\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 985 China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) )
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 62,367 bilhões de yuans, um aumento anual de 19,30%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 8,038 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 34,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,585 bilhões de yuans, um aumento anual de 3,585 bilhões de yuans. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 17,099 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,78%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,884 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 53,25%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 2,884 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 52,70%.
Comentários:
Com o aumento da capacidade instalada e das horas de utilização, o desempenho aumentou significativamente. A capacidade instalada da empresa de energia nuclear e a nova energia Fengguang aumentaram significativamente, especialmente a nova energia Fengguang, que melhorou o desempenho da empresa em 2021. Além disso, as unidades Fuqing nº 5 e Tianwan nº 6 de energia nuclear foram colocadas em operação comercial em janeiro e junho de 2021, respectivamente, com uma nova capacidade instalada de energia nuclear de 2,28gw, o que também contribuiu para a receita e desempenho de energia nuclear da empresa em 2021. Em termos de horas de utilização, em 2021, a média de horas de utilização da energia nuclear da empresa foi de 7871 horas, um aumento de 250 horas ano a ano; As horas de utilização da energia eólica e fotovoltaica também são mantidas em um bom nível, 2322 e 1423 horas respectivamente. Afetada por fatores como o crescimento da capacidade instalada e o aumento das horas de utilização, a geração e receita de energia nuclear, fotovoltaica e eólica da empresa aumentaram significativamente em 2021, com geração de energia de 173123, 4,965 e 4,549 bilhões de kwh respectivamente, com um aumento homólogo de 16,71%, 110,18% e 38,99%, respectivamente; A receita foi de 56,553 bilhões de yuans, 2,845 bilhões de yuans e 1,794 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 15,63%, 67,45% e 29,06%, respectivamente.
No primeiro trimestre, o preço da energia nuclear subiu simultaneamente, e a geração de energia eólica continuou a crescer rapidamente. À medida que a capacidade instalada de energia nuclear e Fengguang nova energia continua a aumentar, a geração de energia da empresa também continua a crescer. No primeiro trimestre de 2022, a geração de energia da empresa foi de 47,034 bilhões de kwh, um aumento homólogo de 15,52%; Entre eles, a geração de energia nuclear, fotovoltaica e eólica foi de 44,340 bilhões de kwh, 1,434 bilhões de kWh e 1,260 bilhões de kwh respectivamente, com um aumento homólogo de 14,40%, 55,05% e 22,23%, respectivamente. Além disso, o preço de transação orientado para o mercado da energia nuclear aumentou com o aumento do preço de transação orientado para o mercado do carvão e da eletricidade, e a média abrangente no preço da rede da empresa aumentou, impulsionando o crescimento adicional do desempenho da empresa no primeiro trimestre.
Sob a tendência de normalização da aprovação de projetos de energia nuclear, o desenvolvimento do negócio de energia nuclear tende a ser estável. As políticas apoiam o desenvolvimento seguro e ordenado da energia nuclear, e a aprovação de projetos de energia nuclear mostra uma tendência de normalização. Em abril de 2022, o Comitê Permanente Nacional propôs o desenvolvimento ordenado da energia nuclear sob a premissa de rigorosa supervisão e garantia de segurança, e aprovou as três novas unidades nucleares incluídas no plano nacional, entre elas, o projeto de 2,50gw das Unidades Nucleares Sanmen 3 e 4. As reservas de projetos de negócios de energia nuclear da empresa são relativamente suficientes, e a operação futura do projeto impulsionará o crescimento constante do negócio de energia nuclear da empresa. De acordo com o anúncio da empresa, a partir de 31 de março de 2022, a capacidade instalada de energia nuclear em construção detida pela empresa era de 6,35gw, e a partir de 22 de abril de 2022, a capacidade instalada aprovada de energia nuclear detida pela empresa era de 3,38gw.
A nova energia Fengguang desenvolveu-se rapidamente e contribuiu com um novo incremento de desempenho. De acordo com o anúncio da empresa, a partir de 31 de março de 2022, a capacidade instalada das novas participações energéticas da empresa em operação é de 8,87gw, incluindo 2,63gw de energia eólica e 6,24gw de energia fotovoltaica. Durante o 14º período do Plano Quinquenal, a empresa acelerará o desenvolvimento do novo negócio de geração de energia da Fengguang. De acordo com o anúncio da empresa, a partir de 31 de março de 2022, a capacidade instalada de projetos em construção controlados pela empresa era de 2,07gw, incluindo 0,27gw de energia eólica e 1,80gw de energia fotovoltaica. Com a operação gradual dos projetos acima em 2022, a receita e desempenho da nova energia Fengguang serão impulsionados para aumentar ainda mais. Além disso, de acordo com o plano da empresa, até 2025, a capacidade instalada da energia operacional da empresa atingirá 56gw, com um aumento de espaço de 71,88% em comparação com 32,58gw em março de 2022. Devido ao longo ciclo de construção da energia nuclear, espera-se que o incremento seja limitado durante o 14º Período de Plano Quinquenal. Portanto, a principal nova capacidade instalada vem da nova energia Fengguang, e o espaço de incremento da nova energia Fengguang da empresa é grande.
Manter a classificação de “compra”: como uma empresa líder no campo China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) da empresa, a capacidade instalada da empresa está em uma posição de liderança. No futuro, sob a tendência de normalização da aprovação de projetos de energia nuclear, o negócio de energia nuclear da empresa deve crescer constantemente. Ao mesmo tempo, como a nova plataforma de listagem de energia do grupo CNNC, a capacidade instalada da nova energia Fengguang manterá uma tendência de crescimento rápido no futuro e contribuirá com novo incremento de desempenho para a empresa. Considerando que o negócio de energia nuclear da empresa inaugurou um aumento simultâneo de volume e preço em 2022 e as horas de utilização mais elevadas do cenário da empresa, ajustamos a receita e o desempenho da empresa. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 71,632 bilhões de yuans, 75,555 bilhões de yuans e 82,651 bilhões de yuans respectivamente (69,897 bilhões de yuans e 74,186 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2023 antes do ajuste), com um aumento anual de 14,85%, 5,48% e 9,39%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 10,898 bilhões de yuans, 11,419 bilhões de yuans e 12,443 bilhões de yuans respectivamente (10,168 bilhões de yuans e 11,321 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2023 antes do ajuste), com um aumento anual de 35,58%, 4,78% e 8,97% respectivamente, correspondendo a EPS de 0,58, 0,61 e 0,66 yuan respectivamente, e PE de 12,37, 11,80 e 10,83 vezes respectivamente.
Dica de risco: há risco de queda do preço da eletricidade. A aprovação da energia nuclear do governo é mais lenta do que o esperado, e o progresso do projeto é menor do que o esperado
