\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 628 China Life Insurance Company Limited(601628) )
China Life Insurance Company Limited(601628) divulgou que no primeiro relatório trimestral de 2022, a receita operacional durante o período de relatório foi de 343777 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 8,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 15,178 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 46,9%. EPS0. 54 yuan / ação, uma diminuição ano a ano de 46,9%; ROE3. 22%, queda de 3,01% em relação ao ano anterior.
Durante o período de relato, o lado do investimento permaneceu deprimido, resultando em uma queda significativa no lucro da empresa em comparação com o mesmo período de 2021. No primeiro trimestre, afetado pela propagação de múltiplos pontos da epidemia para suprimir o crescimento econômico, a expectativa do Federal Reserve de aumentar as taxas de juros e o início da guerra ucraniana russa, o desempenho do mercado acionário foi deprimido, e o desempenho de índices principais, como o Índice Composto de Xangai, o Índice Composto de Xangai 50 e Xangai Shenzhen 300, foram mais fracos do que no mesmo período de 2021. Afetada por isso, a receita total de investimento da empresa diminuiu 31,6% ano a ano durante o período de relatório, arrastando para baixo a acentuada queda dos lucros.
Além do fraco desempenho do investimento, a pressão sobre o lado da responsabilidade da empresa permanece. A escala dos agentes da empresa diminuiu por dois anos consecutivos, e a estratégia de aumento de pessoal e perturbações epidêmicas aumentaram a dificuldade de aumento de pessoal. A mão-de-obra de seguros pessoais da empresa diminuiu de 1613000 no final de 2019 para 820000 no final de 2021, com uma diminuição de quase 50% em dois anos e um aumento ano a ano. No final do período analisado, a mão-de-obra de seguros pessoais da empresa diminuiu para 780000, com um declínio mais estreito. No entanto, considerando que a fase de abertura é o “principal campo de batalha” para o aumento anual de pessoal, ou haverá um “pico” de mão-de-obra no ano, e a sustentabilidade do impacto da epidemia no futuro não pode ser ignorada, como conseguir um aumento eficiente de pessoal no curto prazo ainda é um problema urgente a ser resolvido no lado da responsabilidade da empresa.
No entanto, a partir dos dados premium, o efeito de “melhorar a qualidade e eficiência” dos agentes é notável. Nos últimos anos, a empresa tem se inclinado a “qualidade” em termos de aumento de pessoal. Enquanto a capacidade da equipe aumentou constantemente, a taxa de retenção da equipe de agentes principais permaneceu em um alto nível. No primeiro trimestre do ano, quando os agentes caíram acentuadamente (-40%) em relação ao ano anterior, o único dígito do novo prêmio único diminuiu em relação ao ano anterior, a tendência de declínio do novo valor comercial foi aliviada em certa medida e a estrutura do negócio continuou a ser otimizada. Espera-se que com a promoção da reforma dos canais e o enfraquecimento do impacto da epidemia, o ponto de inflexão do fim da dívida apareça no segundo semestre do ano.
As regras regulamentares sobre solvência mudaram, e a solvência principal da empresa está enfrentando um teste, mas os dois indicadores-chave ainda são muito superiores aos requisitos regulamentares. Desde o período de referência, o sector dos seguros implementou as regras da segunda geração e da segunda fase em termos de solvência. Os novos regulamentos têm um impacto maior no nível de solvência de base das empresas de seguros. De acordo com o cálculo da empresa, segundo as regras da fase I e da fase II, a diferença entre o rácio de adequação de solvência global e o rácio de adequação de solvência de base é de apenas 2,35% e 65,31% respectivamente. Do ponto de vista atual, o modo de desenvolvimento de negócios da empresa em ambos os extremos do capital negativo continuará a ser afetado pelas novas regulamentações, o que colocará alguma pressão sobre o crescimento de indicadores principais, como rentabilidade e valor incorporado. No entanto, a taxa de adequação de solvência abrangente e core da empresa são significativamente maiores do que os requisitos regulatórios, a almofada de segurança é espessa e ainda há espaço suficiente para ajuste, o que tem um impacto controlável no desenvolvimento da empresa a longo prazo.
Sugestão de investimento: a empresa promoveu continuamente o projeto Dingxin por três anos, e alcançou muitos resultados atualmente. No entanto, desde o início do ano, o impacto da epidemia continuou, e as mudanças no padrão de concorrência do setor e estrutura de consumo de seguros trouxeram muitos desafios para a empresa. Esperamos que 2022 ainda seja um ano-chave de reforma para a empresa ajustar e explorar constantemente novos paradigmas de desenvolvimento, e a mudança da estrutura do produto e estratificação precisa da base de clientes se tornarão a principal preocupação. No entanto, contando com a forte base de clientes e vantagens do grupo da empresa, complementada pelo empoderamento da tecnologia financeira e extensão e expansão da cadeia industrial, espera-se que a empresa saia da situação atual, e o desempenho de todo o ano ainda pode ser esperado. Depois que o novo presidente tomar posse e o ajuste de gestão estiver concluído, espera-se que o plano de “rejuvenescimento Guoshou” da empresa acelere. Ainda estamos otimistas sobre as perspectivas de desenvolvimento da empresa a longo prazo e mantemos a classificação “recomendada”. A avaliação atual da empresa é de apenas 0,52x22evps, que tem valor de investimento de médio e longo prazo. Recomenda-se escolher a configuração adequada. O preço alvo para o ano é de 33,5 yuan, correspondendo a 0,7x22evps.
Dicas de risco: risco macroeconómico descendente, risco de política, risco de mercado e risco de liquidez.
