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Evento:
Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: no primeiro trimestre, a receita foi de 689 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 2,88%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 214 milhões de yuans, um aumento homólogo de 5,39%, e o lucro não líquido deduzido foi 195 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 3,08%.
Principais pontos de investimento:
Sob a pressão da base alta, o desempenho Q1 ainda é relativamente estável, o que está em linha com as expectativas como um todo. A receita do primeiro trimestre da empresa diminuiu ligeiramente, o que estava alinhado com as expectativas anteriores, considerando principalmente: 1) após o aumento do preço do quarto trimestre do ano passado, o estoque do canal estava ativo, e a taxa de crescimento da receita do quarto trimestre atingiu 18,74%. Houve um certo período de digestão de estoque após o aumento do preço. 2) A taxa de crescimento da linha de crédito da empresa para novos produtos aumentou 46,86% nos últimos três trimestres, que foi a mais alta no Festival da Primavera do ano passado, com a maior taxa de crescimento da linha de crédito da empresa para clientes nos últimos três anos. No entanto, desde que a empresa do 4º trimestre elevou o preço de toda a série de produtos em 3% – 19% no ano passado, o aumento de preços deu uma grande contribuição para o crescimento da renda. Ao mesmo tempo, após entrar em março, impulsionado pelo surto da epidemia em muitos lugares, o cenário do consumo doméstico aumentou, o que estimulou o volume de vendas para retomar o crescimento em março, garantindo que o desempenho do primeiro trimestre ainda seja relativamente estável. O fluxo de caixa operacional líquido do primeiro trimestre aumentou 535,74% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento dos pagamentos recebidos, ao aumento dos passivos contratuais em 28,3% em termos homólogos e à diminuição do preço de compra das principais matérias-primas qingcaitou neste ano, resultando numa diminuição do preço de compra das matérias-primas.
As despesas com publicidade do primeiro trimestre diminuíram e a taxa de juros líquida aumentou significativamente. A margem de lucro bruta da empresa do primeiro trimestre foi de 52,37%, uma diminuição homóloga de 7,70pct, principalmente devido ao uso do estoque principal de vegetais verdes de alto preço do ano passado no primeiro trimestre. A margem de lucro líquido do primeiro trimestre aumentou 2,44% para 31,11%. Primeiro, a empresa aumentou seu investimento em publicidade da marca no ano passado. A maioria das despesas foram confirmadas no primeiro trimestre do ano passado. Este ano, a publicidade do primeiro trimestre está mais concentrada na direção da promoção local e Internet. As despesas encolhem significativamente, e a taxa de despesas com vendas diminuiu 6,30% para 17,87% ano a ano. Em segundo lugar, a receita do financiamento de fundos de aumento fixo também contribuiu para o crescimento da taxa de juros líquida, e a taxa de despesa financeira diminuiu 1,76pct para – 3,72% ano a ano.
Catálise epidémica + redução de custos + contração de custos, e o desempenho anual é esperado para inaugurar o crescimento elástico. Olhando para a frente para todo o ano, a empresa aumentará o preço e aumentará o lucro do canal, com alto entusiasmo do canal. Este ano, a empresa lançará novos produtos embalados com 30% de redução de sal. Ao mesmo tempo, promoverá ativamente o afundamento dos canais e o desenvolvimento de canais b-end. Espera-se que as vendas dinâmicas do terminal permaneçam boas. Este ano, devido ao surto repetido da epidemia e à implementação da política de fechamento da cidade em muitos lugares, o tempo de cozimento dos consumidores em casa aumentou e a demanda por mostarda, rabanete e outras refeições aumentou. Espera-se que a meta anual de receita da empresa de 15% seja alcançada. Em termos de lucro, o preço de compra de vegetais verdes cairá para cerca de 800 yuan (cerca de 1300 yuan no ano passado), e o lucro bruto abrangente será efetivamente melhorado, o que se espera que seja óbvio no segundo semestre do ano. Além disso, este ano, as despesas de publicidade da marca da empresa serão mais precisas, a intensidade de investimento deve diminuir ano a ano e a certeza do crescimento anual da elasticidade do lucro é alta.
Previsão de lucros e notação de investimento. Considerando que a situação epidêmica estimula o crescimento do volume de vendas de produtos alimentícios, como mostarda em conserva, e sob a ressonância de múltiplos fatores, como aumento de preços, redução do custo da matéria-prima e redução das despesas publicitárias, espera-se que o desempenho da empresa inaugure um crescimento elástico em 2022. Esperamos que o EPS da empresa seja de 1,08/1,18/1,28 yuan/ação de 2022 a 2024, e o PE correspondente seja de 33/30/28 vezes respectivamente, dando uma classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: 1) baixa demanda a jusante; 2) O pino móvel do terminal não é como esperado; 3) Questões de segurança alimentar; 4) A promoção de novos produtos é menor do que o esperado; 5) A capacidade de produção foi menor do que o esperado.
