\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 29 Beijing Yanjing Brewery Co.Ltd(000729) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita operacional atingiu 11,961 bilhões de yuans, um aumento anual de + 9,45%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 228 milhões de yuans, um aumento anual de + 15,82%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 172 milhões de yuans, um aumento anual de + 10,15%. Em 2021q4, a receita operacional foi de 1,575 bilhões de yuans, um aumento anual de + 48,16%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe -335 milhões de yuan (mesmo período do ano passado -285 milhões de yuan); Dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe – 372 milhões de yuans (mesmo período do ano passado – 324 milhões de yuans). Em 2022q1, a receita operacional foi de 3,100 bilhões de yuans, um aumento anual de + 11,66%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 863900 yuan (o mesmo período do ano passado – 109 milhões de yuan); Dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe – 25 milhões de yuans (mesmo período do ano passado – 120 milhões de yuans).
A grande estratégia de produto único da U8 foi constantemente promovida, e a otimização da estrutura do produto impulsionou o preço da tonelada: em 2021, a empresa alcançou um volume de vendas de 3,6209 milhões de quilolitros, um aumento homólogo de + 2,44%. Em 2022q1, o volume de vendas de produtos únicos Yanjing U8 aumentou em mais de 70% ano a ano, e a estratégia de grandes produtos individuais foi constantemente promovida. Por produto, em 2021, os produtos de média e alta qualidade da empresa alcançaram uma receita de 6,732 bilhões de yuans, um aumento anual de + 11,67%. A receita de produtos de média e alta qualidade foi de 60,17%, com aumento homólogo de + 0,36%. Em termos de preço de tonelada, beneficiando do aumento na proporção de renda de produtos de médio e alto grau, o preço anual de tonelada da empresa atingiu 308981 yuan / ton, um aumento anual de + 8,37%. Em termos de regiões, a empresa continua a estabilizar o mercado base no norte da China, o desenvolvimento do mercado no sul da China alcançou resultados iniciais e os mercados em outras regiões encolheram ligeiramente. Em 2021, a receita do Norte / Sul da China aumentou 18,11% / 4,82% ano a ano, e a receita do Leste / Central / Noroeste da China diminuiu 2,17% / 0,88% / 3,53% ano a ano.
Sob a pressão de custos, a margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente e a taxa de despesa aumentou ligeiramente: em 2021, o preço das matérias-primas no upstream da indústria cervejeira aumentou, e a empresa enfrentou grande pressão de custos. Em 2021, o custo operacional foi de + 13,32% ano a ano, e a margem de lucro bruto foi de – 1,25pct ano a ano, abaixo de 38,93%. Do lado das despesas, o rácio despesas de vendas/despesas de gestão da empresa foi de 13,03% / 12,02% em 2021, com um aumento homólogo de 0,38/0,35pct. No lado do lucro, a margem de lucro líquido da empresa aumentou ligeiramente 0,10% para 1,91% em relação ao ano anterior em 2021.
Sugestão de investimento: ao nível da gestão, o antigo presidente renuncia à empresa e um novo presidente assumirá funções. A empresa teve um bom começo em 2022, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre transformou perda em lucro ano a ano. Em 2022, a empresa continuará a promover o desenvolvimento de alta qualidade através de cinco abordagens estratégicas de “marca forte, consolidando canais, cultivando clientes, cultivando profundamente o mercado e operação enxuta”. Em 2022, a empresa se concentrará em promover o “projeto top 100 counties”, esforçar-se-á para construir 100 pontos de venda de nível municipal de alta qualidade no país e explorar o espaço de crescimento da receita da empresa no mercado de afundamento. Estima-se que a receita operacional de 2022 a 2024 será de 13,2 / 14,2 / 15,1 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 10% / 8% / 7%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 250 / 280 / 320 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 11% / 10% / 16% respectivamente. Mantenha a classificação de investimento de sobrepeso-a, com um preço-alvo de 12 meses de 8,7 yuan, equivalente a 88xpe em 2023.
Dica de risco: a taxa de crescimento macroeconômico é menor do que o esperado; A promoção de novos produtos é inferior ao esperado; Alterações na gestão; Risco de incidentes de segurança alimentar.
