\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 801 Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
Em 26 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2021, a receita foi de 5,15 bilhões de yuans, um aumento de 34,2% e o lucro líquido foi de 510 milhões de yuans, um aumento de 27,8% respectivamente; Em 2022q1, a receita foi de 760 milhões, um aumento de 11,2% e o lucro líquido foi de 50 milhões de yuans, um aumento de 1,4%. A receita manteve um crescimento relativamente alto e o lucro estava sob pressão. Manter a classificação de compra.
Pontos-chave que apoiam a notação
Canais multicategorias impulsionam rápido crescimento da receita. Por produto, a receita de negócios de armários de cozinha da empresa em 2021 foi de 2,93 bilhões de yuans, um aumento de 17,4% ao mesmo tempo, com uma taxa de crescimento relativamente estável. O crescimento constante do negócio de armários de cozinha deve-se principalmente ao afundamento contínuo do mercado e à abertura de lojas. No final de 2021, havia 1691 lojas, um aumento de 115 ao mesmo tempo. Ao mesmo tempo, o alto crescimento do negócio a granel impulsionou o rápido volume de armários de cozinha. A renda do negócio de guarda-roupa foi de 1,76 bilhão de yuans, um aumento de 54,3%. O negócio de guarda-roupa manteve um crescimento elevado, mantendo uma abertura rápida de lojas e enchendo a área em branco. No final do ano, havia 1619 lojas, um aumento de 195 ao mesmo tempo. Fortalecer a promoção e personalização de cada categoria de guarda-roupa, e melhorar a aceitação da marca de toda a empresa ao mesmo tempo. A receita de portas de madeira foi de 170 milhões de yuans, um aumento de 291,5%. Por canal, a receita do canal de varejo foi de 3,15 bilhões de yuans, um aumento de 33,7%. A receita de canais a granel foi de 1,65 bilhão de yuans, um aumento de 40,5% ao mesmo tempo, mantendo um alto crescimento contra a tendência. No final de 2021, os 100 principais clientes imobiliários representavam 34%. A receita de canais multicategorias aumentou significativamente.
O crescimento da receita do primeiro trimestre desacelerou. No primeiro trimestre, a receita do varejo foi de 570 milhões, um aumento de 13,2% ao mesmo tempo. Devido ao impacto repetido da epidemia, o crescimento do varejo diminuiu. A receita do negócio a granel foi de 130 milhões, queda de 1,5% ao mesmo tempo, principalmente porque a empresa fortaleceu o controle de risco e continuou a otimizar a estrutura do negócio a granel.
O custo é continuamente otimizado e a ordem está em boas condições. A margem de lucro bruta em 2021 foi de 36,2%, queda de 1,8pct, principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas. Atualmente, a melhoria da lucratividade trazida pelo efeito de escala do negócio de guarda-roupa ainda está subindo, o que se espera impulsionar o crescimento constante da margem de lucro bruto. Durante o período, a taxa de despesa diminuiu, e a taxa de despesa de vendas/gestão diminuiu 0,3/0,9pct, indicando melhor capacidade da empresa para controlar despesas. A margem de lucro de 2021q1 foi de 6,8%, queda de 0,6pct ao mesmo tempo, principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas, a renda foi afetada pela epidemia, e o efeito do investimento de custo foi menor do que o esperado. No final de 2022q1, as contas a pagar da empresa eram 520 milhões, um aumento de 59,4% ao mesmo tempo, principalmente porque a empresa expandiu sua escala de negócios e manteve um bom relacionamento com fornecedores. As responsabilidades contratuais foram 410 milhões de yuans, um aumento de 21,9% ao mesmo tempo, e os pedidos estavam em boas condições.
Continue a desenvolver canais de produtos e aguarde as perspectivas futuras de desenvolvimento da empresa. Ao fortalecer o marketing, a empresa insiste em melhorar o poder do produto e melhora ainda mais a aceitação da marca através da tração nas duas rodas de marketing e produtos. Ao manter o rápido desenvolvimento de lojas tradicionais, a empresa faz grandes esforços no negócio de decoração, e espera-se desfrutar do dividendo de desenvolvimento do canal de decoração através do fortalecimento da força da cadeia de suprimentos. Estamos otimistas de que a empresa continuará fortalecendo sua força no varejo e expandindo sua participação de mercado.
Avaliação
Sob o capital social atual, os ganhos por ação de 2022 a 2024 devem ser de 1,9/2,4/2,8 yuan respectivamente; A relação P/E foi de 10/8/7 vezes respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Principais riscos de notação
A concorrência industrial intensifica-se, a expansão de novos produtos não atende às expectativas e o preço das matérias-primas flutua.
