\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual e o primeiro relatório trimestral.Em 2021, a receita operacional / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de 110595/87,057944 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 14,15% / + 22,98% / + 19,90%. Entre eles, o lucro operacional do quarto trimestre / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 25,588761/397 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 10,70% / – 27,82% / – 51,49%. 22q1 obteve lucro operacional / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 31.047/35.19/3.290 mil milhões, um aumento homólogo de + 13.47% / + 24.32% / + 25.18%.
Liderando o desenvolvimento da indústria e o crescimento sustentado da receita. Em termos de produtos em 2021, o leite líquido aumentou +11,5% em termos homólogos, dos quais o volume de vendas / preço unitário / modernização da estrutura contribuiu com 6,7% / 2,7% / 2,2%, respectivamente. Em termos de temperatura normal, o leite orgânico Jindian aumentou fortemente em 41,5%, e o leite Shuhua aumentou em quase 30% ano a ano. A nova série sem açúcar amx e amushi novo sabor mostrou desempenho brilhante. Em termos de baixa temperatura, o leite fresco aumentou em 250%, 14 vezes a taxa de crescimento da indústria. O iogurte continuou a empurrar através do velho e trazer à tona o novo, como a introdução de linhas de produtos high-end “tempo de proteína” e série de queijo palácio. O leite em pó e os produtos lácteos aumentaram 25,8% em termos homólogos, e o volume de vendas / modernização da estrutura / preço unitário contribuiu com 11,1% / 12,7% / 2%, respectivamente. A taxa de crescimento do pó infantil da empresa foi a primeira no mercado, e a participação de mercado aumentou em 1,4pst Ele ocupa o segundo lugar na indústria, e o leite em pó adulto continua a ser o primeiro no mercado. Cheese BC tração nas duas rodas, com um aumento de mais de 150%, lançou novos produtos como palito de queijo de temperatura normal e queijo grosso, e alcançou rápida penetração com canais poderosos. Os produtos de bebidas frias aumentaram +16,3% em relação ao ano anterior, e o volume de vendas / estrutura / preço unitário contribuiu com 9,7% / 4,6% / 2,0%, respectivamente. Tanto a China e países estrangeiros alcançaram um alto crescimento. A fábrica de sorvetes indonésios construída reforçou ainda mais o layout da empresa no mercado do Sudeste Asiático. O leite líquido 22q1/leite em pó e os produtos lácteos/bebidas frias aumentaram 7,0% / 35,3% / 35,5%, respectivamente. A empresa continua a inovar, otimizar a estrutura do produto, melhorar a gestão de multas em todos os canais e explorar ativamente os mercados estrangeiros. Espera-se que a receita continue a crescer em dois dígitos.
Inovação + otimização da estrutura de negócios e melhoria constante da rentabilidade. Em 2021, a taxa bruta de lucro / taxa de despesa de vendas / taxa de despesa de gestão / taxa de lucro líquido é de 30,5% / 17,5% / 3,8% / 7,9%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,5 / + 0,04 / – 0,2 / + 0,6pct. Entre eles, a taxa bruta de lucro / taxa de despesa de vendas / taxa de despesa de gestão / taxa de lucro líquido sob o padrão de redução 21q4 é de 34,1% / 24,5% / 6,0% / 3,0%, ano a ano + 1,4 / + 3,5 / – 0,5 / – 1,6pct, A principal razão é que durante os Jogos Olímpicos de Inverno, a empresa aumentou o investimento de despesas, e a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21q4 + 22q1 atingiu 10,2%. A taxa de lucro bruto / taxa de despesa de vendas / taxa de despesa de gestão / taxa de lucro líquido foi de 34,3% / 18,1% / 3,3% / 11,3%, respectivamente, com um aumento homólogo de – 3,3 / – 3,4 / – 1,0 / + 1,0pct, Se o impacto das alterações nas normas contabilísticas for restabelecido, a margem de lucro bruta poderá aumentar em termos homólogos. Olhando para o futuro, como a empresa continua a acelerar o desenvolvimento de fontes de leite, melhorar sua capacidade de inovação e aumentar a proporção de negócios de alto lucro bruto, sua lucratividade deve manter uma melhoria constante.
Sugestão de investimento: estima-se que o EPS da empresa em 2022, 2023 e 2024 será de 1,67, 1,98 e 2,32 respectivamente, e o preço alvo de seis meses será de 45,54 yuan, correspondendo a 23x PE em 2023.
Dica de risco: flutuações de preços do leite cru excedem as expectativas, intensifica-se a concorrência da indústria e problemas de segurança alimentar
