\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 898 China Coal Energy Company Limited(601898) )
As reservas de recursos de carvão são abundantes, e a produção entrou em um período de crescimento. O principal negócio da empresa é o carvão, e a contribuição de receita e lucro bruto em 2021 é superior a 85%. Até o final de 2021, a empresa tinha recursos de carvão de 27,019 bilhões de toneladas e reservas comprovadas de 14,255 bilhões de toneladas, das quais as reservas comprovadas de carvão elétrico representavam 90,16% e os recursos de estoque eram ricos. No mesmo ano, a produção de carvão da empresa foi de 112,74 milhões de toneladas, perdendo apenas para China Shenhua Energy Company Limited(601088) (312,7 milhões de toneladas) e Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) (135,88 milhões de toneladas) entre as empresas listadas em A-share. A partir de 2022, a nova capacidade de produção da empresa será colocada em operação sucessivamente.A primeira face de mineração da mina de carvão Haize com uma capacidade de produção de 20 milhões de toneladas / ano iniciou operação experimental, e espera-se contribuir com 6 milhões de toneladas de incremento de produção em 2022; Em 2023, Yilan No. 3 mina de carvão e Weizigou mina de carvão em Heilongjiang devem ser colocadas em operação, com capacidade de capital próprio de 2,4 milhões de toneladas e 1,2 milhão de toneladas / ano respectivamente; Em 2024, a mina de carvão Libi deve ser concluída, com uma capacidade de capital próprio incremental de 2,04 milhões de toneladas / ano. A empresa tem forte crescimento endógeno. Além disso, a empresa compartilha Zhongtian hechuang, Huajin coque carvão e hecaogou indústria de carvão, e compartilha no capital da mina de carvão, com uma capacidade de produção de 14,14 milhões de toneladas. Até o final de 2021, a capacidade total de produção aprovada das minas de carvão da empresa em produção, construção e participação acionária era de 191,79 milhões de toneladas/ano, e a capacidade total de produção acionária foi de 152,91 milhões de toneladas/ano. Prevemos que de 2022 a 2024, a taxa de crescimento da produção da empresa será de 9,25%, 6,43% e 4,97%, respectivamente.
O abrangente centro de preços do carvão move-se para cima com forte certeza. Em termos de carvão térmico, a cooperação a longo prazo da empresa é responsável por mais de 80%. Devido à orientação política, o preço do carvão térmico é aumentado, e o preço de referência é aumentado de 535 yuan / ton para 675 yuan / ton. Portanto, o centro de preços do carvão térmico pode mover-se para cima, eo volume de produção e vendas de carvão térmico da empresa é grande, eo desempenho é esperado para aumentar. Em termos de carvão de coque, espera-se que o preço do carvão de coque aumente ainda mais, beneficiando do aumento da demanda de infraestrutura causada pelo investimento do governo e da lacuna de oferta causada pela proibição australiana do carvão. No geral, espera-se que os preços dos dois carvões auto-produzidos da empresa aumentem globalmente, e a mudança central do preço de venda global é altamente certa.
Sob o alto preço do petróleo, a prosperidade da indústria química do carvão é melhor, e o desembarque da capacidade de produção de metanol trará sinergia de escala. Até o final de 2021, a capacidade total de produção patrimonial da participação e realização de projetos químicos de carvão em produção e construção foi de 8,11 milhões de toneladas/ano, incluindo 2,74 milhões de toneladas/ano de capacidade de produção patrimonial de poliolefina, 1,73 milhão de toneladas/ano de metanol, 1,75 milhão de toneladas/ano de ureia, 360000 toneladas/ano de ácido nítrico diluído e 400000 toneladas/ano de nitrato de amônio, e 1,13 milhão de toneladas/ano de coque, o que tem vantagens de escala. Entre eles, o projeto de transformação de tecnologia de metanol da empresa com uma produção anual de 1 milhão de toneladas de gás de síntese foi concluído e colocado em operação em 2021, que fornece principalmente matérias-primas de metanol para a produção de olefinas na indústria química Mengda. Sob o pano de fundo do aumento dos preços do metanol, espera-se que o novo projeto traga vantagens de custo para a produção de poliolefinas. Além disso, o preço médio spot do petróleo Brent em 2021 é de cerca de US $ 70 / barril. De acordo com a previsão EIA, o preço médio chegará a US $ 103 e US $ 93 / barril em 2022 e 2023. O preço do petróleo está aumentando e espera-se estabilizar em um nível elevado. As perspectivas da indústria química do carvão continua a melhorar, e o preço do produto químico da empresa pode subir novamente.
Sugestão de investimento: espera-se que a principal indústria de carvão da empresa realize o aumento simultâneo do volume e do preço, abra a fase de crescimento endógeno, tenha bom crescimento e liberação previsível do desempenho. Esperamos que de 2022 a 2024, a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 25,0422795831,046 bilhões, correspondendo a EPS de RMB 1,89/2,11/2,34/ação respectivamente, e PE correspondente ao preço de fechamento em 27 de abril de 2022 de 5/4/4 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o preço do carvão e dos produtos químicos do carvão caiu acentuadamente; O progresso da produção de minas de carvão é inferior ao esperado; Provisão para grandes imparidades.
