\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 588 Beijing Geoenviron Engineering & Technology Inc(603588) )
A receita cresceu de forma constante e o lucro líquido aumentou acentuadamente. Em 2021, a empresa alcançou receita de 7,83 bilhões de yuans (YoY + 14,6%), dos quais Q4 alcançou receita de 2,34 bilhões de yuans (Yoy-6,7%) em um único trimestre. O lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe foi de 730 milhões de yuans (YoY + 32,0%). Entre eles, o Q4 realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 140 milhões de yuans (YoY + 4,4%). Em 2022, o primeiro trimestre alcançou receita de 1,57 bilhão de yuans (YoY + 23,8%) e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 170 milhões de yuans (YoY + 42,9%). A receita e o lucro da empresa aumentaram significativamente, principalmente devido ao bom funcionamento de seu negócio principal, ao bom desenvolvimento do negócio de reciclagem de resíduos sólidos e perigosos em setores-chave e ao aumento dos projetos de geração de energia de incineração de resíduos domésticos em comparação com os projetos colocados em operação no mesmo período do ano passado.
As despesas são devidamente controladas e a margem de lucro bruta do negócio flutua muito. Em 2021, a margem de lucro bruto anual da empresa foi de 24,4% (YoY + 1,22pct) e a margem de lucro líquido foi de 9,3% (YoY + 1,2pct). A margem de lucro bruta da operação de tratamento de resíduos sólidos é de 21,6% (ano a ano – 10,5pct); Dentre elas, a margem de lucro bruto para a utilização de recursos de resíduos sólidos e perigosos diminuiu 12,6pct, principalmente devido à grande quantidade total de matérias-primas adquiridas no período atual, ao alto valor unitário e à compressão do espaço de lucro bruto; A margem de lucro bruta do projeto de tratamento de resíduos domésticos aumentou 25,8pct, principalmente devido ao alto custo de investimento de vários projetos de incineração de resíduos no ano anterior. A margem de lucro bruta do projeto de tratamento e eliminação de resíduos sólidos/projeto de remediação ambiental foi de 28,2% (ano a ano + 15,4pct) / 30,97% (ano a ano -1,45pct). Em 2021, a taxa anual de despesas de gestão foi de 4,8% (YoY – 0,0pct), a taxa de despesas de vendas foi de 1,3% (YoY – 0,1pct) e a taxa de despesas financeiras foi de 3,2% (YoY + 0,1pct). O fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 607 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 44,3%.
Os três sectores dos resíduos sólidos continuaram a avançar. Por setor, (1) utilização de recursos de resíduos sólidos e perigosos: 3,49 bilhões de yuans (YoY + 155,70%); (2) Eliminação inofensiva de resíduos sólidos e perigosos: a renda é de 360 milhões de yuan (YoY + 31,1%); Atualmente, a empresa possui 12 projetos maduros de geração de energia de incineração de resíduos domésticos, com uma escala de operação de 9500 toneladas / dia; Após a conclusão dos restantes projetos de incineração de resíduos, a capacidade total de tratamento é de 11600 toneladas / dia. (3) Ordens de engenharia: a quantidade de ordens de engenharia assinadas em 2021 foi de 2,47 bilhões de yuans, incluindo 1,47 bilhão de yuans de ordens de reparo (1,28 bilhão de yuans em 2020).
Sob o pano de fundo da “neutralização de carbono”, foco na direção de reciclagem de resíduos perigosos. Acreditamos que a reciclagem de resíduos perigosos vale a pena: 1 Em comparação com os metais primários, os metais reciclados podem reduzir significativamente as emissões de carbono e ter grandes perspectivas de desenvolvimento sob o pano de fundo da “neutralização de carbono” e da economia circular. 2. Nos últimos anos, a supervisão tornou-se mais rigorosa, e a demanda real por resíduos perigosos despejados e subnotificados no passado foi gradualmente liberada. De acordo com a rede da indústria de resíduos perigosos da China, a produção de resíduos perigosos industriais da China é de cerca de 5558 toneladas em 2021 e cagr10,5 toneladas em cinco anos 7%。 A empresa tem vantagens óbvias no campo da reciclagem de resíduos perigosos, liderando a indústria em capacidade de produção e capacidade de refino de metais. A empresa tem excelente nível de gestão e espera-se reconstruir o milagre Yuhong no campo dos resíduos perigosos, contando com a competitividade central acumulada pela gestão em Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) .
Sugestão de investimento: a empresa tem muitos projetos operacionais, como incineração de resíduos e resíduos perigosos, que trarão um crescimento sustentado de desempenho após serem gradualmente colocados em operação no futuro. Como empresa líder em remediação de solos, as ordens de remediação da empresa também valem a pena olhar para frente. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 960 / 12,5 / 1,68 bilhão, o EPS correspondente será de RMB 0,9 / 1,2 / 1,6 por ação, e o PE correspondente será de 15,1 / 11,5 / 8,6x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o progresso do lançamento da capacidade de incineração não é o esperado e a liberação de pedidos no mercado de remediação do solo não é o esperado
