\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 517 Juewei Food Co.Ltd(603517) )
Análise do desempenho
Em 27 de abril, a empresa emitiu um anúncio de desempenho: em 21 anos, a receita operacional foi de 6,549 bilhões de yuans, um aumento anual de + 24,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 981 milhões de yuans, um aumento anual de + 39,9%; 21q4 alcançou uma receita operacional de 1,702 bilhões de yuans, um aumento anual de + 22,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 17 milhões de yuans, um aumento anual de – 90,7%. 22q1 alcançou uma receita operacional de 1,688 bilhões de yuans, um aumento anual de + 12,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 89 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 62,2%.
Análise empresarial
21q4 + 22q1 liberação centralizada de pressão. Em 21 anos, o negócio de produtos frescos aumentou +15,47% face ao ano anterior, com um aumento líquido de 1315 lojas (homólogo + 10,6%), e a receita de loja única recuperou para 91% em 19 anos, com um aumento homólogo de 2,4% em 20 anos. A taxa de crescimento de 22q1 desacelerou mês a mês, principalmente devido à epidemia repetida, e espera-se que 600 lojas sejam adicionadas. A margem bruta de lucro de 21q4/22q1 foi de -1,8/1,3/4,2pct ano a ano, a taxa de vendas foi de +1,9/13,5/7,3pct ano a ano, e a diferença bruta de vendas foi de -3,7/14,9/11,5pct ano a ano. O Q4 + Q1 está sob grande pressão, principalmente devido ao impacto negativo repetido da epidemia.A empresa apoia franqueados através de desconto de mercadorias (lucro bruto final) + subsídio (custo final). Além disso, as atividades de marketing do festival de primavera e a aquisição do pato preto chaoxun também levaram a um aumento nas despesas de vendas; A pressão de custos e o aumento da proporção de setores de baixo lucro bruto também levaram ao declínio da margem de lucro bruto. A taxa de gestão homóloga de 21q4/22q1 foi de + 0,1/0,3/0,8pct, a taxa financeira foi de + 0,3/0,4/0,2pct e a taxa de juros líquida foi de + 1,6% / – 11,6% / – 10,4pct.
Em segundo lugar, a curva de crescimento está progredindo suavemente. 1) Em termos de investimento, Yao Mazi, que detém 17% das ações, também apresentou o processo de IPO e espera-se que libere retornos de investimento brilhantes nos próximos anos. Se a receita de investimento e as despesas de incentivo patrimonial forem excluídas em 21 anos, a taxa de juros líquida é de 12,6%, com um aumento homólogo de -1,9pct, e a taxa de crescimento do lucro correspondente é de 7,9%. 2) No 21º ano, a cadeia de suprimentos aumentou 212,27% ao mesmo tempo, e ainda há muito espaço para expansão de capacidade. 3) Espera-se que depois que a situação epidêmica é relativamente madura, o número de lojas na loja liaode começará a aumentar.
A pressão epidémica é o maior item de perturbação, esperando que os fundamentos sejam reparados. Nas circunstâncias actuais, recomenda-se continuar a prestar atenção à tendência de prevenção e controlo das epidemias, prevendo-se uma melhoria marginal no segundo semestre do ano. A operação da loja ainda tem uma certa resiliência, entre elas, as lojas com idade superior a 5 anos (representando 39% e contribuindo com 46% da receita) alcançaram um crescimento positivo significativo na receita global de loja única em comparação com 19 anos. Após a epidemia, a empresa acelerou a velocidade de abertura de lojas, e a proporção de novas lojas abaixo de um ano aumentou (representando 16% em 21 anos e contribuindo com 7% da receita), reduzindo o nível global de loja única.
Aconselhamento em matéria de investimento
Considerando a pressão epidêmica, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-23 anos foi reduzido em 26% / 24%, o EPS em 22-24 anos foi 1,68 / 2,13 / 2,58 yuan respectivamente, e o PE correspondente foi 26 / 20 / 17 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
A epidemia tem afetado repetidamente a recuperação das lojas / o progresso da expansão das lojas não está à altura das expectativas / problemas de segurança alimentar / intensificação da concorrência industrial
