\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 820 Shanghai Tunnel Engineering Co.Ltd(600820) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, alcançou uma receita operacional de 62,23 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 15,2%, e um lucro líquido atribuível aos acionistas de 2,39 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 5,9%.
A receita aumentou constantemente e a capacidade de operação de toda a cadeia industrial foi melhorada. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 62,23 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 15,2% e um lucro líquido atribuível aos acionistas de 2,39 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 5,9%. Em termos de negócios, o negócio de construção ainda é a principal fonte de receita da empresa. Em 2021, a receita atingiu 49,2 bilhões de yuans, um aumento anual de 2,3%, representando 79,4%; O negócio operacional alcançou uma receita de 4,23 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,5%; A receita de serviços de design foi de 2,7 bilhões de yuans, um aumento anual de 30,9%; O negócio de leasing financeiro alcançou uma receita de 440 milhões de yuans, um aumento anual de 83,3%; A receita do negócio de usinagem e fabricação foi de 330 milhões de yuans, um aumento anual de 175%; O negócio de vendas de produtos alcançou uma receita de 210 milhões de yuans, um aumento anual de 2,9%; O negócio imobiliário realizou uma receita de 20 milhões de yuans, uma diminuição anual de 2,4%. Geograficamente, as principais fontes de renda de negócios da empresa estão concentradas principalmente na região do Delta do Rio Yangtze, como Jiangsu, Zhejiang e Xangai, e a receita operacional em Xangai é de cerca de 42,0%. Na premissa de garantir que o principal negócio da empresa é principalmente construção, a empresa continua a implementar a estratégia de negócios de “liderança de design e condução de investimentos”, melhorar continuamente a cadeia industrial, compensar as deficiências do negócio de operação e promover constantemente o negócio de leasing financeiro.
O negócio imobiliário impulsionou o lucro bruto global da empresa. Em 2021, a empresa alcançou um lucro bruto de 8,127 bilhões de yuans, um aumento anual de 34,9% e uma margem de lucro bruto de 13,1%, um aumento de 1,9pp em relação ao ano passado. Entre eles, a margem de lucro bruta dos negócios de construção, serviços de design, negócios de operação, usinagem e mecanismo, negócios imobiliários e negócios de vendas de produtos foi de 9,0%, 30,7%, 28,5%, 7,3%, 22,8% e 10,0%, respectivamente -0,23pp, + 0,44pp, + 3,62pp, -12,04pp, + 98,08pp e + 3,36pp. A margem de lucro bruta da empresa foi significativamente impulsionada pelos negócios imobiliários, negócios operacionais e negócios de vendas de produtos. As despesas de vendas da empresa diminuíram 59,3% ano a ano, afetadas principalmente pela epidemia de covid-19, e as trocas comerciais são mais online; Os gastos financeiros aumentaram 136,0% ano a ano, principalmente devido ao fato de os gastos financeiros não serem mais capitalizados durante a construção do projeto PPP. A perda de imparidade de ativos aumentou 23 milhões de yuans em comparação com o ano passado, o que foi devido ao aumento da queda de estoque perda de preço e perda de custo de desempenho do contrato. A empresa distribuiu um dividendo em dinheiro de 2,3 yuan para cada dez ações, representando 30,2% do lucro líquido atribuível à empresa-mãe, com uma taxa de dividendos de 4,5%.
A taxa de crescimento das encomendas recém-assinadas foi estável, e a taxa de crescimento da engenharia de energia e engenharia imobiliária foi rápida. Em 2021, a empresa assinou 5697 novos projetos, com um valor de 77,66 bilhões de yuans, um aumento de 12,8% ano a ano, entre eles, o crescimento anual da engenharia de energia e engenharia imobiliária no negócio da construção excedeu 50%, com uma taxa de crescimento significativa. Ganhou sucessivamente o “projeto PPP de Hangzhou Jinqu Expressway Hangzhou shaotai linha de conexão da via expressa projeto”, “Henan Hebei fronteira provincial Yuanyang (Lanyuan Expressway) seção da via expressa Anyang Luoshan”, “cr102 bid da linha de cruzamento da ilha de Singapura fase I” e outros projetos-chave. Todos os tipos de tarefas de construção foram realizadas sem problemas, e cerca de 110 quilômetros de túneis de escudos foram concluídos durante o período.
O “14º plano de cinco anos” de Xangai promove o desenvolvimento de alta qualidade do transporte, e o negócio de transporte ferroviário da empresa pode se beneficiar. O 14º plano de cinco anos para o desenvolvimento abrangente de transporte de Xangai concentra-se na ideia geral de “fortalecer hubs, organizar redes, melhorar a qualidade, melhorar a governança e promover a transformação”, e propõe melhorar continuamente o sistema de transporte abrangente super urbano caracterizado por “tipo de hub, funcionalidade, rede, inteligência e ecologização” até 2025. Ao mesmo tempo, propõe-se que a cidade central de Xangai possa alcançar cidades adjacentes em 60 minutos, o principal hub pode alcançar as principais cidades no Delta do Rio Yangtze em 120 minutos, e a quilometragem total de linhas urbanas de trânsito ferroviário e ferrovias municipais (suburbanas) pode chegar a 960 quilômetros. Além disso, em 2022, 173 projetos formais estão planejados para grandes projetos de construção em Xangai, com um investimento planejado de mais de 200 bilhões de yuans, incluindo 17 projetos de infraestrutura urbana envolvendo transporte municipal, 15 transporte externo e 11 transporte ferroviário. Como uma empresa estatal regional líder, a empresa realizou mais de 95% das tarefas de operação e manutenção de estradas urbanas em Xangai. Espera-se que seu negócio de transporte ferroviário beneficie plenamente e inicie o rápido desenvolvimento durante o 14º período do Plano Quinquenal.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que a taxa de crescimento composto do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 13,9%. O desempenho da empresa em 2022 pe8 vezes avaliação comparável, correspondente ao preço-alvo de 6,88 yuan, recebe uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco: risco macroeconômico descendente, risco de mudança de política imobiliária, investimento em infraestrutura menor do que o esperado.
