\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 915 Jiangsu Guomao Reducer Co.Ltd(603915) )
Eventos
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021, alcançando uma receita de 2,9 bilhões de yuans, um aumento anual de 35%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 460 milhões de yuans, um aumento anual de 29%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 420 milhões de yuans, com um aumento anual de 32%. A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 e alcançou uma receita de 600 milhões de yuans, uma diminuição anual de 5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 65 milhões de yuans, uma diminuição anual de 19%; A dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 59 milhões de yuans, uma diminuição anual de 23%.
O desempenho está basicamente alinhado com as expectativas; Espera-se que a epidemia diminua e que a rentabilidade da empresa recupere gradualmente
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe excluindo despesas de incentivo patrimonial foi de 498 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 34%, em linha com as expectativas do mercado. Em 2021q4 e 2022q1, a receita da empresa mudou 11% / – 5% em relação ao ano anterior, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe mudou em – 8% / – 23% em relação ao ano anterior, afetado principalmente pela situação epidêmica, inflação e outros fatores. Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro da empresa no primeiro trimestre de 2022 foi de 25%, uma diminuição homóloga de 1,5pct, que foi principalmente afetada pelo aumento dos preços das matérias-primas.
Expansão da capacidade e atualização do produto do redutor geral; Expanda máquinas de construção e Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) redutor especial
A capacidade geral de redutores da empresa expandiu-se e os projetos de 350000 redutores e 1,6 milhão de redutores de engrenagens continuaram a ser promovidos. Em termos de produtos high-end, espera-se que a transmissão geno conclua a construção de uma nova planta no primeiro trimestre de 2023, e a capacidade de produção aumentará para 90000 após a conclusão do projeto. O negócio de máquinas de construção continua a desenvolver novos produtos e expandir clientes, e a capacidade de produção continua a aumentar. O departamento de negócios de caixa de engrenagens industrial é estabelecido, e o redutor fotovoltaico de alta potência deve ser totalmente atualizado e colocado no mercado no segundo semestre de 2022, ajudando a empresa a expandir-se nas áreas de cimento, carvão, energia elétrica, porto, conservação de água e assim por diante. Em novembro de 2021, a subsidiária de holding Guomao transmissão de precisão foi estabelecida para expandir novos produtos, como redutor harmônico e redutor RV.
A empresa tem grande potencial de crescimento devido à melhoria da capacidade, substituição de importações, atualização de produtos e nova expansão de campo
1) o mercado geral do redutor é cerca de 50 bilhões. Beneficiando do aumento da demanda por automação industrial, da tendência óbvia de substituição doméstica e da melhoria contínua da concentração do mercado. A participação de mercado da empresa foi de 3,8% em 2019, e há muito espaço para melhorias no futuro. 2) Em 2020, a empresa fez conquistas faseadas no campo do redutor especial para máquinas de construção. 3) Plano de incentivo de capital próprio da empresa: o lucro líquido de 2022 a 2024 não deve ser inferior a / 4 / 4,8 / 6 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento composta de 20%. 4) A capacidade de produção será aumentada conforme planejado. A empresa planeja adicionar 110000 conjuntos de capacidade redutora até o final de 2021, e o volume de vendas anual deve exceder 390000 conjuntos, com uma taxa de crescimento anual de mais de 30%.
Previsão de lucros e avaliação
Estima-se que o lucro líquido de 2022 a 2024 seja de RMB 610 / 730 / 880 milhões, com um aumento homólogo de 32% / 20% / 20%, correspondendo a 15 / 13 / 11 vezes de PE respectivamente. Com grande espaço de crescimento e longo ciclo de crescimento, espera-se que a empresa replique o caminho de crescimento da atualização de produtos e substituição de importação de Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) e outras empresas de peças principais. Continue a recomendar e manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: o processo de substituição das importações é inferior ao esperado e o progresso da melhoria da parte de mercado é inferior ao esperado.
