\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 74 Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) )
Evento: em 27 de abril de 2022, Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,093 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 67,21%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 293 milhões de yuans, um aumento homólogo de 40,99%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 256 milhões de yuans, um aumento homólogo de 36,07%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 362 milhões de yuans, um aumento homólogo de 70,34%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 77 milhões de yuans, um aumento homólogo de 58,20%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 72 milhões de yuans, um aumento homólogo de 57,31%. O desempenho em 2021 foi alinhado com as expectativas do mercado, e o desempenho no primeiro trimestre de 2022 superou as expectativas do mercado.
Principais pontos de investimento
Crescimento de alto desempenho e ênfase em P&D: O chip GPU possui altas barreiras técnicas, e a empresa continua aumentando sua força de P&D. Até o final de 2021, a empresa conta com 834 funcionários de P&D, representando mais de 68,87% do número total de funcionários, com um aumento homólogo de 42,08%. Em 2021, a taxa de despesa em P&D da empresa foi de 23,16% (- 3,98 PCT), a taxa de despesa de gestão foi de 10,36% (- 1,56 PCT), e a taxa de despesa com vendas foi de 4,36% (+ 0,16 PCT). No primeiro trimestre de 2021 e 2022, a margem de lucro bruta global da empresa foi de 60,86% (- 10,29pct) / 56,17% (- 5,71pct), respectivamente, devido principalmente ao rápido aumento da proporção de negócios de chips com baixa margem de lucro bruta. Em 2021 e no primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou incentivos patrimoniais para aumentar ainda mais a coesão.Embora a empresa tenha acumulado uma taxa de incentivo patrimonial de 50,72 milhões de yuans em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe ainda manteve um rápido crescimento em 2021.
O negócio de chips aumentou significativamente, e espera-se que a prosperidade do xinchuanggao impulsione o crescimento alto contínuo do negócio de chips: em 2021, o negócio de chips da empresa alcançou uma receita de 447 milhões de yuans, um aumento significativo ano a ano de 517,46%, representando 40,84% (+ 29,79pct) da receita e 44,49% (+ 10,79pct) da margem de lucro bruta. Em 2021, os produtos da série 7 da empresa ganharam uma alta participação de mercado no mercado do partido e do governo, realizaram remessas em grande escala, lançaram uma nova geração de produtos da série 9 e obtiveram 100000 grandes encomendas em 17 de março de 2022. Em 2022, espera-se que o mercado de informação e inovação do partido e do governo cresça ano a ano, e o mercado de informação e inovação do setor duplique.
A tecnologia de produtos militares está liderando e está prestes a inaugurar um período de desenvolvimento acelerado: em 2021, a receita da empresa de produtos de exibição gráfica e controle era de 521 milhões de yuans, com um aumento anual de 12,35% e uma margem de lucro bruto de 72,41% (-4,55pct); A receita de pequenos produtos especializados de radar foi de 114 milhões de yuans, com um aumento anual de 8,52% e uma margem de lucro bruto de 72,97% (-0,02pct). Contando com as vantagens da GPU independente, os produtos de exibição gráfica e controle da empresa são líderes na indústria de tecnologia e espera-se que realizem aplicações multi-campo. Em 2021, a empresa desenvolverá e melhorará ainda mais a tecnologia de produtos de radar miniaturizados e especializados, que se espera abrir novos mercados e realizar produção em grande escala no futuro. O negócio militar é o tradicional negócio vantajoso da empresa. Em 2022, espera-se que o negócio militar da empresa inaugure um período de desenvolvimento acelerado.
Previsão de lucro e classificação de investimento: em 2022, a prosperidade da indústria da informação e inovação deve melhorar, a demanda da indústria militar é forte, a tecnologia de produtos da empresa está liderando, a reserva de talentos é suficiente e o investimento em P & D é continuamente aumentado. Com base nisso, elevamos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) 20222023 para RMB 435 (+ 0,26) / 574 (+ 0,46) milhões, e a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 para RMB 746 milhões, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a promoção da política de localização não é como esperado; As despesas militares da China e a informatização da indústria militar são menores do que o esperado; O processo de P & D do produto da empresa é menor do que o esperado.
