\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 16 Guangzhou Shangpin Home Collection Co.Ltd(300616) )
Evento: a empresa anunciou em seu relatório anual que, em 2021, alcançou receita de 7,31 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 12,22%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 89,71 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 11,54%, e lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 42,47 milhões de yuans, um aumento homólogo de 6,23%. Propõe-se enviar 1,50 yuan (incluindo impostos) por 10 anos. A empresa anunciou no primeiro relatório trimestral que 22q1 alcançou uma receita de 1,086 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 22,87%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de – 100 milhões de yuans, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de – 110 milhões de yuans, que se transformou em uma perda ano a ano.
Comentários:
A receita trimestral da empresa de 21q4 / 22q1 foi de + 0,67% / – 22,87% em relação ao ano anterior, respectivamente, e o negócio empacotado continuou a aumentar. Em termos de produtos, em 21 anos, produtos de móveis personalizados / produtos domésticos de apoio / software e serviços técnicos / serviços de drenagem o2o / negócios embalados alcançou receita operacional de 5,144 bilhões de yuans (+ 8,45%) / 1,035 bilhão de yuans (+ 12,19%) / 29 milhões de yuans (- 3,29%) / 70 milhões de yuans (- 23,68%) / 789 milhões de yuans (+ 46,14%), respectivamente, dos quais os negócios cresceram rapidamente contando com o modo empacotado BIM. Da perspectiva de diferentes canais, a empresa continuou a fazer esforços em toda a decoração.Nos últimos 21 anos, as vendas diretas / franquia / decoração inteira alcançaram uma receita operacional de 1,897 bilhões de yuans (+ 0,99%) / 3,779 bilhões de yuans (+ 9,26%) / 1,109 bilhões de yuans (+ 53,69%). Lojas: no final do ano 21, o número de lojas Diretas da empresa era de 90, e o número de lojas franquias em cidades autônomas era de 289 (incluindo lojas sob decoração), um aumento líquido total de 56 em relação ao final do ano 20; O número de lojas franquias é de 2236 (incluindo lojas de decoração); Entre eles, o primeiro piloto off-line Xi’an Jingdong super loja em cooperação com Jingdong será aberto em setembro de 2021.As lojas Diretas da empresa também introduzirão sucessivamente elementos Jingdong para continuar a construir uma plataforma de alta qualidade para Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) compras e experiência em casa. Em termos de marketing, a empresa rompeu o modo de entrega ao vivo. Em 2021, o Gmv da MCN entregou mercadorias atingiu 230 milhões de yuans, com mais de 300 marcas de cooperação aberta, e continuou a construir uma plataforma aberta para o e-commerce de conteúdo.
Espera-se que o lucro permaneça em um nível baixo por 22 anos. Em termos de margem de lucro bruta, a margem de lucro bruta da empresa em 202122q1 foi de 33,17% (- 0,06pct) / 31,64% (- 3,84pct), respectivamente, e a diminuição da margem de lucro bruta deveu-se principalmente ao aumento do custo. Em termos de despesas, as taxas de despesas de vendas/gestão/I&D em 2021 foram de 24,13% (- 0,15pct) / 7,61% (+ 0,12pct) / 2,54% (+ 0,14pct), respetivamente, e a taxa anual de despesas manteve-se estável; As taxas de despesas de vendas / gestão / I&D no trimestre único 22q1 foram de 30,79% (+ 5,67pct) / 11,98% (+ 1,73pct) / 4,05% (+ 0,98pct), e o investimento em marketing no trimestre único aumentou. Em termos de lucro, em 202122q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,23% (- 0,33pct) / – 9,23% (- 9,79pct). A grande queda do lucro deveu-se principalmente ao investimento contínuo em recursos na fase inicial da transformação estratégica, e o lucro e perda não recorrentes foi principalmente o lucro e perda dos ativos de investimento de gestão confiados. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa operacional líquido em 2021 atingiu 539 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 308,08%, principalmente devido ao aumento da receita de vendas durante o período, a implementação gradual da liquidação da conta de aceitação bancária no segundo semestre do ano e o ajuste da taxa de locação paga a outras despesas de fluxo de caixa relacionadas às atividades de financiamento devido ao impacto dos novos padrões de locação. Em termos de operação, a empresa consolidou a gestão da fundação e otimizou a eficiência operacional e, em 2021, o volume de negócios de estoque da empresa aumentou 0,39 vezes para 5,34 vezes em relação ao ano anterior.
Previsão de lucro: impulsionado pelo marketing e vendas diretas off-line e lojas de franquia direta, o negócio de embalagens da empresa mantém um rápido impulso de crescimento. Atualmente, a empresa está em dificuldades de transformação. Olhando para a frente para 2022, a empresa continuará a fazer esforços para fornecer serviços integrados, como embalagem de casa inteira, reduzir custos e aumentar a eficiência, e focar no crescimento do lucro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 será RMB 338 milhões, RMB 370 milhões e RMB 405 milhões respectivamente. Atualmente (2022 / 4 / 27), o preço correspondente das ações de PE em 2022 é de 14,6x.
Fatores de risco: risco de política imobiliária, risco de concorrência da indústria, risco de flutuação de preços das matérias-primas.
