\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 211 Tibet Rhodiola Pharmaceutical Holding Company(600211) )
Principais pontos de investimento
Evento: 1) a empresa] divulgou recentemente o seu relatório anual de 2021, obtendo uma receita de RMB 2,14 bilhões, um aumento homólogo de + 55,8%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 210 milhões, uma diminuição homóloga de – 50%, deduzindo um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 66,69 milhões, uma diminuição homóloga de – 81,7%.
2) a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando receita de 660 milhões de yuans, ano a ano + 32,7%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 170 milhões de yuans, ano a ano + 11,1%, deduzindo o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 180 milhões de yuans, ano a ano + 27,7%.
Em 2021, o crescimento da receita foi forte, e o lado do lucro foi afetado pela depreciação dos ativos intangíveis imdo. Durante o período de relatório, as vendas de neoactivin atingiram 4,59 milhões, com uma receita de vendas de 1,68 bilhão de yuans, um aumento de 75,6% em relação ao mesmo período do ano passado. Em 2021, a empresa fez provisões para imparidade do imdo no valor de USD 71 milhões (equivalente a RMB 460 milhões), e atualmente o valor contábil dos ativos intangíveis imdo é de cerca de USD 58 milhões. A provisão para imparidade de ativos ajudará a reduzir a pressão sobre o lado futuro do lucro da empresa.
No primeiro trimestre, a taxa de crescimento da dedução sem lucro líquido foi rápida, o que foi afetado principalmente pelo efeito base. No primeiro trimestre de 2022, o desempenho da empresa alcançou um crescimento rápido, que deve ser impulsionado principalmente pelas vendas em larga escala de neoactivin. Como um medicamento geneticamente modificado para o tratamento da insuficiência cardíaca aguda, a neoactivina pode melhorar rapidamente os sintomas e sinais de pacientes com insuficiência cardíaca. Seu contrato de seguro médico será renovado em 2021, e seu volume de vendas deve manter forte crescimento no futuro. No primeiro trimestre, o lucro não deduzido da empresa cresceu rapidamente, principalmente devido à pequena base de lucro no mesmo período do ano passado e às perdas não recorrentes causadas pelas mudanças no justo valor dos ativos financeiros detidos pela empresa.
Dois produtos da Ahmet devem ser vendidos nos últimos anos. A empresa investiu na Ahmet medical em 2020 e obteve os direitos de venda de quatro produtos, incluindo sistema de posicionamento de stent, sistema de stent farmacológico coronariano totalmente degradável, sistema de stent farmacológico vascular periférico totalmente degradável e cateter de dilatação por balão de alta pressão. Atualmente, o cateter balão de alta pressão obteve o certificado de registro do dispositivo e licença de produção, e o sistema exclusivo de posicionamento do stent do produto obteve o certificado de registro do dispositivo médico. A empresa estabeleceu uma equipe de vendas de dispositivos, e espera-se que os produtos acima sejam vendidos nos últimos anos, contribuindo com um novo impulso de crescimento de desempenho para a empresa.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 770 milhões de yuans, 1,02 bilhão de yuans e 1,31 bilhão de yuans, e o EPS será de 3,11 yuan, 4,12 yuan e 5,26 yuan respectivamente, com avaliações correspondentes de 10 vezes, 7 vezes e 6 vezes respectivamente. Considerando o alto valor clínico da neoactivina como um medicamento anti-insuficiência cardíaca, manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: o progresso de P&D dos produtos de implantes cardiovasculares não atende às expectativas, as vendas de neoactivina são menores do que o esperado, o risco de falha de P&D do produto e o risco de flutuação do preço dos ativos
