\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Eventos
A empresa liberou o desempenho 1q22 em 27 de abril, realizando receita de 4,124 bilhões de yuans (+ 11,39%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 648 milhões de yuans (+ 12,40%) e dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 638 milhões de yuans (+ 10,24); Excluindo-se o impacto da taxa de câmbio, a renda e o lucro líquido aumentaram 14,13% e 15,16%, respectivamente, ligeiramente abaixo da expectativa anterior, principalmente devido ao impacto da epidemia no norte do Vietnã sobre o atendimento do pessoal no início do ano e a alta base no mesmo período do ano passado.
Análise do desempenho
Os clientes principais têm um forte impulso e tanto o volume quanto o preço subiram. Foram vendidos 51,14 milhões de pares de calçados esportivos no primeiro trimestre, um aumento de 7,1% ao mesmo tempo; O ASP aumentou 6,8%, mostrando um desempenho brilhante, do qual estimamos que o preço unitário da Nike tenha dado uma grande contribuição. A receita da Nike / Deckers / VF / puma / UA, os cinco principais clientes, aumentou 23,1% / 14,7% / 12,8% / 0,7% / 53,2% (calibre dólar americano) respectivamente, dos quais a taxa de crescimento da marca Nike deve exceder 40% e o volume excedeu o inverso.
A subida da nova fábrica arrastou para baixo a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido foi estável. A margem bruta de lucro caiu de 2,72 para 25,65% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao fato de a eficiência da nova fábrica continuar crescendo e o atendimento dos funcionários ser afetado pela epidemia; Durante o período, a taxa de despesa diminuiu 0,8pct ano a ano para 5,42%, principalmente devido ao aumento dos juros e à diminuição das despesas financeiras causadas pela chegada dos recursos captados; A taxa de juros líquida aumentou 0,14pct para 15,72%, basicamente estável.
A operação é saudável e a epidemia afeta a rotatividade do estoque. O estoque final aumentou 34,4% ano a ano, para 3,054 bilhões de yuans, principalmente devido ao aumento na proporção de matérias-primas devido ao leve atraso no ritmo de produção e ao atraso no envio de algumas marcas. O fluxo de caixa operacional líquido diminuiu 11,5% para 377 milhões de yuans, principalmente devido ao aumento na preparação de mercadorias.
A capacidade continuou a expandir e otimizar, e a taxa de crescimento geral foi otimista. Considerando que o primeiro trimestre é a baixa temporada de produção e o ritmo de produção atual voltou ao nível anterior ao Festival da Primavera, espera-se que o impacto da epidemia na produção anual da empresa seja limitado. A longo prazo, três novas fábricas colocadas em operação no Vietnã em 21 anos continuarão a subir a inclinação e melhorar a eficiência, e espera-se que atinjam a capacidade de produção uma após a outra; A fábrica vamp começou a produção de linhas de produtos acabados em 22 anos; Espera-se que a fábrica da fase I na Indonésia entre em operação em 22 anos e contribua com capacidade em 23 anos. Sugestões de investimento e dicas de risco
Sugestão de investimento: continuar otimista em relação ao crescimento contínuo das encomendas dos clientes e otimização estrutural sob a faixa de alta expansão do lado da demanda; A expansão da capacidade do lado da oferta impulsiona o crescimento do desempenho. Considerando os pedidos completos da empresa e expectativa otimista de expansão da capacidade, o impacto da epidemia no primeiro trimestre é limitado, e a previsão de lucro anterior é mantida.O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos é esperado para ser 3,523 / 44,05 / 5,352 bilhões de yuans, correspondendo a 22 / 18 / 15 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: levantamento de restrições de vendas, aumento dos custos trabalhistas no Vietnã, propagação contínua da epidemia no exterior, etc.
