\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 475 Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) )
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Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 153946 bilhões de yuans (66,43% YoY) e um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 7,071 bilhões de yuans (-2,14% YoY). A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 1,10 yuan (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações.
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O desempenho está em linha com as expectativas e a expansão horizontal dos produtos está progredindo sem problemas: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 153946 bilhões de yuans (66,43% YoY) e um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 7,071 bilhões de yuans (-2,14% YoY). Em 2021, a margem de lucro bruto global e a margem de lucro líquido da empresa foram de 12,28% (- 5,81pctyoy) e 5,08% (- 3,02pctyoy), respectivamente. A queda na margem de lucro bruto da empresa foi principalmente devido ao grande investimento em recursos no desenvolvimento inicial dos produtos de precisão adquiridos pela empresa Likai, a alta proporção de materiais na estrutura de custos do produto, a margem de lucro bruto relativamente baixa e o desempenho da empresa basicamente atendeu às expectativas. Em termos de negócios, a receita de eletrônicos de consumo, computadores, automóveis e produtos de comunicação em 21 anos foi de 134638 bilhões de yuans (64,56% YoY), 7,857 bilhões de yuans (123,11% YoY), 4,143 bilhões de yuans (45,66% YoY) e 3,269 bilhões de yuans (44,32% YoY), representando 87,46%, 5,10%, 2,69% e 2,12%, respectivamente. Todos os negócios estão progredindo sem problemas, e os módulos inteligentes continuam a realizar aplicações entre produtos e domínios; O processo de embalagem do sistema é produzido em massa com sucesso, e espera-se que a penetração do produto e o escopo de aplicação continuem a melhorar no futuro; Novos e antigos produtos de negócios inteligentes wearable e montagem de telefones móveis estão progredindo como planejado. Lado das despesas: em 2021, a taxa de despesas financeiras da empresa, a taxa de despesas de vendas, a taxa de despesas de gestão e a taxa de despesas de I&D foram de 0,36% (-0,62pctyoy), 0,51% (-0,01pctyoy), 2,43% (-0,23pctyoy) e 4,31% (-1,9pctyoy), respectivamente, e a taxa de despesas foi relativamente estável como um todo. O layout do produto da empresa abrange peças, módulos e produtos de montagem de sistemas, tem uma capacidade de integração vertical relativamente completa e tem gerenciamento de circuito fechado a partir de materiais-chave, peças, módulos, processos principais e dados em todas as etapas.
A plataforma tem vantagens significativas e anda de mãos dadas em muitos campos: em termos de layout de produtos, a empresa desenvolveu-se de um único fabricante de produtos de conexão no mercado de eletrônicos de consumo para uma empresa de fabricação baseada em ciência e tecnologia abrangendo componentes diversificados, módulos e acessórios, como fios de conexão, conectores, acústica, antenas, carregamento sem fio e motores vibratórios. Ao consolidar e melhorar sua posição de liderança na indústria de eletrônicos de consumo, a empresa distribui ativamente campos emergentes de alta qualidade, como comunicação e automóvel. No campo automotivo, a empresa concentra-se no “vaso sanguíneo e sistema nervoso” de todo o veículo, incluindo o arnês de todo o veículo, arnês especial, arnês de alta tensão e conector de veículo de energia nova, caixa elétrica inteligente, RSU (unidade de beira da estrada), unidade de comunicação a bordo (TCU) e gateway central. No campo da comunicação e data center, a empresa cobriu profundamente produtos, incluindo interconexão de alta velocidade, módulo óptico, módulo de dissipação de calor, antena da estação base, filtro da estação base e assim por diante Através do desenvolvimento do cultivo profundo da tecnologia e da integração da indústria, universidade e pesquisa, a empresa alcançou a liderança global em alguns campos subdivididos. Através da estratégia de duas linhas de máquina completa + peças principais, a empresa estabelece as bases para fornecer aos clientes um serviço one-stop de uma forma geral e fornece forte apoio para o desenvolvimento a longo prazo nos próximos 5-10 anos. A empresa introduz modelo digital, conecta produção e fluxo de dados através do método de modelagem e escava profundamente as informações e tendências por trás do digital através da aplicação de big data, computação em nuvem, inteligência artificial, gêmeo digital e outras tecnologias, de modo a evoluir para inteligência de fabricação.
Estratégia de investimento: Ao consolidar e fortalecer sua posição de liderança na indústria de eletrônicos de consumo, a empresa distribui ativamente campos emergentes de alta qualidade, como comunicação e automóvel, e se desenvolve em uma empresa de fabricação baseada em ciência e tecnologia abrangendo componentes diversificados, módulos e acessórios, como conectores, acústica, antenas, carregamento sem fio e motores vibratórios. Considerando a desaceleração no crescimento das vendas de telefones celulares e fones de ouvido TWS, reduzimos a previsão de lucro da empresa para 22/23 anos e adicionamos uma previsão de lucro para 24 anos. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 99,07/134,4415922 bilhões (o valor original em 22/23 é 109,09/141,81), e o PE correspondente será de 20/15/12 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada” da empresa.
Dicas de risco: 1) risco de flutuação cambial: parte dos principais negócios da empresa é vendida no exterior e calculada em moeda estrangeira, e a flutuação cambial terá um certo impacto em suas despesas financeiras. 2) A propagação da epidemia superou as expectativas: se a propagação da epidemia superou as expectativas no futuro, terá um grande impacto na retomada do trabalho de algumas empresas e terá um certo impacto nas empresas da cadeia industrial. 3) Risco de que a taxa de crescimento dos campos de aplicação downstream seja menor do que o esperado: os campos de aplicação downstream da empresa incluem eletrônicos de consumo, automóveis, etc., quando há flutuações macroeconômicas, a menor taxa de crescimento dos campos de aplicação downstream terá um certo impacto no desempenho da empresa. 4) Risco de tendência incerta da fricção comercial sino-americana: se a fricção comercial entre a China e os Estados Unidos piorar ainda mais, terá um certo impacto nas empresas da cadeia industrial
