\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 588 Beijing Geoenviron Engineering & Technology Inc(603588) )
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 7,827 bilhões de yuans, um aumento de 14,65% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 726 milhões de yuans, um aumento de 32,03% ao mesmo tempo; Deduza 688 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, um aumento de 26,85% ao mesmo tempo; A média ponderada das ovas diminuiu de 0,01 PCT para 14,24%; No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 1,566 bilhões de yuans, um aumento de 23,84% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 170 milhões de yuans, um aumento de 42,85% ao mesmo tempo; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 170 milhões de yuans, um aumento de 39,42% ao mesmo tempo; A média ponderada das ovas aumentou 0,56pct para 3,05%.
Excluindo o impacto da imparidade de algumas subsidiárias, o desempenho da empresa aumentou significativamente em 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 7,827 bilhões de yuans, um aumento de 14,65% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 726 milhões de yuans, um aumento de 32,03% ao mesmo tempo; Deduza 688 milhões de yuans de não retorno aos pais, um aumento de 26,85%, em linha com nossas expectativas. A empresa fez provisão centralizada de imparidade para a Guizhou Hongda em 2021, incluindo a perda de imparidade de goodwill de 28 milhões de yuans e algumas perdas de imparidade de crédito da Guizhou Hongda. Excluindo o impacto das perdas por impairment causadas por algumas subsidiárias, o desempenho da empresa em 2021 foi brilhante, com provisão total para impairment e equipamentos leves.
No primeiro trimestre de 2022, a alta tendência de crescimento permaneceu inalterada e o fluxo de caixa teve um bom desempenho. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 1,566 bilhões de yuans, um aumento de 23,84% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 170 milhões de yuans, um aumento de 42,85% ao mesmo tempo; Deduza 170 milhões de yuans de não retorno aos pais, um aumento de 39,42%, em linha com nossas expectativas. No primeiro trimestre de 2022, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa foi de 303 milhões de yuans, com um aumento anual de 150,41%. A coleta de vendas no final de 2021 foi recuperada com sucesso e parte do depósito pago nos anos anteriores foi recuperada.
A proporção de operações continuou a aumentar, e o negócio baseado em recursos aumentou rapidamente. A reciclagem de resíduos sólidos e perigosos da empresa, resíduos sólidos e perigosos inofensivos e tratamento de resíduos domésticos são negócios operacionais. Em 2021, a receita operacional / lucro bruto representou 62% / 55%, com um aumento homólogo de 31pct / 11pct respectivamente. Com o crescimento alto contínuo do negócio baseado em recursos, a proporção de operação aumentou, o desempenho aumentou constantemente e a qualidade do lucro melhorou. Em 2021, o negócio baseado em recursos de resíduos sólidos e perigosos alcançou uma receita / lucro bruto de RMB 3,494477 bilhões, um aumento homólogo de + 155,70% / + 32,9%; A margem de lucro bruto foi de -12,62pct para 13,65%, o que se deveu principalmente à grande quantidade de matérias-primas compradas pela empresa no período atual e ao alto valor unitário, que reduziu em certa medida o espaço de lucro bruto.
Rápida expansão da capacidade de produção baseada em recursos e melhoria da profunda base em recursos. 1) A partir de 31 de dezembro de 2021, a escala dos projetos de recursos em curso da empresa ultrapassou 1 milhão de toneladas / ano. Os projetos em Construção anunciados incluem Chongqing Yaohui (100000 t / a), Guizhou fase do projeto I (350000 t / a), Jiangxi Xinke (310000 t / a), Jinchang projeto (100000 t / a), jiatianhe (30000 t / um plástico de resíduos médicos + 40000 t / um vidro de resíduos médicos), e a escala de recursos está expandindo rapidamente. Jiangxi Xinke construirá uma nova linha de produção de processamento profundo de 100000 toneladas de cobre eletrolítico e outra multi metal para estabelecer o layout profundo de recursos de cobre, estanho, chumbo e outros metais e metais raros e preciosos. Xinshengyuan e onda senoidal, cujos produtos incluem óxido de níquel de alta qualidade, óxido de níquel de grau eletrônico e sulfato de níquel cobalto de grau de bateria, realizam a entrada de nova cadeia da indústria de materiais de energia. Ao mesmo tempo, a expansão da escala front-end melhorará gradualmente o layout e terá recursos profundos, e espera-se que a escala e a lucratividade aumentem.
Previsão de lucros e classificação de investimento: mantemos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,0/1,31 bilhão em 20222023 e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,7 bilhão em 2024. Considerando o impacto desta oferta não pública no capital social total da empresa, o EPS correspondente em 20222024 é de RMB 0,78/1,02/1,32 respectivamente, e o PE em 20222024 é de 18,0/13,8/10,6 vezes (Data de Avaliação 202204/28), mantendo a classificação “buy”.
Dica de risco: a construção da capacidade de produção de resíduos perigosos é menor do que o esperado, a taxa de utilização da capacidade de produção é menor do que o esperado e a concorrência é intensificada
