\u3000\u30003 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) 00223)
Evento:
A empresa divulgou o relatório financeiro do primeiro trimestre de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 1,414 bilhão de yuans, um aumento anual de 32,37%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 232 milhões de yuans, um aumento anual de 92,42%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 225 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 93,07%.
Comentários:
A procura a jusante manteve-se forte e o efeito da escala ajudou a melhorar a rentabilidade
O desempenho da empresa Q1 em 2022 está basicamente de acordo com as expectativas, e a receita e o lucro aumentaram significativamente, principalmente devido à forte demanda contínua downstream. Enquanto o chip de armazenamento está crescendo rapidamente, o chip de vídeo inteligente, chip de interconexão analógica e microprocessador chip entraram na fase de produção em massa. Em 2021, a margem de lucro bruta do primeiro trimestre atingiu 37,41%, um aumento de 5,27 pontos percentuais face ao ano anterior; por um lado, o aumento da margem de lucro bruta deveu-se às medidas da empresa para controlar custos e otimizar a estrutura do produto; Por outro lado, vem da formação do efeito de escala da empresa. Estamos otimistas de que as quatro categorias de produtos da empresa continuarão a impulsionar o crescimento do desempenho da empresa sob a alta demanda downstream.
Melhore continuamente as quatro linhas de produtos e abra o espaço de crescimento a longo prazo para o líder de armazenamento
De acordo com dados da omdia, a receita dos produtos SRAM, DRAM e NOR flash da empresa ficou em segundo, sétimo e sexto respectivamente no mercado global em 2021, e a posição de liderança de armazenamento foi estável. A empresa continua a atualizar quatro categorias de produtos: 1) chips de memória, pesquisa e desenvolvimento de DDR2, lpddr2, DDR3 para DDR4, lpddr4 e outros produtos com diferentes tipos e capacidades; 2) Chip de interconexão analógico, pesquisa e desenvolvimento Lin, pode, g.vn e outros produtos de transmissão de rede para aplicações automotivas; 3) Chip de vídeo inteligente, lançou um chip T40 novo produto para o mercado high-end de visão inteligente IOT, e o poder de computação AI pode chegar a 4-8t; 4) Micro chip de processamento, lançou chips da série x1600 para código de barras, controle de exibição e outros campos, e consolidou ainda mais a posição de mercado da empresa no campo de equipamentos comerciais, como código QR. A pesquisa e o desenvolvimento contínuos expandiram a estrutura de produtos da empresa, e a colaboração multi-empresarial injetou impulso de crescimento.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Nós prevemos que a receita de 2022 a 2024 será 68,92/86,95/105,44, respectivamente, 1,194/14,91/1,829 bilhões de yuans (valor original de 1,191/14,87/1,824 bilhões de yuans), EPS será 2,48/3,10/3,80 yuan, e o PE correspondente será 31/25/20 vezes respectivamente. Considerando que a empresa está em uma posição de liderança na indústria de armazenamento automotivo, o preço alvo é dado 106,64 yuan e a classificação “comprar” é mantida.
Dicas de risco
A penetração no mercado de novos produtos é menor do que o esperado, a capacidade de produção de wafer é insuficiente, a concorrência da indústria é intensificada e o volume de vendas de automóveis é menor do que o esperado.
