\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Assuntos:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2021, a receita operacional anual atingiu 110144 bilhões de yuans, um aumento anual de + 14,11%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 8,705 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 22,98%. Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 9,60 yuan (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações. 2021q4 alcançou uma receita operacional de 25,47 bilhões de yuans, um aumento anual de + 10,65%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 761 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 27,82%. Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 30,913 bilhões de yuans, um aumento anual de + 13,41%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,519 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 24,32%.
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A receita anual ultrapassou 100 bilhões e o desempenho do primeiro trimestre superou as expectativas. Com a divulgação do relatório anual da empresa, Yili tornou-se a primeira empresa de laticínios na Ásia com uma receita de mais de 100 bilhões. Ao mesmo tempo, também anunciou a formação formal do padrão de “um super e muitos fortes” na indústria de laticínios da China. O primeiro crescimento trimestral do lucro da empresa superou as expectativas do mercado, mostrando a forte rentabilidade das empresas líderes sob os desafios duplos de choque ambiental externo e controle epidêmico. De acordo com o relatório anual da empresa, a empresa planeja alcançar uma receita operacional total de 129,6 bilhões de yuans e um lucro total de 12,2 bilhões de yuans em 2022. Atualmente, a receita excedeu “100 bilhões”, o lucro líquido deve exceder “10 bilhões” em 2022, a melhoria do lucro continua a exceder as expectativas e a principal “era pós 100 bilhões” pode ser esperada.
O desempenho do leite líquido básico foi estável e o layout do negócio de leite em pó de alto lucro bruto foi acelerado. Em termos de produtos, a receita anual de leite líquido atingiu 84,911 bilhões de yuans, um aumento anual de + 11,54%, principalmente devido ao aumento da participação de mercado e ao afundamento de canais. A taxa de penetração de mercado dos produtos lácteos líquidos de temperatura normal da empresa aumentou em 0,7 pcts ano a ano, dos quais a taxa de penetração de mercado da empresa em cidades de nível de prefeitura e cidades de nível de condado aumentou em 0,6 pcts e 1,2 pcts ano a ano, respectivamente. Entre eles, “leite puro Yili”, “leite puro Jindian” e “iogurte de temperatura normal amuxi” série têm uma escala anual de vendas de mais de 20 bilhões, enquanto “série orgânica”, “série infantil”, “série Zhennong” e “série Shuhua” continuam a promover a atualização da estrutura do produto. O negócio de leite em pó e produtos lácteos alcançou uma receita de 16,209 bilhões de yuans, um aumento anual de + 25,80%. A receita anual de vendas da série “jinlingguan” excedeu 10 bilhões, impulsionando o crescimento acelerado do negócio de leite em pó. O negócio de bebidas frias alcançou uma receita de 7,161 bilhões de yuans, um aumento anual de + 16,28%. A escala de negócios ficou em primeiro lugar na China por 27 anos consecutivos, e a lucratividade aumentou significativamente ano a ano.
Aprofundar o layout estratégico de todos os canais e explorar um novo modelo de “operação do consumidor”. Do ponto de vista dos canais, por um lado, a empresa explora o potencial de mercado local e municipal com base nas vantagens dos canais tradicionais e escava novo espaço de crescimento no afundamento dos canais; Por outro lado, tente explorar para construir um novo modelo de varejo, integrar os recursos do canal Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) através do suporte do sistema digital e desenvolver novos modelos de varejo, como comércio eletrônico, marketing comunitário e o2o home para atender ainda mais com precisão os consumidores. O leite líquido de temperatura normal da empresa representa 28,4% da participação de mercado de varejo da plataforma de comércio eletrônico e continua a ocupar o primeiro lugar no segmento de leite líquido de temperatura normal da plataforma de comércio eletrônico. De acordo com o modo de vendas, a receita de vendas de distribuição / vendas diretas em 2021 foi de 105,02 / 3,46 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de + 13,81% / + 12,18%. Em termos de sub-regiões, o Norte da China ainda é responsável pela maior proporção, com uma receita de 31,409 bilhões de yuans, um aumento anual de + 11,84%; O crescimento mais rápido foi no centro / sul da China, com receita de 19,666/27,032 bilhões de yuans respectivamente, um aumento anual de + 18,03% / + 14,25%.
A rentabilidade tem sido constantemente melhorada e a taxa de juro líquida atingiu uma nova alta. A empresa alcançou uma margem bruta de lucro de 30,90% em 2021, com um aumento homólogo de + 0,52 pcts, principalmente devido à modernização da estrutura do produto e à desaceleração da promoção dos terminais. Em 2021, a empresa ajustou suas políticas contábeis e incluiu alguns gastos com vendas e despesas de gestão nos custos operacionais, sendo que o rácio anual vendas/despesas de gestão foi de 17,46% / 3,82%, respectivamente, comparado com + 0,04pcts / – 0,19pcts no mesmo período. Em 2021, a empresa alcançou uma taxa de juros líquida de 7,93%, um aumento homólogo de + 0,58%. Em 2022q1, a margem bruta de lucro foi de 34,72%, com aumento homólogo de + 2,13pcts; A taxa de juros líquida atingiu 11,35%, um aumento homólogo de + 0,98%, recorde. Olhando para o futuro, estamos otimistas sobre a melhoria do lucro trazida pela otimização do padrão de concorrência da indústria.
Manter a “recomendação de lucro” e melhorar continuamente a classificação. A curto prazo, acreditamos que o preço do leite cru foi ajustado para a faixa de declínio anual, a concorrência da indústria está desacelerando e a rentabilidade da empresa deve continuar a melhorar; A médio e longo prazo, estamos otimistas sobre o processo high-end do leite de temperatura normal da empresa, com melhor margem de lucro sobreposta e amplo espaço de crescimento. De acordo com o primeiro relatório trimestral da empresa em 2021, ajustamos a previsão de desempenho. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 10,523 bilhões de yuans (o primeiro valor é de 10,165 bilhões de yuans), 12,507 bilhões de yuans (o primeiro valor é de 11,811 bilhões de yuans) e 14,681 bilhões de yuans (Novo). Considerando a diluição do capital social, o EPS será de 1,64 yuan, 1,95 yuan e 2,29 yuan respectivamente, e o PE correspondente ao preço de fechamento em 27 de abril será de 23,7, 20,0 e 17,0 vezes respectivamente. Manter uma classificação “recomendada”.
1. Risco de fraqueza macroeconómica: declínio do crescimento económico e modernização do consumo não satisfaz as expectativas, resultando na desaceleração do crescimento do consumo; 2. Risco de incidentes graves de segurança alimentar: os consumidores são particularmente sensíveis às questões de segurança alimentar. Em caso de acidentes graves de segurança alimentar, a confiança dos consumidores na marca diminuirá até ao ponto de congelamento a curto prazo e levará muito tempo para reconstruir a sua confiança; 3. Risco de aumento do preço da matéria-prima: o custo do leite cru, a principal matéria-prima do produto, é responsável por uma proporção relativamente alta, e o preço sobe acentuadamente, o que pode levar a um desempenho inferior ao esperado.
