energia continuou a aumentar
Em 2022q1, a receita foi de + 1,5% mês a mês, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 8,3% mês a mês e o lucro líquido deduzido foi de + 15,7% mês a mês. Desde a listagem, alcançou crescimento positivo pela primeira vez no quarto trimestre. É principalmente devido a: (1) há uma forte demanda por controle industrial e energia fotovoltaica nova. No primeiro trimestre, a receita de controle industrial representou 81% da receita de eletrólise de alumínio, da qual a nova energia representou 21%; (2) O efeito de aumento de preço é óbvio. no final de 2021, a empresa aumentou o preço de alguns produtos de capacitor eletrolítico de alumínio.
O aumento dos preços aumentou a margem de lucro bruta, a utilização da capacidade permaneceu elevada e o inventário permaneceu a um nível razoável
Beneficiando do aumento de preços de alguns produtos, a margem de lucro bruto da empresa no primeiro trimestre foi de 25,1%, um aumento de 2,7 pontos percentuais face aos 22,4% do quarto trimestre. O efeito da escala reduziu a taxa de despesa de gestão, taxa de despesa de vendas e taxa de P&D em 2022q1 totalizaram 10,6%, queda de 3,7% e 1,2pcts respectivamente de 14,3% em 2021q1 e 11,8% em 2021q4. A utilização da capacidade permaneceu alta, com uma taxa de rotatividade de ativos fixos de 71,6% no primeiro trimestre, superior a 56,6% em 2021q1 e 70,8% em 2021q4. O estoque permaneceu em nível razoável, com 109,7 dias de faturamento de estoque em um único trimestre, inferior a 116,3 dias no mesmo período de 2021.
Capacitores de filme fino continuam a explorar novo mercado de energia
Para capacitores de filme fino, a empresa fez uso de clientes de controle industrial existentes para acelerar o desenvolvimento do mercado fotovoltaico e alcançou resultados positivos. Ao mesmo tempo, a empresa também tem um desenvolvimento suave no mercado de veículos de energia nova. Em 6 de abril de 2022, a empresa disse durante a comunicação sobre panorama que a nova energia da empresa forneceu Byd Company Limited(002594) , Xiaopeng, ideal, Volkswagen, Renault e outros clientes, e Tesla e outros clientes estão sendo identificados.
Aviso de risco: a escassez de cavacos afeta o embarque terminal a jusante; Risco de aumento dos preços das matérias-primas.
