\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 94 Suzhou Tfc Optical Communication Co.Ltd(300394) )
Evento:
A empresa emitiu o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,032 bilhão de yuans, um aumento anual de 18,20%, quebrando a marca de 1 bilhão de yuans; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 306 milhões de yuans, um aumento homólogo de 9,77%. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional atingiu 283 milhões de yuans, um aumento anual de 16,18%, um recorde alto; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 83 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 18,09%, também o melhor desempenho de lucro no primeiro trimestre da história.
Os nossos comentários são os seguintes:
O crescimento do tráfego de computação em nuvem promove o crescimento contínuo da demanda por dispositivos ópticos, e produtos-chave, como motores ópticos, contribuem gradualmente para o incremento de desempenho.
A receita da empresa ultrapassou a marca de 1 bilhão em 21 anos, a taxa de crescimento da receita no único trimestre de 21q4 aumentou significativamente e a boa tendência de crescimento continuou em 22q1. Sob fatores como a epidemia e o Festival da Primavera, a empresa ainda alcançou a maior escala de receita do trimestre único da história. O bom crescimento da receita vem principalmente de: 1) o crescimento do tráfego de dados e da demanda de computação em nuvem promove o crescimento contínuo das despesas de capital dos principais fabricantes de data centers no mundo, e a superposição das iterações de atualização de tecnologia impulsiona o crescimento contínuo da demanda por módulos ópticos e dispositivos ópticos upstream; 2) Produção em massa de motores ópticos e outros produtos com layout chave; 3) A optoeletrônica ártica, a precisão Tianfu e outras subsidiárias trazem receita incremental e contribuição de lucro. No 21º ano, a receita da empresa de componentes passivos foi de 920 milhões de yuans, com um aumento anual de 23,74%; Afetada pelo enfraquecimento da demanda por 5g, a receita de dispositivos ativos da empresa foi de 85 milhões de yuans, uma diminuição anual de 27,06%.
A conversão do Parque Industrial de Jiangxi em ativos fixos tem um certo impacto na margem de lucro bruto de curto prazo, e o investimento em P & D de alta intensidade estabelece a força motriz para o crescimento futuro.
Na perspectiva da taxa de lucro bruto e taxa de despesa, a taxa de lucro bruto dos componentes de comunicação óptica em 21 anos foi de 49,16%, queda de 3,61 pontos percentuais em relação ao ano anterior, dos quais a taxa de lucro bruto dos componentes passivos foi de 51,16%, queda de 6,24 pontos percentuais em relação ao ano anterior; A margem de lucro bruta global do 22q1 foi de 49,69%, uma diminuição homóloga de 4,35 pontos percentuais e um aumento mensal de 2,48 pontos percentuais. No 21º ano, a taxa global de despesas da empresa foi de 17,25%, com um aumento homólogo de 0,35 pontos percentuais; A taxa de despesa 22q1 foi de 16,37%, queda de 1,03 pontos percentuais em relação ao ano anterior. As mudanças da taxa de lucro bruto e taxa de despesa são principalmente devido a 1) o aumento dos custos de mão de obra e fabricação causados pela depreciação das subsidiárias consolidadas e Jiangxi Industrial Park. No entanto, com o aumento contínuo da receita da empresa, a taxa de lucro bruto deve continuar a melhorar mês a mês; 2) Os principais produtos da empresa, como o motor óptico, mantêm o investimento alto e leve em P & D, mas com o volume contínuo de produtos principais e a realização contínua do efeito de escala, espera-se que a taxa de custo global continue a ser diluída.
A empresa desenvolveu-se em uma empresa líder em soluções de dispositivos ópticos de plataforma, com layout de base de produção perfeito na China e Sudeste Asiático, excelente capacidade de serviço de globalização e localização, e tornou-se o fornecedor preferido para muitos clientes de comunicação óptica mainstream.
A empresa acumulou a tecnologia de processo líder mundial nas áreas de cerâmica de precisão, plásticos de engenharia, metais compostos, vidro óptico e outros materiais básicos, e a plataforma de produtos foi continuamente expandida. Atualmente, a empresa tem a capacidade de produção em massa de dispositivos basicamente completos no upstream de módulos ópticos, e pode fornecer aos clientes soluções one-stop. Enquanto isso, espera-se que a produção em massa e o envio de produtos-chave, como o motor óptico de alta velocidade, melhorem ainda mais o valor do produto e o espaço geral do mercado no futuro. A empresa também estendeu suas capacidades para além da indústria de comunicação óptica. Enviou amostras de produtos para muitos clientes no campo de lidar e testes médicos. Atualmente, alcançou a entrega de pequenos lotes para alguns clientes, o que se espera criar um novo pólo de crescimento. Espera-se que a base de produção de Jiangxi da empresa reduza gradualmente os custos de produção, e a base de produção no Sudeste Asiático promoverá e fortalecerá gradualmente a competitividade do mercado global.
Previsão de lucros e sugestões de investimento:
Com a promoção contínua da construção de 5g de operadores, espera-se que a cadeia do setor de telecomunicações se recupere significativamente e a demanda da empresa por produtos de telecomunicações melhore. A Capex, gigante de nuvem no exterior no mercado de comunicação digital, continua crescendo, com o crescimento do tráfego e a rápida iteração de novas tecnologias. Com a expansão contínua da linha de produtos da empresa, produção em massa de produtos-chave de motor óptico, lidar e detecção médica, espera-se que o mercado quebre, e o momento de crescimento está cheio no futuro. Como a depreciação da base de produção e o investimento em custos são maiores do que o esperado, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-23 anos é ajustado de 440 milhões e 580 milhões de yuans para 410 milhões e 540 milhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 24 anos é esperado para ser 710 milhões de yuans, correspondendo a 20 e 15 vezes a relação P / E em 22-23 anos.
Dica de risco: a demanda a jusante é menor do que o esperado, o progresso de novos produtos é mais lento do que o esperado e o impacto da epidemia é maior do que o esperado
