\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 012 Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita de 949 milhões de yuans, yoy + 57,31%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 117 milhões de yuans, yoy-14,94%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 186 milhões de yuans, yoy + 157818%.
Visão central: o rápido volume de equipamentos de gravação é o principal fator impulsionador para o rápido crescimento da receita da empresa 2022q1, que é principalmente devido à forte competitividade do mercado e alto reconhecimento do mercado da empresa no campo de CCP e ICP sob o pano de fundo da substituição doméstica de equipamentos semicondutores. A receita de pedidos de equipamentos MOCVD não foi confirmada, resultando em uma tendência descendente ano a ano na receita única do negócio. No entanto, a empresa tem pedidos completos e taxa de crescimento óbvia, tecnologia de produto líder e o ponto de inflexão atingiu. A taxa de crescimento dos lucros e perdas líquidos atribuíveis ao investimento não governamental diminuiu significativamente, o que se deveu principalmente à acentuada diminuição da taxa de crescimento dos lucros e perdas correntes atribuíveis à empresa-mãe. A empresa tem várias pistas douradas com vantagens técnicas óbvias e eficiência operacional melhorada, e espera-se acelerar seu crescimento no futuro.
A produção rápida e em grande escala de equipamentos de gravura impulsionou o alto crescimento da receita da empresa, e o ponto de inflexão do equipamento MOCVD atingiu. Em 2022q1, a receita operacional da empresa foi de 949 milhões de yuans, um aumento de cerca de 346 milhões de yuans sobre o mesmo período do ano passado, um aumento anual de 57,31%, o que confirma que a empresa está no período de desenvolvimento dourado sob a tendência de substituição doméstica de equipamentos semicondutores. De acordo com o negócio principal da empresa por produto: ① equipamentos de gravura: a receita é 714 milhões de yuans, yoy + 105,03%, que é o principal motor do crescimento da receita da empresa em 2022q1. Na premissa do progresso constante na posição de mercado do equipamento de gravura CCP, o equipamento de gravura ICP da empresa fez um progresso rápido, o que verificou a forte competitividade do produto da empresa e o alto reconhecimento do mercado. ② Equipamento MOCVD: a receita foi de 42 milhões de yuans, yoy-68,59% dos quais foi principalmente devido à receita não reconhecida de pedidos de equipamentos miniledmocvd recém-assinados. O MOCVD da empresa tem pedidos suficientes em mãos. Agora, os pedidos em mãos não são menos do que 180 cavidades, e aguardará o lado da receita para receber dinheiro no futuro. O novo prisma da empresa Unimax ® O equipamento MOCVD pode alcançar a uniformidade e estabilidade excelentes do comprimento de onda no processo de produção de miniled, que se tornará a chave para ganhar a empresa no período de explosão miniled.
O lucro líquido da empresa deduzido das empresas não-mãe aumentou significativamente, demonstrando plenamente a vitalidade endógena dos negócios da empresa. Em 2022q1, a empresa realizou um lucro líquido de 186 milhões de yuans, um aumento de 175 milhões de yuans sobre 11 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, um aumento de 157818% ano a ano, principalmente devido ao aumento de 346 milhões de yuans na receita operacional no período atual sobre o mesmo período do ano passado, enquanto a margem de lucro bruto no período atual aumentou de 40,92% para 45,47%, um aumento de 4,55 PCT, o lucro bruto no período atual aumentou cerca de 185 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, e várias taxas de despesas da empresa foram adequadamente controladas, Como resultado, a margem de lucro não líquido da empresa aumentou 17,80pct para 19,64% em comparação com o mesmo período do ano passado.
Os lucros e perdas não recorrentes flutuaram muito, resultando em crescimento negativo do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2021q1. Em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 117 milhões de yuans, uma diminuição de 21 milhões de yuans ou cerca de 14,94% em comparação com o mesmo período do ano passado, principalmente devido à diminuição de 196 milhões de yuans na renda não recorrente da empresa em comparação com o mesmo período do ano passado. As principais mudanças nos lucros e perdas não recorrentes incluem: (1) a renda do subsídio do governo incluída no lucro e perda atuais no período atual foi de 04 milhões de yuans, uma diminuição de cerca de 165 milhões de yuans em comparação com 169 milhões de yuans no mesmo período do ano passado; (2) Como os preços das ações de Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) e Tianyue avançaram detidos pela empresa diminuíram significativamente no período atual, a empresa incorporou uma perda de 101 milhões de yuans relacionada a mudanças no valor justo no período atual, enquanto o investimento de capital da empresa perdeu 24 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. Este fator levou a uma diminuição de cerca de 77 milhões de yuans no lucro no período atual em comparação com o mesmo período do ano passado.
Havia pedidos suficientes em mãos e os indicadores prospectivos de receita atingiram um novo alto. Em 31 de março de 2022, o passivo contratual da empresa atingiu 1,5 bilhão, um aumento de 9,28% em relação ao início do ano e 227,46% em relação ao ano anterior, recorde, o que confirmou que a empresa tinha pedidos suficientes em mãos. De acordo com a previsão da Gartner, a escala de mercado de equipamentos de gravação aumentará de cerca de US $ 12,3 bilhões em 2020 para cerca de US $ 15,2 bilhões em 2024. De acordo com a previsão da yole, a escala de mercado de equipamentos MOCVD baseados em nitreto de gálio aumentará de US $ 190 milhões em 2020 para cerca de US $ 250 milhões em 2025, e o mercado de equipamentos epitaxiais de dispositivos de energia aumentará de cerca de US $ 200 milhões em 2020 para cerca de US $ 310 milhões em 2025. A empresa bloqueou com sucesso várias pistas douradas, e sua capacidade hematopoiética endógena tem sido continuamente aprimorada e espera-se acelerar seu crescimento no futuro.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 4,303 bilhões de yuans, 5,733 bilhões de yuans e 7,291 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,096 bilhões de yuans, 1,385 bilhões de yuans e 1,834 bilhões de yuans respectivamente, mantendo a classificação de investimento “Buy-A”.
Dica de risco: o gasto de capital das fábricas de wafer downstream é menor do que o esperado, a intensificação da concorrência da indústria e o aprofundamento das fricções comerciais globais trazem incerteza para toda a indústria de semicondutores.
