\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 197 Xinjiang Yilite Industry Co.Ltd(600197) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022.Em 2021, a receita operacional atingiu 1,938 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 7,53%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 313 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 8,53%; Deduza lucro não líquido de 314 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 7,83%; EPS 0,67 yuan / ação; Propõe-se pagar 4,10 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 624 milhões de yuans, um aumento anual de 14,67%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 108 milhões de yuans, uma diminuição anual de 17,55%; Deduza o lucro não líquido de 110 milhões de yuans, uma diminuição anual de 16,2%.
Principais pontos de investimento:
Fatores epidemiológicos pressionam o desempenho da empresa 2021q4. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,938 bilhões de yuans (o mesmo que + 7,5%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 313 milhões de yuans (o mesmo que – 8,5%); A receita do negócio de bebidas alcoólicas foi de 1,916 bilhões de yuans (o mesmo que + 6,9%), dos quais o volume de vendas / preço de tonelada foi de – 3,4% / + 10,6% ano a ano, respectivamente, e o licor de alta / média / baixa qualidade foi de 1,35 / 4,8 / 0,80 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de 0,6% / 30,9% / 2,1%. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa aumentou 2,8pct para 51,4% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento direto dos preços das adegas antigas e de outros produtos high-end no início do ano. Ainda há uma certa lacuna entre a empresa e a meta anual de 2,3 bilhões de yuans em receita e 550 milhões de yuans em lucro total definido no início de 2021. Espera-se que, devido à situação epidêmica na área de Yili em outubro de 2021, a empresa fortalecerá o controle de vedação e suspenderá logística e entrega em algumas áreas. 2021q4 empresa alcançará 473 milhões de yuans em receita (o mesmo que – 26,5%) e 46 milhões de yuans em lucro líquido atribuível à empresa-mãe (o mesmo que – 66,82%), e o desempenho é menor do que o esperado.
Em 2022q1, a margem de lucro bruto diminuiu devido à influência da base, e a lucratividade foi danificada, mas o desempenho do fluxo de caixa foi brilhante, e a empresa gradualmente se livrou do impacto da epidemia. 2022q1 empresa superou o impacto da epidemia, e as vendas dinâmicas terminais gradualmente se recuperaram de fevereiro a março. Em um único trimestre, o negócio de bebidas alcoólicas alcançou uma receita de 622 milhões de yuans (o mesmo que + 14,86%), dos quais o licor alto / médio / baixo grau aumentou em 9,4%, 31,7% e 13,9%, respectivamente ano a ano; Dentro/fora de Xinjiang aumentou 13,0% e 24,9%, respectivamente, ano a ano. No entanto, em 2021q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 18% em termos homólogos, e a margem de lucro líquido diminuiu 7,06pct para 17,4% em termos homólogos. Por um lado, a margem de lucro bruto em 2021q1 foi elevada. Em 2021q1, devido à atualização da estrutura do produto e ao aumento dos preços de alguns produtos high-end, como Laojiao, a margem de lucro bruto da empresa aumentou drasticamente para um alto histórico de cerca de 61,0%, e retornou a um nível razoável no período de relatório (cerca de 51,0%, abaixo de 10,0pct ano a ano); Por outro lado, a taxa de despesa de vendas da empresa é a mesma que + 1,92pct, o que se espera ser causado pelo aumento das despesas do licor yiliwang e pelo aumento do investimento no final de marketing. Além disso, o fluxo de caixa e as receitas antecipadas da empresa tiveram um bom desempenho, e a coleta de canais foi positiva. A receita de vendas no primeiro trimestre foi de 642 milhões de yuans (o mesmo que + 43,47%); Fluxo de caixa operacional líquido de 136 milhões de yuans (o mesmo que + 670,75%); A cobrança antecipada de fechamento foi de 129 milhões de yuans, um aumento de 91 / 37 milhões de yuans ano a ano e mês a mês, respectivamente.
A empresa promoveu constantemente a reforma de marketing e beneficiará plenamente da recuperação econômica e desenvolvimento cultural e turístico em Xinjiang no futuro, e empreenderá o bônus de atualização do consumo. Após a gestão nos últimos anos, o ambiente de desenvolvimento em Xinjiang tornou-se mais harmonioso e estável; Depois que a nova liderança tomou posse no final de 2021, o governo promoveu ativamente a construção econômica de Xinjiang, gradualmente liberalizou o controle epidêmico e as cenas de consumo, como catering e banquete de casamento suprimidos por quase dois anos, se recuperaram significativamente. Sendo a única empresa listada no quadro principal da quarta divisão, acionista controlador, a empresa é a principal fonte tributária da BINGTUAN, e sua posição estratégica aumentou significativamente. Em 2022, a empresa continuará a promover marketing e reforma orientada para o mercado a partir dos aspectos de canal, organização, marca e layout fora da província. Como líder de bebidas alcoólicas em Xinjiang, a própria empresa é um dos rótulos mais distintivos em Xinjiang. No futuro, beneficiará plenamente da recuperação econômica e desenvolvimento cultural e turístico em Xinjiang e realizará o dividendo da atualização do consumo.
Previsão de lucro e classificação de investimento: as vendas dinâmicas da empresa no primeiro trimestre aqueceram gradualmente. Com a chegada do pico da temporada turística em Xinjiang, as vendas devem acelerar a recuperação, e espera-se que volte ao mesmo nível em 2019 em 2022. A empresa é líder do licor imobiliário em Xinjiang. Espera-se desfrutar plenamente dos dividendos do desenvolvimento econômico de Xinjiang no futuro. Ao mesmo tempo, espera-se a chegada catalítica de fatores favoráveis, tais como investimento de guerra para ajudar a reforma de marketing. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 1,03 / 1,21 / 1,45 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 25 / 21 / 17 vezes respectivamente, dando uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco: 1) a epidemia afeta repetidamente a recuperação do consumo em Xinjiang; 2) O aumento do preço e a aceitação de novos produtos são mais baixos do que o esperado; 3) A macroeconomia flutua muito, o que afeta a demanda de consumo de bebidas alcoólicas; 4) As alterações da política industrial conduzem a um aumento da concorrência; 5) O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente; 6) Segurança alimentar e outras questões
