\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 01 Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) )
Evento: 1) a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 3,65 bilhões de yuans, um aumento de 61,5% ano a ano. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,26 bilhão de yuans, um aumento anual de 86%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 1,19 bilhão, com um aumento homólogo de 91,9%. O fluxo de caixa operacional líquido foi de 1,65 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 275,7%. 2) O relatório do primeiro trimestre de 2022 foi lançado, e a receita operacional foi de 870 milhões de yuans, com um aumento anual de 214,6%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 270 milhões de yuans, um aumento anual de 987,7%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 250 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 2763,8%.
Produtos tradicionais como a vacina quádrupla 22q1 recuperaram significativamente, e a vacina valente de alto volume 13 pode ser esperada. 1) Em uma base trimestral, a receita da empresa de 21q1 / Q2 / Q3 / Q4 em um único trimestre foi de 2,8 / 7,8 / 13,3 / 1,27 bilhões de yuans (+ 56% / + 11,9% / + 140,7% / + 51%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em um único trimestre foi de 0,3/3,1/7/230 bilhões de yuans (+ 937,6% / + 21% / + 303,2% / – 7%). Entre eles, o lucro de 21q4 diminuiu ligeiramente, principalmente devido à desaceleração da vacinação vacinal contra covid-19 na China e aos frequentes surtos esporádicos em vários lugares, o que também afetou as vendas de vacinas tradicionais. O desempenho do 22q1 aumentou significativamente, principalmente devido à recuperação da vacina quádruplex e da vacina contra hepatite B da empresa. 2) Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto da empresa em 2021 foi de 73% (-17pp), principalmente devido à margem de lucro bruto da vacina de planejamento não vacinal da empresa de 70% e produtos de exportação de vacinas covid-19 de cerca de 41%, o que reduziu o nível global de margem de lucro bruto. A taxa de despesa com vendas foi de 15,8% (-23pp), o que se deveu principalmente ao planejamento não vacinal da empresa nas vendas de vacinas afetadas pela epidemia e à redução do investimento no mercado. A taxa de taxa de gestão foi de 7% (-0,45 pp), que se manteve estável. A taxa de despesa em I & D foi de 9,6% (- 2PP), o que se deveu principalmente ao volume significativo da vacina covid-19. Embora o investimento em I & D tenha aumentado significativamente, a proporção global diminuiu ligeiramente. A taxa de despesa financeira foi de – 1,6% (- 0,7pp), principalmente devido ao aumento da receita de juros. Com base nos fatores acima, a taxa de juros líquida da empresa em 2021 foi de 34,5% (+ 4,5pp), e sua lucratividade aumentou significativamente.
22q1 variedades tradicionais são sobrepostas a variedades recém-listadas para alcançar volume rápido. O crescimento substancial do desempenho da empresa em 22q1 é principalmente devido ao rápido crescimento de recuperação após a otimização do canal de silianmiao. A receita em 22q1 aumentou 231% ano a ano, e espera-se alcançar cerca de 1,3-1,4 bilhão yuan em todo o ano. A renda da vacina contra hepatite B aumentou 2233% ano a ano, seguida pela do primeiro trimestre μ G incremento da contribuição do produto. Atualmente, a vacina contra pneumonia de 13 preços foi admitida na maioria das províncias da China. A empresa adota a estratégia de baixo preço, e 22q1 é estimado para alcançar a meta anual de 10%. Em 2021, sob a condição de baixa base, as variedades convencionais da empresa continuarão a investir nos canais da empresa, e o volume de vendas deverá exceder a expectativa do mercado.
Nos próximos 2-3 anos, os produtos serão aprovados para aumentar passo a passo, contribuindo para o incremento de desempenho a longo prazo da empresa. Atualmente, a empresa possui mais de 30 projetos em pesquisa, sendo que 13 entraram no processo de registro. Espera-se que 4-5 novas variedades sejam aprovadas nos próximos dois anos. Entre eles, a vacina diploide louca liofilizada, como padrão ouro da indústria, recebeu o aviso de verificação no local. O relatório de síntese dos ensaios clínicos de fase I e III da vacina contra varicela liofilizada foi concluído em 22 de março. Os resultados mostram que a vacina da empresa tem boa imunogenicidade e segurança para pessoas saudáveis suscetíveis à varicela com idades entre 1 a 55 anos. Além disso, MCV4, IPV e outras vacinas entraram ou completaram a fase III clínica, e a vacina recombinante EV71 completou a fase II clínica. Atualmente, está se preparando para ser transferida para vacina tetravalente da mão, febre aftosa, vacina pentavalente do rotavírus e outras vacinas obtiveram o aviso de aprovação para o ensaio clínico. O pipeline de produtos baseia-se na inovação, concentra-se na solução das necessidades existentes não atendidas e possui poder suficiente para o desenvolvimento a longo prazo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. A receita da vacina Covid-19 não é considerada. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 2,06 yuan, 3,13 yuan e 3,86 yuan respectivamente. A longo prazo, o impacto da covid-19 será marginal enfraquecido no futuro. As vacinas tradicionais da empresa (vacina quádruplex, vacina contra hepatite B, etc.) entrarão na fase de recuperação e em grande escala em 2022, e o novo produto 13 vacina de pneumonia valente será aprovado para listagem. Espera-se acelerar a produção em grande escala em 2022. Como líder das empresas inovadoras de vacinas da China, a empresa tem linhas ricas de pesquisa e gestão. Nos próximos 2-4 anos, muitas variedades serão aprovadas, com forte certeza de crescimento a longo prazo e manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: a P & D de novos produtos é menor do que o esperado, e o risco de redução do preço do produto.
