\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 589 Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) )
Eventos
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e desempenho de 2022q1: em 2021, a empresa realizou receita de 5,029 bilhões de yuans (+ 25,37%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,727 bilhões de yuans (+ 35,38%), dos quais a empresa 2021q4 alcançou uma receita total de 1,4 bilhões de yuans (+ 5,72%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 577 milhões de yuans (+ 39,95%); Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita total de 1,312 bilhões de yuans (+ 11,80%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 485 milhões de yuans (+ 15,53%).
Observações
Em 2021, a estrutura geral do produto permaneceu estável e o lado do lucro apresentou melhor desempenho
Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 5,029 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,37%; O lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas listadas foi de 1,727 bilhões de yuans, um aumento anual de 35,38%. A taxa de crescimento do lucro foi maior do que a da renda, principalmente devido ao aumento na receita de vendas de produtos high-end.
1) a estrutura total é estável e o impulso total é mantido. Em 2021, as taxas de crescimento do volume de vendas da empresa e do preço da tonelada foram de 24,28% e 0,86%, respectivamente. Ao mesmo tempo, o licor de alta qualidade continuou a mostrar uma boa tendência de crescimento. Especificamente, a receita de licor de alta qualidade, médio e baixo grau em 2021 foi de 4,777 bilhões de yuans, 101 milhões de yuans e 88 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 24,48%, 97,94% e 20,13%, respectivamente. Entre eles, a receita de licor de alta qualidade ainda representou a maior proporção (uma variação homóloga de – 0,67 pontos percentuais para 96,19%), e a variação homóloga do preço da tonelada foi de + 5,91%, Variação anual do volume de vendas + 17,53%; A proporção de receitas de produtos de gama média aumentou significativamente (variação homóloga + 0,75 pontos percentuais para 2,04%), a variação homóloga do preço da tonelada foi de – 26,09%, e a variação homóloga do volume de vendas foi de + 167,80%.
2) a proporção da receita do mercado na província foi melhorada ainda mais, e a qualidade do canal foi estável. Em 2021, a renda dentro e fora da província de Anhui mudou em – 17,24% e + 0,77% ano a ano para RMB 3,174 e 788 bilhões, respectivamente, e a renda dentro / fora da província de Anhui representou + 2 e – 2 pontos percentuais para 82,1% e 17,9% em comparação com o mesmo período do ano passado. Em termos de número de concessionários, a empresa adota a sobrevivência dos mais aptos para concessionários. Em 2021, o número de concessionários dentro/fora da província aumentará em 29 e 54 para 468 e 297 respectivamente; Em termos de qualidade do revendedor, o tamanho médio dos revendedores dentro / fora da província mudou em – 1,11% e – 12,41% ano a ano para RMB 2,5845 e 579200 respectivamente, e a qualidade dos canais na província foi estável.
3) em 2021, a estrutura será melhorada, e a taxa de despesa sobreposta cairá, impulsionando o lucro final. Em 2021, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa aumentaram 1,27 e 2,54 pontos percentuais em termos homólogos, para 73,90% e 34,35%. A rentabilidade da empresa melhorou constantemente. As principais razões são as seguintes: 1) sob o pano de fundo do lançamento do Jianxiang 518, a receita do licor high-end aumentou constantemente; 2) Forte controle de custos: em 2021, a taxa de despesa da empresa diminuiu 1,49 pontos percentuais para 17,97% em termos homólogos, dos quais a taxa de despesa com vendas / taxa de despesa de gestão mudou – 0,90 / – 0,78 pontos percentuais para 12,71% / 5,48% em termos homólogos, respectivamente. Em 2021, o desempenho do fluxo de caixa operacional da empresa foi excelente, com um aumento anual de 57,51% para 786 milhões de yuans; Os passivos contratuais aumentaram 269 milhões para 677 milhões mês a mês (MOM) no 21q3, mostrando excelente desempenho.
O lucro de 2022q1 foi ligeiramente inferior ao esperado, e a proporção de receitas de vinho high-end diminuiu ligeiramente
O desempenho do lucro da empresa 2022q1 foi ligeiramente inferior ao esperado, principalmente devido ao declínio nas vendas devido ao suporte de preços da empresa antes do Festival da Primavera + principalmente digestão do inventário + aumento significativo no custo das atividades relacionadas à digitalização de código, mas por trás disso estavam as fortes vendas reais durante o Festival da Primavera + desenvolvimento de longo prazo de alta qualidade. Especificamente…
1) a proporção da receita de bebidas alcoólicas high-end diminuiu ligeiramente, principalmente porque a empresa apoiou ativamente a superposição de controle de preços e quantidade, e fez grandes esforços para digerir o estoque. Em 2022q1, a renda do licor de alto grau, médio e baixo grau atingiu 1,239 bilhão de yuans, 25 milhões de yuans e 29 milhões de yuans, com um aumento anual de 11,29%, 17,37% e 20,19%, respectivamente. A renda do licor de alto grau representou – 0,25 pontos percentuais para 95,86% em comparação com o mesmo período do ano passado.
2) a proporção da receita do mercado fora da província aumentou ligeiramente, e a qualidade dos canais na província melhorou. Em 2022q1, a receita dentro / fora da província aumentou 10,15% e 16,98% ano a ano para 1009 e 283 milhões de yuans respectivamente, representando – 1,01 e 1,01 pontos percentuais, 78,08% e 21,92% em comparação com o mesmo período do ano passado. A renda média dos revendedores aumentou em + 2,44%, – 8,55% para 2142500 yuan e 923000 yuan, e a qualidade dos canais na província melhorou. 3) A empresa 22q1 continuou a boa tendência da lucratividade, e o aumento das despesas relacionadas à digitalização de código foi uma das razões óbvias para o aumento da taxa de despesas. No 22q1, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido aumentaram 1,45 e 1,20 pontos percentuais homólogos para 78,03% e 37,00%, respetivamente, dos quais a taxa de despesas com vendas/despesas de gestão alterou-se em + 2,84 e + 0,23 pontos percentuais homólogos para 14,94% e 4,88%, respectivamente. O aumento significativo da taxa de despesas deveu-se principalmente ao facto de a empresa ter começado a digitalizar o código dos principais produtos em 21h2, e, em seguida, impulsionado o custo global. O dinheiro operacional da empresa aumentou 157,15% ano a ano para 156 milhões de yuans; As responsabilidades contratuais diminuíram 329 milhões de yuans para 392 milhões de yuans mês após mês.
A reforma do marketing está avançando de forma constante, e espera-se que o desempenho mantenha um crescimento constante em 2022. Desde 2021, a empresa vem promovendo continuamente reformas em muitos aspectos:
1) em termos de matriz de produtos, a linha de produtos da empresa é clara. Kouzi 5 / 6 / 10 / 20 e Jianxiang 518 são produtos-chave, realizando o layout da faixa de preço completa. Kouzi 5 / 6 produtos continuarão a afundar para o mercado do município para realizar o cultivo profundo regional; No futuro, a empresa se concentrará em produtos com preços mais altos, e o novo Jianxiang 518 deve se tornar o próximo maior produto único da empresa (as vendas dinâmicas reais são um ponto de observação importante);
2) em termos de construção de mercado, concentrar-se no layout estratégico do mercado nacional, e promover profundamente a reforma de marketing em torno dos dois pontos estratégicos de “canal de compra de grupo como o principal canal e governo e negócios vinho como os principais produtos”. Por um lado, o cultivo intensivo, promover a construção de canais planos, acelerar a melhoria da gestão do mercado e nível de operação, e melhorar constantemente o “mercado básico” na província; Por outro lado, concentre-se em avanços, concentre-se no Distrito de Dawan, Delta do Rio Yangtze e mercados estratégicos de pontos, fortaleça o investimento e a seleção de negócios fora da província, formule com precisão estratégias de marketing e expanda continuamente a “área de crescimento” do país;
3) em termos de marketing, o marketing não é apenas a parte fraca da empresa antes, mas também o foco da reforma da empresa. Este ano, a empresa continuará a aumentar o investimento de custo para fortalecer a promoção;
4) em termos de sistema e mecanismo, o plano de incentivo proposto pela empresa através de recompra está avançando constantemente. Considerando que a empresa realizou controle de volume para a reforma de canais, e a reforma está sendo efetivamente promovida;
5) em termos de capacidade de produção, a empresa se concentrará em promover a construção de oficina de embalagem automática e armazém tridimensional inteligente na fase I do parque industrial kouzi, bem como 37000 metros quadrados armazém de vinho taotan e armazém de vinho base, e esforçar-se-á para colocar em operação dentro do ano; Acelere o progresso da construção da fase II do Parque Industrial de kouzi e assegure-se de que algumas oficinas inteligentes de fabricação de cerveja e oficinas automáticas de fabricação de koji sejam colocadas em operação dentro do ano. Estima-se que até o final do 14º plano de cinco anos, a capacidade de produção de licor cru de 65 ° da empresa excederá 65000 toneladas, e a escala de armazenamento de licor atingirá 300000 toneladas, formando uma base de produção moderna líder na China. Com base no acima exposto, acreditamos que Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) 2022 é esperado para alcançar o desenvolvimento de alta qualidade e estável.
Previsão e avaliação recentes dos lucros
Estima-se que a taxa de crescimento da receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 19,3%, 18,1% e 17,2%, respectivamente; A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 20,6%, 19,2% e 18,4%, respectivamente; EPS é 3,5, 4,1 e 4,9 yuan / ação respectivamente; O PE foi de 15, 13 e 11 vezes, respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Catalisador: A demanda de bebidas alcoólicas recuperou mais do que o esperado, e a classificação continuou a subir
Dicas de risco: 1. o impacto da epidemia no exterior causou o segundo surto ou atualização da prevenção e controle na China, afetando a recuperação das vendas dinâmicas globais de bebidas alcoólicas; 2. O aumento de preços foi menor do que o esperado.
