\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 319 Chengdu Olymvax Biopharmaceuticals Inc(688319) )
Evento: 1) a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 490 milhões de yuans, um aumento anual de 52,2%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 110 milhões de yuans, um aumento anual de 198,8%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 100 milhões de yuans, com um aumento anual de 253,5%. O cash flow operacional líquido foi de RMB 40 milhões, com um aumento homólogo de 89,5%. 2) O relatório do primeiro trimestre de 2022 foi lançado, e a receita operacional foi de 50 milhões de yuans, uma diminuição anual de 15,6%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 10 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 133,3%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de – 10 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 134%.
A promoção do produto foi relativamente rápida em 21 anos, e o desempenho a curto prazo de 22q1 estava sob pressão devido ao impacto da epidemia. 1) Por trimestre, a receita da empresa de 21q1 / Q2 / Q3 / Q4 em um único trimestre foi de 0,6/1,1/1,2/200 milhões de yuans (+ 120% / + 27,9% / + 30,5% / + 68,6%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em um único trimestre foi de 0,2/0,2/0,4/0,3 bilhões de yuans (+ 875,6% / + 100,5% / + 52,9% / + 11436147%). Entre eles, a receita e o lucro de 21q4 aumentaram rapidamente, principalmente devido ao alto volume contínuo de produtos de tétano da empresa. A desaceleração na taxa de crescimento de 22q1 deve-se principalmente aos frequentes surtos esporádicos em todo o país, logística limitada e recursos médicos limitados para o controle de doenças. 2) Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 93,9% (-1,2pp) e permaneceu basicamente estável. A taxa de despesa de vendas é de 50,4% (-7pp), o que se deve principalmente à expansão gradual do volume de vendas da empresa e à incorporação do efeito de escala. A taxa de taxa de gestão foi de 10,4% (- 2PP), que se manteve estável. A taxa de despesa em P&D foi de 6,1% (+ 0,5pp), o que se deveu principalmente ao aumento da despesa com projetos clínicos da empresa. A taxa de despesa financeira foi de – 0,01% (- 0,2pp), o que se deveu principalmente à chegada dos recursos levantados e ao aumento da receita de juros. Com base nos fatores acima, a taxa de juros líquida da empresa em 2021 foi de 22,2% (+ 11pp), e sua lucratividade aumentou significativamente.
O desempenho em 21 anos estava alinhado com as expectativas do mercado, e a vacina contra o tétano cresceu constantemente. Em termos de produtos, a receita da vacina contra o tétano da empresa atingiu 390 milhões de yuans (+ 35%), representando 80%. A vacina contra o tétano da empresa alcançou volume estável em três canais: clínica de trauma, clínica de lesões caninas e empresas de produtos sanguíneos. O volume de vendas de vacinas contra o tétano da empresa atingiu 3,19 milhões em 2021. Ao mesmo tempo, em 2022, com a promoção contínua da equipe de vendas e a melhoria adicional da conscientização das pessoas sobre a vacinação, esperamos que a vacina contra o tétano da empresa atinja um crescimento significativo. Ao mesmo tempo, a empresa obteve o primeiro lote de emissão e comercialização da vacina conjugada AC em 2021, e espera-se manter uma tendência de crescimento estável no futuro.
Espera-se que a vacina contra Staphylococcus aureus realize a fase III clínica em 2022q1 e esteja no mercado em 2025. Como uma variedade global inovadora, a vacina Staphylococcus aureus deve preencher a lacuna no mundo. A empresa planeja concluir o ensaio clínico de fase III em cerca de dois anos e fazer o registro da produção em um ano. Os produtos devem ser listados em 2025. Estima-se que o número de cirurgias de fratura fechada na China será de cerca de 1,34 milhão em 2030, dos quais 80% das pessoas infectadas serão vacinadas. De acordo com o preço de 3 doses por pessoa, um total de 3000 yuans, a vacina Staphylococcus aureus pode corresponder à escala de vendas de 960 milhões, impulsionando o desempenho rápido e em larga escala da empresa. Ao mesmo tempo, espera-se que a vacina Staphylococcus aureus da empresa seja exportada para mercados estrangeiros como uma variedade inovadora global no futuro, de modo a fortalecer a influência internacional da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 0,33 yuan, 0,53 yuan e 0,8 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 50, 32 e 21 vezes respectivamente. A vacina contra o tétano, principal variedade da empresa, continuou a crescer rapidamente, impulsionando o rápido crescimento da empresa; A vacina contra Staphylococcus aureus, um produto pesado em desenvolvimento, tem sido promovida com sucesso na prática clínica e tem o atributo de originalidade global, espera-se alcançar um avanço no branco global, tornar-se uma variedade global pesada e manter a classificação de “comprar”.
Dica de risco: as vendas de produtos existentes são menores do que o esperado, e há risco de falha na P&D da vacina Staphylococcus aureus.
