\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 535 Tasly Pharmaceutical Group Co.Ltd(600535) )
Evento: no primeiro trimestre de 2012, a empresa realizou uma receita operacional de 1,869 bilhão de yuans, com um aumento anual de 5,97%, dos quais a receita industrial aumentou em 5,01% e a receita comercial aumentou em 11,82%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi – 557 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 272,52%, principalmente devido à diminuição de 867 milhões no justo valor de ativos financeiros, como i-mab e Keji farmacêutica detidos pela empresa, e 899 milhões na receita de mudanças no justo valor ao longo do mesmo período do ano passado; O lucro líquido deduzido do sem fins lucrativos foi 232 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 8,79%.
O desempenho de curto prazo é afetado pelo ajuste do justo valor dos ativos, e espera-se que o desempenho não dedução melhore gradualmente. O desempenho da empresa no primeiro trimestre foi muito afetado pelas mudanças no justo valor dos ativos financeiros, como i-mab e Keji farmacêutica. Acreditamos que este é um impacto de curto prazo, e devemos prestar mais atenção à dedução do não desempenho da empresa. O desempenho da não dedução é afetado principalmente pela restrição de produção e pelo declínio do preço de compra centralizado Tiqing. Esperamos que o impacto diminua gradualmente a partir do segundo trimestre e espera-se que volte à tendência de crescimento.
O setor de medicina chinesa cresceu constantemente, e o setor de medicina química gradualmente aqueceu. No relatório do primeiro trimestre da empresa, o setor de medicina tradicional chinesa alcançou uma receita operacional de 1,128 bilhão de yuans, um aumento anual de 8,45%, e a margem de lucro bruto foi de 68,45%, uma diminuição de 2,76 pontos percentuais. Especulamos que a produção da empresa foi limitada pelos Jogos Olímpicos de Inverno, resultando no aumento de custos. O composto principal do produto da empresa Danshen Dropping Pills recuperou o crescimento constante nos últimos anos, e as indicações líquidas de açúcar recentemente aprovadas devem expandir ainda mais o espaço do mercado. As variedades de segunda linha de Yangxue Qingnao, Qishen Yiqi e outros produtos têm uma taxa de crescimento rápida, que se espera manter uma taxa de crescimento rápida em 22 anos. O setor de medicina química da empresa alcançou uma receita operacional de 319 milhões de yuans, uma diminuição anual de 5,79%, e a margem de lucro bruto foi de 78,78%, uma diminuição anual de 2,34 pontos percentuais, principalmente devido ao impacto da redução de preços da mineração centralizada de Tiqing, o impacto do segundo trimestre será reduzido ainda mais, outros produtos Shuilinjia manteve crescimento rápido e o setor de tratamento de doenças hepáticas da empresa aumentou 33,10%, impulsionado principalmente por Shuilinjia.
O setor biofarmacêutico continuou a crescer rapidamente. O setor biofarmacêutico da empresa alcançou uma receita operacional de 58 milhões de yuans, um aumento anual de 15,64%, e uma margem de lucro bruto de 71,84%, um aumento anual de 9,33 pontos percentuais, principalmente devido ao aumento do volume de vendas do puyouke e ao impacto do efeito de escala. As novas indicações de Puyouke, as indicações de AVC agudo e a embolia pulmonar aguda foram aplicadas e aceitas, e espera-se que aumentem ainda mais o espaço de mercado no futuro.
Previsão de lucro: como as mudanças no valor justo dos ativos farmacêuticos i-mab, Keji e outros ativos financeiros da empresa têm um grande impacto no desempenho, não consideramos esse impacto temporariamente. Ao mesmo tempo, ajustamos a previsão anterior. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de 1,031 bilhão de yuans, 1,176 bilhão de yuans e 1,327 bilhão de yuans respectivamente, com um aumento anual de – 56%, 14% e 13%, e o PE correspondente será 15x, 13X e 12x respectivamente. Manter a classificação de “compra” da empresa.
Aviso de risco: risco de lentidão do processo de I & D Riscos relacionados com Tasly Pharmaceutical Group Co.Ltd(600535) spin off biológico
