\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 809 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual e o primeiro relatório trimestral. Em 2021, realizou uma receita operacional de 19,971 bilhões de yuans, um aumento anual de + 42,75%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 5,314 bilhões de yuans, um aumento anual de + 72,56%, EPS de 4,37 yuan / ação, e planeja pagar 18 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações; Em 2022q1, a receita operacional foi de 10,53 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 43,62%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,71 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 70,03%.
Principais pontos de investimento:
A primeira batalha do 14º plano quinquenal foi ganha, e 2022q1 fez um bom começo. A empresa terminou com sucesso em 2021, apenas um passo de distância do dobro de 10 bilhões de yuans. O desempenho da empresa aumentou significativamente nos primeiros três trimestres do ano passado. No final do ano, a capacidade da empresa de controlar bens (passivos contratuais aumentaram para 7,376 bilhões de yuans e caiu para 3,881 bilhões de yuans no final do primeiro trimestre). Em 2021q4, a empresa realizou uma receita operacional de 2,714 bilhões de yuans, um ano-a-ano - 24,79%, e um lucro líquido atribuível à mãe de 435 milhões de yuans, um ano-a-ano-24,90%. Graças à otimização da estrutura do produto e à contração das despesas (o rácio despesas de vendas / despesas de gestão é de -0,45pct / - 1,94pct respectivamente), a margem de lucro bruto anual da empresa é de + 2,76pct para 74,91% ano a ano, e a margem de lucro líquido de vendas é de + 4,72pct para 26,99% ano a ano. Em março, a receita operacional/lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 3,13/1,01 bilhões, com um aumento homólogo de cerca de 69,2% / 164,4%, e continuou a acelerar de janeiro a fevereiro. A margem de lucro bruto / margem de lucro líquido das vendas da empresa 2022q1 foi de 74,75% / 35,40%, respectivamente + 1,22pct / + 5,60pct em termos homólogos, principalmente devido à taxa de despesa com vendas de -6,80pct no primeiro trimestre. A receita de vendas de 2021q4/2022q1 foi de 6,213/8,871 bilhões, com aumento homólogo de + 90,23% / + 71,94%, respectivamente.
Azul e branco conduziram a atualização, e a estrutura do produto foi significativamente melhorada. Em 2021, o licor Fen / licor série / licor preparado alcançou uma receita operacional de 17,920 / 638 / 1250 bilhões de yuans, representando 90,47% / 3,22% / 6,31%, com um aumento homólogo de 41,90% / 12,73% / 91,39%, respectivamente; 2021q4 Fen Licor e produtos de controle de licor série, e o licor preparado tem mais do que dobro de crescimento ano a ano; Em 2022q1, a receita do licor Fen / licor série / licor preparado foi de 9,873 / 260 / 347 bilhões de yuans, com um aumento anual de 44,40% / 118,31% / 7,18% respectivamente, e a proporção de licor Fen expandiu para 94,20%. A atmosfera de azul e branco 20 está em ascensão. Sob o sistema de cotas de azul e branco, Panamá e velho Baifen são efetivamente impulsionados. Em 2021, a margem de lucro bruto geral da marca Fen é de + 3,10 pct para 76,55% ano a ano. No futuro, a estrutura de azul e branco / cintura / Bofen vai gradualmente transição para 4:3:3. Aderindo à estratégia de produto de "agarrar azul e branco, fortalecer a cintura e estabilizar o vidro Fen", a empresa continua a promover a construção de grandes produtos azuis e brancos, continuamente liberar o efeito de cabeça de azul e branco, fortalecer a formação de produtos de cintura e impulsionar o crescimento geral.Ao mesmo tempo, continua a tocar o valor da marca da aldeia de Xinghua e promover o desenvolvimento da indústria saudável da folha de bambu Qingda.
A proporção fora da província é de 60%, e a empresa continua a expandir o investimento. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB 8.070/11.738 bilhões dentro / fora da província, com um aumento homólogo de 34,60% / 49,48%; Em 2022q1, a receita foi de 3,854/6,627 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 31,32% / 52,49%; A empresa concluiu a transformação estrutural do mercado dentro e fora da província de 6:4 para 4:6 em quase uma década, e a proporção fora da província aumentou ainda mais para 63% em 2022q1. No final de 2021, a empresa contava com 7282796 distribuidores dentro/fora da província, com um aumento líquido de 83/545 respectivamente durante o ano. No final do primeiro trimestre, 93 para 3617 distribuidores continuaram a ser adicionados, e o número de terminais controláveis aumentou para 1,05 milhão. No futuro, a empresa continuará a otimizar o layout do mercado "1357 + 10" e gradualmente consolidar a base da estratégia nacional.
"Velocidade, quantidade e qualidade" desenvolvimento completo de alta qualidade, a meta anual deve ser concluída mais do que o esperado, e a energia potencial da marca será acelerada. O bom início do primeiro trimestre é o primeiro relatório entregue pelo presidente yuan Qingmao desde que assumiu o cargo. De acordo com a meta de crescimento da receita da empresa de 25% em 2022, 42% das tarefas anuais foram concluídas no primeiro trimestre (a receita no primeiro trimestre dos últimos anos foi basicamente responsável por menos de 35%). Desde 2022, a empresa tem realizado ativamente trabalhos em torno dos "Quatro Focos" e "quatro insistências", com foco no ajuste estrutural e foco nas "três placas" no layout. A eficiência da operação do mercado foi efetivamente melhorada, a estrutura de governança foi continuamente melhorada, o sistema de posse de gerentes e gestão contratual foram continuamente aprofundados e o projeto de transformação técnica com um investimento de 9,102 bilhões ajudará a empresa a continuar a avançar para uma maior qualidade com base na expansão de escala. Fen Liquor é um líder em fragrância, com profunda herança de marca. É uma das poucas empresas de bebidas alcoólicas que podem formar um grande volume a vários preços, como sub high-end, médio high-end e garrafa leve abaixo de 100 yuan ao mesmo tempo. Com a liberação contínua de energia potencial azul e branco, atualização estrutural e nacionalização ainda são o foco principal no futuro.
Previsão de lucro e classificação de investimento: EPS é esperado para ser 6,23 / 8,02 / 9,88 yuan de 2022 a 2024, correspondendo a 43 / 34 / 27 vezes de PE respectivamente, mantendo a classificação de "comprar".
Dica de risco: a situação epidêmica afeta repetidamente a demanda do consumidor; O aumento da concorrência no mercado conduz a um aumento dos custos; A expansão ou as vendas dinâmicas fora da província são menores do que o esperado; A forte flutuação econômica causou o declínio dos preços do licor high-end e apertou a demanda do licor secundário high-end; Riscos para a segurança alimentar.
