\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 233 Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) )
Análise do desempenho:
Em 27 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita foi de 16,76 bilhões de yuans (+ 15%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 790 milhões de yuans (-26%), e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 720 milhões de yuans (-30%); No 4º trimestre de 2021, a receita em um único trimestre foi de 4,4 bilhões de yuans (+ 7,7%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 27 milhões de yuans (-114%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi – 42 milhões de yuans (-124%);? Em 2022, a empresa do primeiro trimestre realizou receita de 4,67 bilhões de yuans (+ 15%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 384 milhões de yuans (+ 13%), lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 396 milhões de yuans (+ 17%).
Análise empresarial
O desempenho está sob pressão a curto prazo, e a rentabilidade é gradualmente restaurada. Em 2021, a margem de lucro bruto global da empresa foi de 38%, uma ligeira diminuição de 0,32% face ao ano anterior, e a margem de lucro líquido foi de 4,8%. Em 2022, a margem de lucro bruta do primeiro trimestre foi de 41,5%, com um aumento homólogo de 2,2pct e um aumento mensal de 3,7pct; A taxa de juros líquida foi de 8,2%, uma ligeira diminuição de 0,37% ano a ano, um aumento de 8,8% mês a mês, e a operação global estava se desenvolvendo bem. À medida que a empresa continua a otimizar o nível interno de gestão de multas, espera-se que o desempenho geral se recupere gradualmente e melhore ainda mais.
A tendência de expansão fora da província é melhor, e o layout nacional é ainda mais equilibrado. A empresa expandiu-se ativamente fora da província. Em 2021, entrou em cinco províncias, incluindo Hubei, Hainan, Sichuan, Shandong e Chongqing. Em 2022, o Q1 cobriu 15 províncias e cidades na China. Entre eles, a proporção de lojas diretas fora do Sul da China aumentou de 22,2% no final de 2020 para 30,3%. Além disso, a receita do primeiro trimestre na China Oriental aumentou 21% e 54% ano a ano em 2021 e 2022; As receitas das regiões nordeste, norte, noroeste e sudoeste aumentaram 97% e 184% ano a ano. Com a expansão contínua fora da província, o desenvolvimento regional da empresa é ainda mais equilibrado e espera-se manter uma alta taxa de crescimento de desempenho.
Desenvolver novos formatos de varejo e criar vantagens competitivas a longo prazo. Até o final de 2021, o serviço de entrega de medicamentos o2o da empresa cobriu 7240 lojas em todo o país, com uma taxa online de 89%; Ao mesmo tempo, foram realizados negócios B2C, e o modo de entrega de armazém central + armazém regional + armazém frontal foi utilizado para cobrir todo o país. Em 2021, as vendas do novo negócio varejista da empresa (o2o + B2C) aumentaram 87% em relação ao ano anterior. Espera-se que os negócios de Internet capacitem o novo varejo da empresa e acelerem o desenvolvimento online da empresa, de modo a melhorar a participação de mercado da empresa e acelerar o processo de melhoria da concentração da indústria.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Devido à incerteza do desenvolvimento epidêmico, reduzimos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 30% / 28% em 22-23 anos. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de 1,12 bilhão, 1,48 bilhão e 2,07 bilhões, respectivamente, com taxas de crescimento de 42%, 32% e 40%, respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A incerteza da M & a extension; A saída de prescrições não atendeu às expectativas; Risco de choque na Internet; O rendimento está concentrado em diferentes regiões.
